上市不足三月 佛慈制藥業(yè)績(jī)“現(xiàn)原形”

2012年03月03日 00:02
來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 作者：張建鋒

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上市不足三個(gè)月，佛慈制藥(002644.SZ)就發(fā)布了2011年業(yè)績(jī)下滑四成的預(yù)告，這讓投資者苦不堪言。

對(duì)于凈利潤(rùn)下滑，公司給出的解釋是去年同期有大筆土地出售收入，而今年沒有。而有投資者質(zhì)疑，公司上市前轉(zhuǎn)讓土地獲得大筆收益是為了粉飾利潤(rùn)，以推高公司股票發(fā)行價(jià)圈更多的錢。

業(yè)績(jī)突變

上市僅兩月有余，佛慈制藥就曝出業(yè)績(jī)下滑四成的“響雷”。2011年12月22日登陸A股市場(chǎng)的佛慈制藥，主營(yíng)業(yè)務(wù)為中成藥的研發(fā)、制造和銷售，主要產(chǎn)品為六味地黃丸、逍遙丸、桂附地黃丸。

公司招股說(shuō)明書顯示，2008年至2010年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2160.92萬(wàn)元、3614.68萬(wàn)元、5124.17萬(wàn)元，2009年和2010年同比增幅分別為67.28%、41.76%，這樣的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏此撇诲e(cuò)。

然而，當(dāng)佛慈制藥的投資者還“沉溺”于其靚麗業(yè)績(jī)的時(shí)候，這樣的光環(huán)就已經(jīng)不復(fù)存在了。2月27日，公司發(fā)布2011年度業(yè)績(jī)快報(bào)稱，公司2011年度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為3055.76萬(wàn)元，同比減少40.37%。上市僅兩個(gè)月零五天，公司業(yè)績(jī)就出現(xiàn)大變臉，這讓投資者郁悶不已。

對(duì)此，佛慈制藥對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，2010年公司凈利潤(rùn)包含了2196.06萬(wàn)元出售土地產(chǎn)生營(yíng)業(yè)外收入，而2011年沒有該項(xiàng)收入。佛慈制藥稱，扣除非經(jīng)常性損益才能看到公司經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)，因此，依據(jù)凈利潤(rùn)指標(biāo)認(rèn)為業(yè)績(jī)出現(xiàn)“變臉”是沒有根據(jù)的。

粉飾業(yè)績(jī)多圈錢

對(duì)于2011年業(yè)績(jī)大幅下滑的原因，佛慈制藥稱2010年出售土地產(chǎn)生營(yíng)業(yè)外收入2196.06萬(wàn)元，2011年度沒有該項(xiàng)收入。

據(jù)佛慈制藥招股說(shuō)明書顯示，2010年度公司非經(jīng)常性損益2404.51萬(wàn)元，占同期利潤(rùn)總額的比例為43.16%。2009年度公司非經(jīng)常性損益1220.55萬(wàn)元，占同期利潤(rùn)總額的30.06%。

對(duì)此，佛慈制藥向記者解釋稱：蘭州、上海兩宗土地的購(gòu)買時(shí)間分別為2002年和1996年。當(dāng)時(shí)作為“再造佛慈”技改項(xiàng)目用地和公司在上海的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所使用，在2007年，2008年分別由蘭州市政府、上海市閘北區(qū)政府根據(jù)城市發(fā)展規(guī)劃收儲(chǔ)，并非公司主動(dòng)出讓，在公司招股書中有詳細(xì)描述。

但如果扣除上述兩塊土地轉(zhuǎn)讓的收入，公司2009年和2010年凈利潤(rùn)同比增幅僅為10.39%、22.75%，相對(duì)于同期67.28%、41.76%的增幅，可謂“暗淡很多”

“公司在上市前出售的兩塊地產(chǎn)，顯然有扮靚公司業(yè)績(jī)的作用。”一位券商分析師向記者表示，業(yè)績(jī)的靚麗無(wú)疑會(huì)為公司的提高發(fā)行價(jià)增色不少，這種手段裝扮的利潤(rùn)在多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者眼里都會(huì)被剔除，作用不大；但對(duì)普通投資者則不一定能識(shí)破。

據(jù)了解，公司首次公開發(fā)行2020萬(wàn)股，其中網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量占本次發(fā)行總量的19.31%。而一般公司在首次公司發(fā)行股份中，其網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量占總發(fā)行量的比例都為25%。

對(duì)此，成都一位投行人士向記者表示，公司首次公開發(fā)行股份中，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量占總發(fā)行量的比例低于一般公司的比例，顯然是因?yàn)榫W(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)對(duì)公司利用賣地扮靚業(yè)績(jī)抬高發(fā)行價(jià)的做法不買賬。

該投行人士表示，公司把更多的股份用于網(wǎng)上發(fā)行是因?yàn)榫W(wǎng)上申購(gòu)股份的多是普通投資者，而普通投資者多數(shù)沒有專業(yè)的知識(shí)和充足的時(shí)間去研究公司的利潤(rùn)構(gòu)成，這樣公司用賣地收入扮靚的公司業(yè)績(jī)會(huì)給投資者帶來(lái)一種公司凈利潤(rùn)增速很好的“假象”，進(jìn)而有利于其高發(fā)行價(jià)發(fā)行的股份能夠順利售出，從而達(dá)到多募集資金的目的。

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