熊膽不是什么好投資

2012年02月22日 02:07
來源：第一財經日報 作者：康夫

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中國的詞典有一大特色，就是關于動植物的詞條中，喜歡詳細介紹其對人類的價值。比如寫到熊的時候，就說它“肉可食，膽入藥，皮可制革，熊掌尤為珍貴”

在這種邏輯下，各種動植物存在于世上的最大價值，就是給人類提供需要。

過去動植物數量多而人少，這種邏輯勉強還可以行得通。但這種邏輯今天仍然在影響著一些人對待自然的思維方式，一旦借助現代資本和技術的力量，恐怕將會帶來更大的破壞。

我們對企業社會責任的要求，一定程度上可以避免對環境的破壞乘上資本的戰車，以保護投資者的利益為由變得不可阻擋。

這也就是為什么在成熟的金融和社會環境中，企業都需要表現出良好的社會責任感，不僅承諾能夠為投資者帶來經濟收益，也承諾盡量避免對環境、工人健康、消費者利益造成令人不能接受的損害。

除了道德考量以外，即使從純粹功利的角度上說，投資一個不重視企業社會責任的企業也不是明智的選擇。企業不重視社會責任，意味著它沒有盡力減少這些風險，也就意味著它隨時有可能因為爆出重大的環境破壞和人身傷害事件導致股價大跌，甚至因為需要承擔巨額賠款而宣布破產關門大吉。

所以不履行社會責任風險的提高，則意味著投資打水漂的可能性增加，而僥幸獲得的收益并不顯著高于那些社會責任風險較低的投資選項。

比如前幾天鬧得沸沸揚揚的歸真堂上市風波，網上的批評意見多是從活熊取膽的殘忍出發，批評歸真堂以重要的生態保護物種牟利。歸真堂則始終堅持自己取膽汁的操作已經做到了最大的人道。

這些爭論也許不能阻止歸真堂最終上市，因為道德不是證監會考察公司上市資格時考慮的主要因素。但從公司社會責任的角度出發，即使以最不帶感情色彩的眼光看，歸真堂上市之后，投資它也不是一個好的選擇。

從供應的角度看，歸真堂始終沒有說明過它養殖的黑熊最初的來源。從2009年它開始籌建新的繁殖基地，兩年過去，其飼養的黑熊數目從400頭增加到600頭。而同期歸真堂的銷售額年增長率據說高達30%，達2億元。

同時歸真堂還有高新技術企業的稱號，可見資金和土地已經不是制約其發展的主要因素。按這樣的速度，考慮到新繁殖的小熊一般3歲以后才有生育能力，達到歸真堂計劃的黑熊存欄數1200頭也需要9到10年時間。在這10年時間里，政策完全可能轉向限制甚至禁止以活熊取膽為目的的養殖場的新建和擴建。

實際上，原林業部1993年就發文禁止新建養熊取膽場，所以嚴格來說，這個項目本來就違反規定，如果上市以后再投資給它，只怕真的會顆粒無收了。守法是企業最基本的社會責任和對股東的責任，歸真堂在這點上做得的確很不夠，因此可持續性也令人懷疑。

再從需求的角度說，根據瀕危物種國際貿易公約，出口任何熊膽制品都是違反國際法的，而除了中國和少數東南亞國家，獵殺黑熊和提取熊膽汁都已經被取締了，這就造成了國外黑市上熊膽粉的價格極高。

這給一些人造成了錯覺，以為發展熊膽生產在將來也有利可圖，事實上熊膽產能在國內幾乎過剩達一倍，以至于制藥用不了的熊膽粉只能拿去做奇奇怪怪的熊膽酒、熊膽茶、熊膽油，甚至熊膽潤喉糖。

這些東西的消費群體比藥品更小，而且衛生部、林業局等有關部門已經多次下令不再審批使用熊膽制成的保健食品，這些熊膽制品能合法多久，值得懷疑。而在藥品行業中，維持熊膽藥品高利潤的也不過是有關企業提出的熊膽所含有效成分不可合成，或者熊膽作為復方的藥效不能簡單看做有效成分加合的說法。

但無論藥理研究還是臨床應用，都證明了熊膽藥物的有效成分是熊去氧膽酸，它和牛磺酸結合后生成牛磺熊去氧膽酸，這兩種化合物的合成已有半個多世紀的歷史，相應的非專利藥物都不貴，保護肝臟的作用則不弱于熊膽粉藥物。

歸真堂為了證明熊膽的特殊性在自己網站上辯駁：“熊膽粉……同時還含有目前醫學界仍未完全發現的元素。”對于“元素。這個概念的誤用且不提，生產廠家自己都搞不清成分的藥品和保健品，你敢吃嗎？

歸真堂不是一個重視社會責任的企業，雖然它捐過很可能無效的熊膽制品，捐錢蓋過希望小學，但這些舉措并沒有給它生產活動影響的利益相關者——黑熊和黑熊保護事業帶來益處，也沒有有效地降低野生黑熊面臨的生態風險，更不難看出它乃至整個熊膽行業都面臨著重大的合法性和利潤前景的風險，難以保證投資人的利益。

就算歸真堂真的無視各種違反上市管理辦法的漏洞成功上市了，它的股票，值得買嗎？

(本文作者系英國諾丁漢大學地理系博士)

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