在公司成長中“掘金”

2012年03月10日 13:46
來源：新聞晨報作者：苗夏麗

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晨報記者苗夏麗

編者

滬綜指1月6日2132點低點以來漲幅為14.5%，深證成指漲幅21.7%，上證50漲幅15.3%，但中證500漲幅高達28.1%，創業板漲幅達到27.3%，風格指數的表現很好的印證了今年以來市場投資偏好的轉向，顯示投資者對成長型股票給予了更大的關注，成長風格指數均跑贏其對應的價值風格指數。

投資者在選擇股票的時候，往往會面臨選擇價值股還是成長股的問題，實際上，兩種股票適合于不同的投資策略。

價值股投資一般一次性的，其價值回歸結束后，其上漲空間也就結束；而成長股的空間會隨著公司的業績增長不斷增加，股價也會不斷上漲，股票上漲的空間也會比較大。無論是選擇價值股還是成長股，都要考慮是行業的整體還是個股行為，一般周期性行業是行業整體低估或復蘇，具有板塊性，而成長股的空非周期性行業的價值低估或成長公司個體行為，不具有板塊性。價值股一般是防御式投資策略，而成長股投資是進攻性投資策略。大盤股不等于價值股，小盤股不等于成長股，兩者的區別不是盤子的大小，而是公司的業績成長空間的大小。

本期專題我們策劃了《年報掘金》，旨在通過年報數據的分析，幫助投資者鉚住價值低估的潛力股，它們或是當下估值被低估者，或是成長性良好，未來估值有望大幅提升者。當然，投資市場變化無常，投資決策還需審時度勢，本專題文章僅供參考。

說起為投資者帶來豐厚回報的高成長股，我們自然而然想起“蘇寧電器”、“貴州茅臺”等公司，這類企業曾在資本市場“造福”很多投資者。隨著A股市場不斷擴容，新股頻頻登場，哪些公司有望成為第二個蘇寧電器或貴州茅臺，哪些因素可能成就高成長股，是投資者在選股時要認真思考的。

界定高成長

增長多少，算是高成長？美國學者厄威克·弗萊姆茲如此量化：低于15%是正常增長，15%-25%是快速增長，25%-50%是特快增長，50%-100%為超增長，100%以上是所謂的“光速增長”。如此來看，能持續增長15%的個股可以定為“高成長股”

同花順數據顯示，按照上述標準，A股市場2009-2011年歸屬母公司股東的凈利潤(扣除非經常性損益)持續3年增長15%的公司，截至昨日披露2011年年報的公司中大約有75家。具體來看，75家公司中是2009年之前上市的只有28家，包括深發展A、白云山A和安信信托等，同時有23家是2011年上市的新股和次新股，近兩日上市的中泰橋梁、博雅生物和藍英裝備都在其中，不過因這些新股和次新股中不少出于IPO需要，財報方面可能存在一定的“粉飾”，投資者在選股時需要格外注意。

就行業分布來看，過去三年，部分醫藥生物、機械設備、食品飲料等消費類個股的業績表現還是相當不錯的，如東阿阿膠2009-2011年扣除非經常性損益的凈利增長都在35%以上。機械設備中的秦川發展、國電南瑞等業績也都表現出色。當然部分公司的連續增長存在重組的因素，如酒鬼酒、安信信托等。

從上述新股2009年以來的股價表現來看(2009年以前上市的28只個股)，累計漲幅全部為正數，經歷重組的華夏幸福2009年以來漲幅最驚人，達985.5%，中航電子、國電南瑞以及三安光電股價也都上漲了5倍以上，\*ST星美表現最差，僅累計上漲2.39%，但仍跑贏大盤，同期滬指累計下跌13.82%，深指下跌17.94%。

高分紅有魅力

A股市場對高分配概念股一直是相當追捧，每到半年報或年報發布期間，資金通常會追逐高分配概念股，從而推動相關個股的上漲。從蘇寧電器多年的表現來看，2004-2008年連續3年高比例送轉，而這幾年也是公司股價上漲最兇猛的時期；而貴州茅臺，2005年以來連年高比例分紅送股，股價也同樣持續走牛，成為百元股的翹楚。由此，具有高分配送轉能力的公司，其從側面成為公司高成長的佐證。

數據顯示，近幾年隨著上市公司“回報投資者”的意識不斷增強，以及管理層對分紅的鼓勵，而且新股不斷上市，A股高比例分配的公司數量可謂連續創新高，截至昨日，2011年10股送轉10股以上的公司數量就達到76家，隨著年報繼續披露，高送轉公司的數量將進一步提高。

就記者簡單統計，已披露年報的公司中，近兩年10股送轉5股以上的公司大約20家，其中東方園林屬于其中的佼佼者，連續3年大比例分配(包括半年報)，中海達和中海科技則是在2011年半年報高送轉之后，年報繼續慷慨送轉。實際上，近兩年高送轉公司家數不斷增加的重要原因在于新股的大量上市，且通常不會僅高送轉一年，這些新股也就成為資金炒作的熱點之一。

高成長需要“好時代”

所謂“時勢造英雄”，好的時代和環境背景無疑是上市公司連續高增長的必要條件。在美國100年股市中，不同階段有不同表現出色的行業，如上世紀20-30年代，投資品迎合了美國當時的高投資增長，表現出色；上世紀40-50年代，大集團表現比較好；上世紀70年代出現石油危機，能源股“價高一等”；上世紀80年代美國進入消費時代，消費股成為翹楚，沃爾瑪開始成長為巨人公司；到90年代，以微軟為代表的高科技公司打上了時代的印記。

A股市場上，以時代和產業來看，在國家提倡消費的今天，消費類的個股預計前景看好，同時國家產業升級轉型的大潮中，新能源、新材料、電動汽車、節能環保、新醫藥等新興產業中將誕生大量的高成長股，并使A股投資者獲得豐厚的回報。