專家稱A股尚不成熟 恢復(fù)“T+0”負(fù)面影響更大

2012年03月13日 01:45
來源：證券日報(bào) 作者：夏 青

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近期，全國政協(xié)委員、中央財(cái)大證券期貨研究所所長賀強(qiáng)恢復(fù)T+0交易的建議引起熱議。對此，中國證監(jiān)會主席郭樹清給出了明確表態(tài)，“‘T+0’條件尚不具備”。大多數(shù)專家也認(rèn)為，中國股市還不成熟，“T+0交帶來的負(fù)面影響將遠(yuǎn)大于正面。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，如果回歸T+0制度，會加重投機(jī)氛圍。如果說想借“T+0制抑制炒新，確實(shí)會起到一定作用，但必須要與漲跌停板制度的廢除相配套。

1992年5月上海證券交易所在取消漲跌幅限制后實(shí)行了股票的T+0交易，隨后，1993年11月深圳證券交易所也取消了T+1交易，實(shí)施了T+0交易。不過，由于當(dāng)時(shí)股票市場各方面條件不成熟，監(jiān)管缺乏經(jīng)驗(yàn)，T+0導(dǎo)致了股市連續(xù)的低迷和過度投機(jī)現(xiàn)象比較嚴(yán)重，因此管理層決定在1995年1月1日開始取消股票的T+0交易，改為T+1交易。迄今為止，T+1交易制度已經(jīng)運(yùn)行了17年。

數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，我國自然人投資者持有流通A股市值占比為26.5%，全年自然人投資者交易量占比超過85%。長期以來，我國股票市場的換手率較高，甚至有的年份達(dá)到1400%，而同期成熟市場通常為100%左右。

恢復(fù)T+0，最直接影響是能夠活躍市場，使交易更頻繁，加快市場資金流動(dòng)。但這一點(diǎn)也恰恰表明“T+0，助長投機(jī)炒作的本質(zhì)。除了券商收取更多的傭金之外并無益處，有業(yè)內(nèi)人士如是說。

董登新表示，如果T+0交易機(jī)制重回A股市場，兩個(gè)結(jié)果可以預(yù)期，其一是散戶市場將更像散戶市場，A股換手率會大幅攀升，市場投機(jī)氛圍將會更加濃重；其二，要想通過T+0撲滅“炒新熱”，打壓莊股炒作，則必須廢除漲跌停板制度。

深圳證券交易所理事長陳東征也表態(tài)，恢復(fù)“T+0”對機(jī)構(gòu)投資者有利，但對中小投資者來說不見得是好事。

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