期指交易箴言：勿長持少操作不滿倉止盈虧

2012年01月20日 03:50
來源：南都網

0人參與0條評論

由于沒有分清期指交易與股票投資的區別，不少初入股指期貨市場的投資者依然沿用股票操作的思維模式，結果在期指交易中屢戰屢敗。

從理論上說，股指期貨具有對沖和套利的功能，然而，對于大多數散戶投資者來說，股指期貨的交易用途就是投機。如果說股票投資理念的核心是“價值發現”的話，期指交易理念則可以用“方向博弈”來加以總結，由此可衍生出與股票操作完全不同的期指交易策略，我將其歸納為“勿長持，少操作，不滿倉，止盈虧”

長持必損，短線是金

股指期貨產品交易本身具有波動性大、持倉期短和平倉盤多等特點，期指交易參與者不宜采用股票投資中“買入并持有”(B uyandH old)的策略。

在股票交易中，投資者買入股票之后，理論上可以永久持有，并且可不理會股票價格的波動。在期指交易中，交易參與者必須面臨兩個問題：其一，期指合約有期限，結算日，參與者必須按現金計算盈虧，結束合約；其二，參與者必須按指數的波動，不時地追加保證金。

即使股指期貨投資者對于指數的長期走勢有比較正確的判斷，期指交易中維持保證金制度，常常使得投資者無法承受股指的短期波動所導致的賬面損失。因此，在期指交易中試圖通過長持倉位，博取市場反彈的操作，是極不明智。

對于這一交易策略可總結為：

寧可錯過市，不可錯入市

期指交易參與者是以市場方向博弈為交易目標，如股指連續數日大跌或大漲，或當日漲幅或跌幅甚巨時，則或為入市良機。如在市場走勢不明的情況下頻繁操作，極易因市況波動而遭致虧損。

期指交易是一種杠桿游戲，其特點在于資金使用的杠桿率高。單次操作成功，期指交易資金收益率高于股票買賣；操作失敗，結果則相反。期指交易參與者應將重點放在提高單次操作成功率上，同時盡量控制操作次數。

參與期指交易的理由是市場波動。最理想、風險最低的交易位置是指數的頂部或底部。而即使市場階段性的頂部和底部也不是經常出現的。因此，把握操作節奏、防止過度交易是期指交易成功的重要法則。

不滿倉，心不慌

期指交易是一種擇險(risking-taking)游戲。期指交易參與者一旦建倉，即意味著對股指走勢進行了概率性選擇，并承擔股指走勢與預期不相符合的風險。由于股指走勢不確定性不能排除，因此，滿倉操作在任何時候都意味承擔了過大的風險。

與股票交易不同的是，股票投資者在買入股票后如遇市場下跌，可以持股待漲；期指交易參與者在建倉之后則有可能在市場意外下跌或上漲時，因來不及補充保證金而被強制平倉。

股票市場意外漲跌不時發生。股指受消息影響一日之內出現大幅波動，亦非罕見。這是股票市場固有的特點。任何期指交易參與者無法100%地準確預測下一個交易日股指的漲跌。這意味著，即使期指投資者對于股指走勢有足夠的信心，在進行操作時，亦不宜滿倉操作，而必須預留一定的資金，應付市場的意外漲跌。

止盈虧，加強紀律性

買賣期指背后的理由是市場的波動，從這個意義上說，期指交易是一個假設與檢驗的過程。期指交易參與者買入或沽出一張期指，可以看做是該參與者對于股指走勢提出了一個假設。這個假設需要用市場的實際走勢來加以檢驗。一旦股指波動超出事先設定預期指數波動范圍，即應判定檢驗不通過，應立即平倉止損。

期指市場不是一個生產性領域，其市場活動無法創造價值，所有贏家的獲利全部來自輸家的虧損，同時，為贏家和輸家提供服務的機構也需要輸家來養活。由于這一消耗，輸贏永遠不可能平衡。因此，接受合理的損失是期指交易者必須面對的事實。從這個意義上說，止損是期指交易的一種成本，是尋找獲利機會必須付出的代價。

止盈的理由與止損的理由本質上是相同的。即期指交易存在不確定性，波動性和不可預測性是期指市場最根本的特征。這決定了完美的交易是可遇而不可求的。期指交易參與者不應期待能夠捕捉到市場的最高價或最低價。因此，與止損一樣，止盈也是期指交易最重要的策略之一。

大量期指操作經驗表明，在期指交易中，累計盈利每向前推進一步，距離潛在的虧損也就近了一步，正如一位期貨大師所言，“最后的十分之一的利潤是最昂貴的”。事先制定好策略，選擇合適的指數位，止盈離場，對于期指交易成功來說，是至關重要的。

打印轉發