周俊生：企業(yè)上市本應(yīng)是把“雙刃劍”

2012年02月28日 02:59
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：周俊生

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因為出現(xiàn)在中國證監(jiān)會公布的IPO預(yù)審名單中，以“活熊取膽”為主要業(yè)務(wù)的歸真堂公司還未啟動IPO程序，就嘗到了資本市場公開化的厲害。動物保護(hù)組織對歸真堂的窮追猛打，使這家已經(jīng)從事“活熊取膽”業(yè)務(wù)很多年，并且占據(jù)了一定的市場份額的企業(yè)深陷于輿論的泥潭之中。日前，這家企業(yè)的創(chuàng)始人董事邱淑花走上央視熒屏，言談之間，邱董事感到很委屈，并且提出，“早知這樣就不搞上市了”

歸真堂面對的動物福利之爭，是隨著人類文明的程度提高而產(chǎn)生的一個爭論不休的話題，筆者在這里也無法提供一個為爭議各方都能接受的結(jié)論。但是，邱董事的肺腑之言，倒是在無意間說出了資本市場的一個基本道理，發(fā)行股票并上市，對企業(yè)來說并不完全是一件好事，處理不慎，反而有可能會給企業(yè)帶來意外的麻煩。像歸真堂這樣，即使它現(xiàn)在撤回IPO申請，但圍繞著“活熊取膽”所產(chǎn)生的激烈爭議不會就此平息，它原來比較順暢的市場營銷也可能會出現(xiàn)曲折，事實上已經(jīng)傳出一些地方藥店將其產(chǎn)品下柜的消息。

20多年來A股市場的實際演繹，已經(jīng)讓我們看清了一個基本事實，發(fā)行股票并上市，可以讓企業(yè)在銀行信貸渠道之外得到另外一條便捷的融資通道，而且這似乎是一條比銀行信貸具有更高“性價比”的通道。銀行信貸需要償付高額利息，而股票融資雖然有一個要向股東分紅的義務(wù)，但并不具備剛性的執(zhí)行要求，而是可以找出各種理由推諉拖延，至于到期償還，更是無有此說。正是根據(jù)這樣的認(rèn)知，我國的企業(yè)不管是國有的還是民營的，對于把自己的企業(yè)送上資本市場，都表現(xiàn)出越來積極亢奮的態(tài)度，政府也把股市當(dāng)作一個為企業(yè)開拓銀行信貸之外的又一個融資工具而加以大力推進(jìn)。因此，短短20多年時間，A股市場的上市公司已經(jīng)接近3000家，其發(fā)展速度超過了世界上任何一個資本市場。

其實，按照股份制企業(yè)的一般原理，一個企業(yè)上市是要付出代價的。這種代價首先表現(xiàn)在它必須有足夠的公開性，不僅所有的財務(wù)信息必須公開，而且有一些在法律允許范圍里的商業(yè)秘密也必須公開。然而，在一個競爭充分的市場里，這種公開性很容易吸引媒體的質(zhì)疑，有可能會損害到企業(yè)的商業(yè)利益。其次，企業(yè)發(fā)行股票后，隨著其股本的擴(kuò)大，股權(quán)也開始出現(xiàn)多元化的趨勢，企業(yè)所創(chuàng)造的利潤就有被其他股東分割的現(xiàn)實威脅。更危險的是，企業(yè)股票上市以后，其他投資力量可以通過大量收購股票達(dá)到吞并企業(yè)的目的，從而導(dǎo)致辛苦創(chuàng)下的家業(yè)付諸東流。正是由于這些原因，在國外成熟市場，并不是每一個企業(yè)都對上市表現(xiàn)得那么趨之若鶩，有相當(dāng)多的企業(yè)，特別是家族企業(yè)對上市并不熱衷，他們固守于一方，照樣能夠基業(yè)長青，有的甚至成就了百年老店。

然而，在A股市場，由于股市管理部門在政策取向上過度傾斜于利用市場的融資機(jī)制服務(wù)于企業(yè)，使這個市場的融資功能高度膨脹，而市場對企業(yè)所應(yīng)該具有的另一面作用，也就是上市對企業(yè)可能產(chǎn)生的不利作用，卻被壓抑到了最低程度，甚至接近于無。A股市場已經(jīng)完全淪為一個圈錢市場，企業(yè)只知道享受市場帶來的莫大好處，卻絲毫感受不到市場給它的經(jīng)營帶來的壓力。這就難怪A股市場會成為一個 “融資者的天堂，投資者的地獄”，市場不再是一把“雙刃劍”，而是變成了企業(yè)層層盤剝投資者血汗錢的一個工具。

現(xiàn)在，歸真堂面對來自市場內(nèi)外的洶洶口水，產(chǎn)生了“早知今日，何必當(dāng)初”的感覺，這是一件好事。上市公司又名公眾公司，企業(yè)既然要上市，就必須直面市場。圍繞著“活熊取膽”所展開的激烈爭議，不僅讓歸真堂得到了深刻的教訓(xùn)，應(yīng)該也是對所有的上市公司所進(jìn)行的一次課堂教育。而作為市場管理部門來說，更是應(yīng)通過這一事件，看到輿論監(jiān)督對于讓股市回歸“雙刃劍”這一本來面目的積極作用，將這種積極作用發(fā)揚光大，引導(dǎo)企業(yè)正確看待股市的融資功能，遏制圈錢沖動，建立起良性的股市生態(tài)環(huán)境。

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