專家稱A股尚不成熟恢復“T+0”負面影響更大

2012年03月13日 01:45
來源：證券日報作者：夏青

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近期，全國政協委員、中央財大證券期貨研究所所長賀強恢復T+0交易的建議引起熱議。對此，中國證監會主席郭樹清給出了明確表態，“‘T+0’條件尚不具備”。大多數專家也認為，中國股市還不成熟，“T+0交帶來的負面影響將遠大于正面。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受本報記者采訪時表示，如果回歸T+0制度，會加重投機氛圍。如果說想借“T+0制抑制炒新，確實會起到一定作用，但必須要與漲跌停板制度的廢除相配套。

1992年5月上海證券交易所在取消漲跌幅限制后實行了股票的T+0交易，隨后，1993年11月深圳證券交易所也取消了T+1交易，實施了T+0交易。不過，由于當時股票市場各方面條件不成熟，監管缺乏經驗，T+0導致了股市連續的低迷和過度投機現象比較嚴重，因此管理層決定在1995年1月1日開始取消股票的T+0交易，改為T+1交易。迄今為止，T+1交易制度已經運行了17年。

數據顯示，截至2011年底，我國自然人投資者持有流通A股市值占比為26.5%，全年自然人投資者交易量占比超過85%。長期以來，我國股票市場的換手率較高，甚至有的年份達到1400%，而同期成熟市場通常為100%左右。

恢復T+0，最直接影響是能夠活躍市場，使交易更頻繁，加快市場資金流動。但這一點也恰恰表明“T+0，助長投機炒作的本質。除了券商收取更多的傭金之外并無益處，有業內人士如是說。

董登新表示，如果T+0交易機制重回A股市場，兩個結果可以預期，其一是散戶市場將更像散戶市場，A股換手率會大幅攀升，市場投機氛圍將會更加濃重；其二，要想通過T+0撲滅“炒新熱”，打壓莊股炒作，則必須廢除漲跌停板制度。

深圳證券交易所理事長陳東征也表態，恢復“T+0”對機構投資者有利，但對中小投資者來說不見得是好事。