2012并購市場預測：全球壓力增大中國市場持續火爆

2012年01月31日 14:06
來源：清科研究中心作者：徐衛卿

0人參與0條評論

縱觀并購市場，全球并購市場剛剛掙脫金融危機的陰霾，2010年大幅回暖，并在2011的上半年強勁上揚;但是2011年下半年全球并購市場小幅受挫，增長放緩。因歐債危機對全球并購市場的影響擴散，并購交易晴轉多云，市場增長呈放緩趨勢。與之形成鮮明對比的是中國并購市場“風景獨好”，不僅未受到債務危機的拖累，而且在中國經濟的強勁發展和產業整合加速的大環境下，實現了火爆增長的態勢，中國企業并購數量和并購金額雙雙翻倍增長，并購活躍度和并購金額創下六年以來的歷史新高。VC/PE相關的企業并購更是快速發展，以并購方式退出熱情高漲。

根據清科研究中心的數據顯示，2011年，中國并購市場在中國經濟的強勁發展和產業整合的加速的大環境下，實現了火爆增長的態勢，并購活躍度和并購金額創下六年以來的歷史新高。數據顯示，在清科研究中心研究范圍內，中國并購市場共完成1,157起并購交易，披露價格的985起并購交易總金額達到669.18億美元。與2010年完成的622起案例相比，同比增長高達86.0%，并購金額同比增長92.3%。

放眼全球并購市場，清科研究中心通過研究近期并購市場的狀況并結合并購活動的規律，認為2012年全球并購市場存在如下發展趨勢：

一歐債危機陰云不散，全球并購市場下行壓力增大

2012年，預計全球經濟下行壓力增大，中國經濟增速小幅回落。歐洲債務危機如若進一步惡化，會引起海外資本市場動蕩加劇，全球實體經濟面臨下行壓力，經濟復蘇前景不確定性增大。隨著歐債危機持續發酵，信用市場必定不斷收緊，歐元區瓦解的風險增大，全球股市的巨幅波動可能性加劇，這些因素均將成為阻礙企業進行并購的“絆腳石”。另一方面，經濟環境的不景氣將影響投資人的信心，市場的并購需求增長受到抑制。因此，歐債危機的陰云不散，將使得全球并購市場下行壓力增大。

二機遇與風險并存，海外并購日趨審慎

回顧2011年全球企業并購，并購交易總金額與2010年相比明顯下降，其中，歐洲地區的企業并購案金額同比降幅更大于全球水平，這與歐債危機導致的信用收緊和現金流短缺密切相關。預計2012年，在歐洲債務危機的影響下，一些歐洲企業可能出現經營不善及資金流緊張的局面，這也為中國企業海外并購創造了較好的機會。但對于海外并購，如何合理的評估目標公司的價值，如何做好交易之后的日常運營管理，協同效應的最大化以及全球化經營的運營資金管理至關重要。隨著歐債危機的發展，跨國企業的并購戰略日趨審慎。

三新興市場穩健增長，成為全球并購市場的中堅力量

2011年，全球經濟仍在危機的泥潭中艱難復蘇，讓人眼前一亮的是，在面臨危機的同時，中國等新興亞洲國家在穩定國內需求推動下經濟繼續實現穩健增長。全球并購市場中，中國等俄羅斯、巴西等新興市場表現總是灼人眼球。2011年新興市場國家并購交易總額占全球并購交易總額的比例進一步提升， “金磚四國”巴西等俄羅斯、印度和中國的交易總額占據了新興市場并購交易的絕大部分。預計2012年，新興市場國家并地區將走上快速發展軌道，其經濟實力及其在世界經濟中的積極作用不斷加強。隨著新興國家經濟的崛起，新興國家企業對外擴張的意愿旺盛，因此，2012年新興國家依然是全球并購市場的中堅力量。就中國市場來說，中國已經是亞洲最大的并購交易市場，占全亞洲交易總額的23.0%，領先于印度、俄羅斯、巴西等其他三家“金磚四國”成員，表明中國已整體邁入并購環境成熟國家行列。

聚焦中國并購市場，清科研究中心通過研究近期并購市場的狀況并結合并購活動的規律，認為2012年中國并購市場存在如下發展趨勢：

一中國并購市場井噴進行中，火爆態勢將持續

回顧中國并購市場，在清科研究中心研究范圍內，2011年，中國并購市場共完成1,157起并購交易，披露價格的985起并購交易總金額達到669.18億美元。與2010年完成的622起案例相比，同比增長高達86.0%，并購金額同比增長92.3%。其中，國內并購交易981起，披露金額的781起交易的并購總額為283.59億美元;海外并購交易110起，披露金額的79起案例的并購總額為234.33億美元;外資并購為66起，披露金額的39起交易的并購總額為67.66億美元。

預計2012年，中國并購市場的井噴將持續，并購案例數和金額有望再次刷新紀錄。中國并購市場的火爆是多方面利好因素共同推動的結果。首先，從政策方面來看，國家持續推進“調結構”的目標，落實一系列的產業規劃，實現產業整合、轉移和升級，為并購市場注入了動力。并且，國家外資并購、重大資產重組等新的并購政策的出臺，對中國的并購市場起到了良好的規范和引導的作用。其次，從企業的角度來看，中國的企業日漸成熟和強大，各個行業的龍頭實力雄厚，主導行業并購。從行業的角度看，產業整合的過程中，熱點領域如房地產、消費品、生物技術/醫療健康、機械制造等行業的并購活動十分活躍。

二龍頭企業擇優并購，上市公司挑大梁

隨著產業整合的深入，各政府部門都積極出臺政策，鼓勵優勢企業進行資產并購整合，中國各個行業中的龍頭公司在并購市場起著主導的作用，對行業內中小企業的兼并收購促進了行業持續快速的發展和整合。根據清科研究中心的數據，在2010年到2011年兩年間，上市公司作為并購方主導的并購占全部案例數的45.3%，接近總數的一半;從并購金額來看，上市公司作為并購方的交易金額占總金額的38.1%。可見，上市公司在中國的并購市場的舉足輕重的作用。

清科研究中心認為，展望未來，在國家 “十二五”期間，在整個經濟增長方式轉型的大背景下，在國家促轉型、調結構”的戰略目標的指引下，各個行業將通過兼并重組來聚合優勢生產力，中國多個行業將迎來并購高潮，在整合大潮中，那些同時具有規模、資源和技術優勢的龍頭上市公司將首先受益。

三跨國并購飆升，國際舞臺盡顯英姿

中國企業進行海外并購的案例每年都在遞增，并購規模也在逐步擴大。回顧數據，2011年，中國企業共完成110起海外并購交易，與去年海外并購57起相比，同比增長93.0%;披露的并購金額達到280.99億美元，同比增長達112.9%。展望2012年，席卷全球的金融危機為覬覦世界舞臺的中國企業提供了絕好的海外并購機遇，中國企業海外“抄底”的沖動將再次被激活。近些年中國發生的大規模海外并購多集中在能源和礦產領域，同時我們也看到越來越多的有活力、有創造力的中國民營企業開始走出去，參與境外企業的并購。預計2012年，海外并購將持續火熱。這是由于全球經濟已全面回暖，中國作為新興經濟體，特別是“金磚四國”之一，在金融危機后期發展勢頭強勁，整體實力迅速提升，而發達經濟體目前的復蘇相對緩慢，失業率居高不下，消費和投資活動始終處于相對低迷狀態。在國家鼓勵和支持有實力企業“走出去，的政策環境下，擁有雄厚資金的儲備的中國企業，通過并購和投資的方式，加緊了融入國際市場的步伐。預計2中國企業海外并購交易中，能源及礦產行業依舊會成為最主要的領域，另外海外高科技、清潔技術企業及行業知名公司也將成為并購的目標。

同時，外資并購的交易數量和金額也呈現上升的態勢。2011年，中國并購市場共完成外資并購案例66起，與去年外資并購44起相比，同比增長50.0%;披露金額的41起案例并購金額為68.60億美元，同比增長高達209.2%。預計2012年，在流動性充裕及國內吸引外資政策鼓勵的大背景下，外資并購活動將逐步回暖。再加上國內出臺了鼓勵和引導利用外資的相關政策，如鼓勵外資以并購方式參與國內企業改組改造和兼并重組，拓寬外商投資企業境內融資渠道，引導金融機構繼續加大對外商投資企業的信貸支持，為外商投資提供寬松的政策環境，有利于外資并購交易活動。

四全球IPO市場低迷，VC/PE并購退出將崛起

回顧數據，2011年在全球的IPO市場步入低谷的大背景下，VC/PE的上市退出回落，并購退出呈崛起之勢。清科研究中心數據顯示，2011年在 VC/PE相關企業并購共完成194起，與去年的并購數量91起相比，同比增長高達113.2%;176起披露價格的并購交易總金額達119.68億美元。預計2012年，在歐債危機的陰云下，全球股市將持續震蕩，全球IPO市場低迷，上市回報持續走低的可能性增大。VC/PE機構或將采用了方式靈活、渠道廣泛的并購方式作為主要退出方式，并購退出在投資機構退出方式中的份額或將顯著提高。