賈康：恢復(fù)國(guó)債期貨交易 完善國(guó)債發(fā)行管理體系

2012年03月09日 04:58
來源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：丁冰

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全國(guó)政協(xié)委員、財(cái)政部財(cái)科所所長(zhǎng)賈康日前表示，有關(guān)部門應(yīng)在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，積極推出國(guó)債期貨恢復(fù)交易的方案，完善國(guó)債發(fā)行管理體系。

賈康在提案中指出，我國(guó)國(guó)債存量與GDP的比值顯著提高，但在利率下行時(shí)，承銷商發(fā)行市場(chǎng)承銷國(guó)債面臨巨大的利率風(fēng)險(xiǎn)，承銷意愿不足，財(cái)政部發(fā)行壓力較大。而國(guó)債期貨交易可改善國(guó)債發(fā)行效率，不僅促進(jìn)債券一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展，提高債券融資占全社會(huì)融資總額的比重，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而且對(duì)于降低國(guó)債發(fā)行成本、完善國(guó)債管理體制、促進(jìn)財(cái)政在“擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促民生”中發(fā)揮更大作用，具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

他指出，國(guó)債期貨可以為債券承銷商提供對(duì)沖國(guó)債承銷期間利率風(fēng)險(xiǎn)的手段，提高其積極性，降低國(guó)債發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)與成本；可以增強(qiáng)國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，降低債券的持有成本和交易成本，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)債發(fā)行利率下降，壓低公共成本。

此外，國(guó)債期貨所揭示的債券遠(yuǎn)期價(jià)格，可較好反映債券市場(chǎng)供求關(guān)系，從而優(yōu)化債券發(fā)行定價(jià)機(jī)制。目前債券現(xiàn)貨交易以銀行間為主，銀行間市場(chǎng)主要是采取詢價(jià)交易機(jī)制，市場(chǎng)透明度不高，且一二級(jí)市場(chǎng)的利差過大，甚至?xí)霈F(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛的局面。而國(guó)債期貨是標(biāo)準(zhǔn)化的、高透明度、低信用風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)內(nèi)利率衍生品，能夠迅速反映市場(chǎng)信息，促進(jìn)價(jià)格達(dá)到均衡水平，進(jìn)而形成一個(gè)統(tǒng)一的利率市場(chǎng)體系。

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