美證交會欲發新規穩定貨幣基金

2012年02月13日 00:05
來源：中國證券報－中證網作者：高健

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美國《華爾街日報》2月7日援引“知情人士”表態的報道稱，美國證券交易委員會(SEC)正在考慮出臺一項旨在穩定貨幣市場基金行業的新規。按照SEC的設想，這項預計于幾周內正式發布的新規，不僅能夠避免三年多前雷曼兄弟垮臺后貨幣市場基金遭拋售局面的重現，還能夠在歐債危機背景下將貨幣市場基金投資者的損失降到最低。

不過，新規尚未出臺，已覺察到“風吹草動”的貨幣市場基金行業玩家們卻已對新規表達了強烈的反對，認為新規提議內容將導致全美總規模高達2.7萬億美元的貨幣市場基金業陷入絕境，甚至可能引發美國金融業新一輪的恐慌。

提供三種備選增資方案

據報道，SEC正在醞釀的新規內容已基本確定包括如下兩個部分。首先，貨幣市場基金可以通過以下三種方式中的任何一種來增資：一是用企業自有資金來提高資本；二是發行股票或債券；三是從股東手中籌資。其次，那些希望立即拋售所有持倉的投資者只能先得到95%的資金，剩余5%將在30天后返還。

對此，SEC主席瑪麗·夏皮羅解釋稱，美國貨幣市場基金行業仍面臨著投資者出逃和所持資產質量突然惡化的風險，SEC需拿出具體辦法應對這些結構性風險。

但美國媒體卻指出，貨幣市場基金是公司信貸的一個重要來源，對這類基金實施更嚴格的資本流動性要求很可能會影響貨幣市場基金為企業提供信貸的能力。

其中，《華爾街日報》援引業內人士的評論警告稱，對很多貨幣市場基金來說，增資計劃將是艱難的。自2008年以來，投資者一直在撤出貨幣市場基金，一方面是受到雷曼兄弟倒臺所引發貨幣市場基金遭拋售情形的“威懾”，另一方面則是因為貨幣市場基金的回報率已隨短期利率的下降而大幅下滑；“由于利潤受到擠壓，一些貨幣市場基金或許別無選擇，只能尋求從股東那里籌集資金，而這可能進一步壓低此類基金的回報率”

巴克萊資本分析師約瑟夫·阿巴特就指出，現在還不清楚貨幣市場基金持有的1.6萬億美元機構資金中有多少會被分流；“銀行業理應并不熱衷于接收這么多資金”

此外，有關投資者要30天才能全部拿回投資的提議也同樣慘遭批評。行業觀察人士紛紛表示，將投資者賬戶中一定比例扣留30天的做法會給他們的交易帶來不便，甚至會打擊市場投資者的信心，這對于美國貨幣市場基金行業發展而言勢將“弊大于利”

廢除“1美元規則”引發矛盾

相比之下，SEC所醞釀新規中的另一項內容，則遭到了更為猛烈的批評和反對。這項新規，便是計劃廢棄貨幣市場基金固定的1美元凈資產價值(NAV)規則，并允許其像其他共同基金那樣具有可浮動性。

對此，法國巴黎銀行駐紐約利率分析師瑪麗·貝絲·費舍爾指出，“一旦NAV可以浮動，對于貨幣市場基金的需求就會驟降。這樣一來，貨幣市場基金也不會給投資者帶來任何額外保障。”她強調，“市場中對于短期流動性的需求依然旺盛，投資者將把其資金投向短期國庫券基金而非貨幣市場基金，而且不用支付額外費用。

而聯合投資公司(FII)總裁兼首席執行官(CEO)克里斯托弗·多納修則具體解釋道，“允許NAV波動將消除投資中的確定因素，從而增加而非降低投資者信心流失的風險。

美國媒體總結道，SEC雖然在新規中集中了主要精力在提供資本緩沖問題上，但貨幣市場基金將不惜一切代價維護資本；而投資者則認為那1美元每股的NAV不可改動。這意味著，SEC若以現有版本推出新規，將勢必引發金融團體的強烈反對，而且可能會造成SEC內部的分歧。目前，尚未有任何一位SEC人士就本次貨幣市場基金行業新規內容進行表態。

根據SEC內部的政策制定流程，未來幾周內，該機構將向公眾征求意見；而在那之前，該方案必須首先獲得SEC五名委員中三名委員的批準。