滬深300成份公司業(yè)績現(xiàn)“三高”

2012年03月08日 00:26
來源：中國證券報 作者：劉興龍

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截至3月7日，逾300家上市公司揭開年報的面紗，這些公司普遍呈現(xiàn)出業(yè)績穩(wěn)定增長、分紅意愿增強的特征。其中，以滬深300成份公司為代表的藍籌公司成為價值挖掘的“金礦”，在業(yè)績增速、凈資產(chǎn)收益率和股息率等指標的比較中遙遙領(lǐng)先。

業(yè)績穩(wěn)定增長

WIND數(shù)據(jù)顯示，截至3月7日，302家A股公司披露2011年年報，實現(xiàn)凈利潤合計627.21億元，較2010年的508.74億元同比增加了23.29%。在過去一年中，通貨膨脹導致成本上升，加之產(chǎn)品需求下降，上市公司在業(yè)績整體穩(wěn)定增長的同時，盈利能力出現(xiàn)了明顯的分化，177家公司2011年凈利潤同比增幅超過10%，業(yè)績虧損或下滑超過10%的公司也多達71家。

目前，已有26家滬深300成份公司披露年報，它們成為了力挺業(yè)績增長的中堅力量，2011年實現(xiàn)凈利潤合計206.64億元，占到了已披露年報公司凈利潤總額的32.95%，較2010年的172.73億元增長了19.63%。

雖然從增幅來看，26家藍籌公司低于已披露公司整體水平，但這是由于業(yè)績“水分”造成的“假象”。在276家非滬深300成份公司中，許多業(yè)績翻番的公司主要是受益于重組帶來主營變化或非經(jīng)常性損益，例如紅太陽(000525)、寶石A(000413)，通過重組的“脫胎換骨”，2011年凈利潤分別為6869.35萬元和1185.04萬元，同比增幅均超過6倍。此外，財政補貼是ST公司實現(xiàn)業(yè)績翻紅的“法寶”\*ST金頂在債務(wù)重組收益和高額政府補助的幫助下實現(xiàn)了凈利潤3483.70萬元，而扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為虧損2.07億元。

統(tǒng)計顯示，剔除因重組、補貼等因素導致業(yè)績大幅變化的18家公司，可比的258家非滬深300成份公司2011年實現(xiàn)凈利潤391.90億元，較2010年的352.66億元同比增加11.13%。與之相比，26家藍籌公司的業(yè)績增幅高出了8.5個百分點。

三安光電(600703)成為了近幾年業(yè)績持續(xù)高增長的“標兵”，2009年-2011年實現(xiàn)凈利潤分別為1.80億元、4.19億元和9.36億元，同比增幅始終維持在100%以上。作為滬深300成份的“新人”，中小板的圣農(nóng)發(fā)展(002299)同樣有著持續(xù)增長的“耐力”，自2009年10月上市以來，2009年-2011年的凈利潤同比增幅分別為10.50%、38.77%和68.46%，呈現(xiàn)逐步提升的態(tài)勢。

凈資產(chǎn)收益率居首

在審視上市公司的財務(wù)報告時，不僅需要考慮凈利潤的增長幅度，也得關(guān)注盈利的質(zhì)量。凈資產(chǎn)收益率水平的高低標志著上市公司創(chuàng)造財富的效率。

統(tǒng)計顯示，302家公司2011年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.82%，較2010年的11.97%出現(xiàn)了小幅的下滑，這表明受到貨幣緊縮、盈利空間收窄等不利因素的影響，上市公司整體盈利能力有所減弱。不過，26家滬深300成份公司例外，它們2011年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率高達13.22%，較2010年的12.84%有了明顯的增長。

與這些藍籌公司相比，許多戴著高成長性光環(huán)的中小公司盈利質(zhì)量有著很大的差距。以創(chuàng)業(yè)板為例，39家已披露年報公司2011年實現(xiàn)凈利潤37.47億元，同比增幅達到了30.64%。不過這些公司2011年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率僅為9.45%，而2010年為10.14%。

伊利股份(600887)是藍籌公司的代表，在經(jīng)歷了2008年的業(yè)績滑坡之后，該公司近幾年盈利能力持續(xù)回升，2011年實現(xiàn)凈利潤18.09億元，同比增長了132.79%，凈資產(chǎn)收益率達到了35.33%。

煙臺萬華(600309)是亞太地區(qū)最大的MDI生產(chǎn)企業(yè)，國內(nèi)市場占有率連續(xù)八年穩(wěn)居第一。與之相對應的是，煙臺萬華連續(xù)多年凈利潤維持在10億元以上，2011年凈利潤攀升至18.54億元，穩(wěn)定的盈利讓上市公司的股東權(quán)益不斷增厚，2008年-2011年的凈資產(chǎn)收益率分別為32.15%、21.11%、24.90%、27.64%。

兩公司股息率超存款

在監(jiān)管部門大力倡導下，上市公司現(xiàn)金分紅的熱情分外高漲，在已披露的278份分配預案中(包含已實施)，272份包含了現(xiàn)金分配的內(nèi)容，覆蓋率達到了97.84%。不過，分紅的百花齊放”并不代表股東獲得了合理的現(xiàn)金回報。

股息率是衡量上市公司是否具有真實高回報的重要指標，是評判股票投資價值的標準之一，尤其是在成熟市場中，定期獲得現(xiàn)金分紅是投資者獲得回報的主要方式。在股息率的對比上，藍籌公司回報股東的意愿更強，更加具備長期投資的價值。

26家滬深300成份公司中，20家公司2011年擬進行利潤分配，且全部含有現(xiàn)金分配的內(nèi)容，預計現(xiàn)金分紅總額為77.77億元。按照分配預案披露日之前的收盤價計算，20家公司的算術(shù)平均股息率為1.57%。其中，上海機場(600009)、煙臺萬華的股息率分別為4.57%。4.01%，超過了1年期存款利率3.5%的水平。

此外，還有236家公司也披露了含有現(xiàn)金分紅的利潤分配方案，預計分紅金額為120.88億元。同樣按照預案披露日之前的收盤價計算，它們的算術(shù)平均股息率僅為1.06%，遠低于藍籌公司的水平。但正泰電器、星宇股份、民和股份的股息率較高，分別為4.56%、4.19%和3.73%。

藍籌公司除了在股息率的比較中占優(yōu)之外，現(xiàn)金分紅政策也更加穩(wěn)定和持續(xù)。煙臺萬華、上海機場、寶鈦股份(600456)、雙匯發(fā)展(000895)等公司在過去的十年期間保持著年年分紅的紀錄。

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