何學葵：從小花店到上市公司的悲情路

2012年02月01日 17:05
來源：法人 作者：呂斌

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在資本市場的長袖善舞，應以誠信為基本準則，否則到頭來一切都是浮云

整理 本刊記者 呂斌

2011年12月2日，綠大地公司收到昆明市官渡區法院的刑事判決書，公司因欺詐發行股票罪被判處罰金400萬元，公司董事長、前胡潤富豪榜上榜女富豪何學葵，因欺詐發行股票罪被判有期徒刑三年、緩刑四年。

轟動一時的綠大地欺詐發行股票一案，最終以400萬元罰金及何學葵的四年緩刑告終。

對于何學葵的判決，外界出現兩種截然不同的看法：其一認為欺詐上市行為時有發生，但罕見負責人被追刑責，何學葵的遭遇已是殺一儆百；其二認為，綠大地欺詐上市性質惡劣，損害了資本市場及眾多股民的利益，何學葵僅獲緩刑難平民憤。

無論如何，何學葵的經歷都可作為國內資本市場及民營企業上市的典型案例。

從小花店到上市公司

由一家小花店的女老板，到上市公司董事長，何學葵的創業經歷堪稱傳奇。

生于1969年的何學葵，身材嬌小卻干練異常，經過多年經營，她硬是把自己的一家小花店做成了全國第一家上市的綠化企業。

何學葵的致富之路，真是從那家小花店開始的。

上世紀90年代初，花卉市場方興未艾，尤其在廣東等沿海地區，鮮花市場開始規模化發展，云南昆明等地氣候適宜，四季如春，正是鮮花種植的寶地。曾在云南省科協等單位任職的何學葵嗅到了創業的機會。

何學葵與中科院昆明植物研究所合作，開始進入鮮花種植、銷售領域。結合對云南各地特有珍稀觀賞植物的調查研究，何學葵的公司成功開發出多種云南特有野生珍稀植物花卉品種，并申請了大量專利權。公司培育和種植的鮮切花大量供應全國多個省份，并大量出口到澳大利亞、韓國、日本、泰國等國家和地區。

1996年，何學葵組建了云南河口綠大地實業有限責任公司，任總經理，這家公司就是“綠大地實的前身，于2001年3月變更為云南綠大地生物科技股份有限公司。

至2001年，何學葵已經把一個僅有20萬元流動資金、5名員工的小花店發展成一個注冊資本為4400多萬元、總資產上億元、擁有250多名員工的大型股份制企業。

綠大地憑借在昆明園博會等大型活動中的出色服務，獲得了各界認可。成為云南省在園林園藝方面唯一一家具備壹級資質的企業，并成為云南省首家被批準進入上市輔導期的民營科技花卉生產企業。

自2004年起，綠大地就開始其并不順利的上市之旅。2006年，何學葵帶領綠大地公司第一次闖關IPO，最終卻無奈鎩羽而歸。蟄伏一年之后，何學葵卷土重來，重踏資本之路，終于2007年拿到了IPO批文。

2007年12月21日，綠大地成功登陸深圳創業板，成為A股唯一一家綠化行業的上市公司，也是云南省第一家上市的民營企業。掛牌首日，綠大地股價上漲177.87%，報收于45.82元，募集資金高達3.46億元，身為董事長的何學葵當時持有綠大地28.63%的股本，身價超過11億元。

2009年，何學葵登上胡潤百富榜，躍身為“云南女首富”，成為業界榜樣，被冠以著名企業家、優秀民營科技實業家等稱號，事業達到頂峰。

被曝欺詐上市

許多企業家不希望自己的事業呈拋物線狀，何學葵也不會例外，但實際上，何學葵的綠大地上市，成為其事業拋物線的頂端，此后，她開始走下坡。

就在上市欣喜期過去不久，綠大地的財務狀況就頻出蹊蹺，很快扣上了“ST”的帽子。在上市前后的幾年間，綠大地兩換財務總監，三易審計機構，2009年10月至2010年4月間五度變更業績預報、快報。這在資本市場是頗為罕見的。

2010年3月份，因涉嫌信息披露違規，綠大地公司被證監會立案調查。隨后，何學葵個人所持股份遭凍結，股價遭腰斬。

此后的資料顯示，綠大地的造假行為，早在上市前就開始。按照相關規定，企業上市需符合利潤每年遞增30%等要求。而當時的綠大地是一家財務管理水平較低，達不到上市要求的企業。為達上市目的，綠大地開始造假。

短時間內，綠大地急速擴張，大量購買土地，擴大生產規模，并在買地過程中，通過財務運作，將土地價值拔高。其中一塊地，實際投入1900多萬，最后做賬卻是2500多萬元。此類行為即使在上市后也沒有停止。

何學葵后又成立“華美地”等公司，用于轉款等資金騰挪。通過幾家關聯公司的運作，綠大地不斷虛增資產，并在向股東和社會公眾披露的財務報告中包含了上述虛假內容，直至案發。

在公司被監管部門調查的同時，何學葵作為企業負責人及相關造假行為的直接責任人，自己也成為被調查的對象。

2011年3月18日，綠大地發布公告稱，公司于3月17日接到云南省公安廳直屬公安局通知，公司控股股東、董事長何學葵因涉嫌欺詐發行股票罪，經昆明市人民檢察院批準，于2011 年3 月17 日20 時由云南省公安廳直屬公安局執行逮捕。

善后艱難

經過長時間的調查工作之后，綠大地涉嫌欺詐發行股票、違規披露重要信息案，于2011年9月6日在昆明市官渡區人民法院開庭審理，何學葵作為被告之一，坐上了被告席。

2011年12月2日，綠大地公司公布了法院判決：綠大地構成欺詐發行股票罪，判處罰金人民幣400萬元；何學葵犯欺詐發行股票罪，判處有期徒刑三年，緩刑四年；其他幾位被告人也分獲二至四年不等緩刑。

一審宣判后，何學葵并未上訴，目前判決已生效，何學葵已于12月1日回到家中。盡管該案已經蓋棺定論，但綠大地因欺詐上市所帶來的一系列后繼問題才剛剛開始。

根據何學葵此前簽訂的轉讓協議，她將3000萬股轉讓給云投集團，并將用轉讓款償還個人債務及補償上市公司。新東家云投集團已開始對\*ST大地提供信用支持，接下來，*ST大地需為保持上市地位積極奔走。

盡管何學葵可能是國內首位因欺詐上市而遭追究刑責的企業家，但外界對于緩刑的判決仍頗有微詞。

有專家指出，如此輕判，相當于造成如此惡劣罪行的責任人在判決之后可以“全身而退”。如此輕蜻蜓點水”般處罰，是在縱容和鼓勵造假。

遺留的問題遠不止對于責任人刑罰的質疑，還有一系列的索賠問題。

1月初，有媒體證實，首位向云南“綠大地”索賠的股民已經向云南省昆明市中級人民法院遞交了訴狀，并獲得受理。該股民向綠大地公司索賠6萬余元。原告股民認為，綠大地在上市過程中的信息披露存在諸多問題，導致投資者發生了巨大損失，遂提出訴訟。

綠大地公司上市造假案曝出后，在資本市場引起軒然大波，綠大地股價暴跌超過70%，許多股民損失慘重。資料顯示，已有眾多股民計劃起訴綠大地公司，由其造假上市引發的訴訟多米諾骨牌才剛剛開始倒下。

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