上市不足三月 佛慈制藥業績“現原形”

2012年03月03日 00:02
來源：中國經營報 作者：張建鋒

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上市不足三個月，佛慈制藥(002644.SZ)就發布了2011年業績下滑四成的預告，這讓投資者苦不堪言。

對于凈利潤下滑，公司給出的解釋是去年同期有大筆土地出售收入，而今年沒有。而有投資者質疑，公司上市前轉讓土地獲得大筆收益是為了粉飾利潤，以推高公司股票發行價圈更多的錢。

業績突變

上市僅兩月有余，佛慈制藥就曝出業績下滑四成的“響雷”。2011年12月22日登陸A股市場的佛慈制藥，主營業務為中成藥的研發、制造和銷售，主要產品為六味地黃丸、逍遙丸、桂附地黃丸。

公司招股說明書顯示，2008年至2010年，公司實現凈利潤分別為2160.92萬元、3614.68萬元、5124.17萬元，2009年和2010年同比增幅分別為67.28%、41.76%，這樣的業績增速看似不錯。

然而，當佛慈制藥的投資者還“沉溺”于其靚麗業績的時候，這樣的光環就已經不復存在了。2月27日，公司發布2011年度業績快報稱，公司2011年度歸屬于上市公司股東凈利潤為3055.76萬元，同比減少40.37%。上市僅兩個月零五天，公司業績就出現大變臉，這讓投資者郁悶不已。

對此，佛慈制藥對《中國經營報》記者表示，2010年公司凈利潤包含了2196.06萬元出售土地產生營業外收入，而2011年沒有該項收入。佛慈制藥稱，扣除非經常性損益才能看到公司經營的本質，因此，依據凈利潤指標認為業績出現“變臉”是沒有根據的。

粉飾業績多圈錢

對于2011年業績大幅下滑的原因，佛慈制藥稱2010年出售土地產生營業外收入2196.06萬元，2011年度沒有該項收入。

據佛慈制藥招股說明書顯示，2010年度公司非經常性損益2404.51萬元，占同期利潤總額的比例為43.16%。2009年度公司非經常性損益1220.55萬元，占同期利潤總額的30.06%。

對此，佛慈制藥向記者解釋稱：蘭州、上海兩宗土地的購買時間分別為2002年和1996年。當時作為“再造佛慈”技改項目用地和公司在上海的經營場所使用，在2007年，2008年分別由蘭州市政府、上海市閘北區政府根據城市發展規劃收儲，并非公司主動出讓，在公司招股書中有詳細描述。

但如果扣除上述兩塊土地轉讓的收入，公司2009年和2010年凈利潤同比增幅僅為10.39%、22.75%，相對于同期67.28%、41.76%的增幅，可謂“暗淡很多”

“公司在上市前出售的兩塊地產，顯然有扮靚公司業績的作用。”一位券商分析師向記者表示，業績的靚麗無疑會為公司的提高發行價增色不少，這種手段裝扮的利潤在多數機構投資者眼里都會被剔除，作用不大；但對普通投資者則不一定能識破。

據了解，公司首次公開發行2020萬股，其中網下發行數量占本次發行總量的19.31%。而一般公司在首次公司發行股份中，其網下發行數量占總發行量的比例都為25%。

對此，成都一位投行人士向記者表示，公司首次公開發行股份中，網下發行數量占總發行量的比例低于一般公司的比例，顯然是因為網下配售的機構對公司利用賣地扮靚業績抬高發行價的做法不買賬。

該投行人士表示，公司把更多的股份用于網上發行是因為網上申購股份的多是普通投資者，而普通投資者多數沒有專業的知識和充足的時間去研究公司的利潤構成，這樣公司用賣地收入扮靚的公司業績會給投資者帶來一種公司凈利潤增速很好的“假象”，進而有利于其高發行價發行的股份能夠順利售出，從而達到多募集資金的目的。

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