酒鬼酒高端產品毛利超85% 或受益三公消費

2012年03月14日 02:37
來源：中國資本證券網作者：關欣

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3月1日，酒鬼酒(000799.SZ)發布年報，2011年實現主營業務收入9.62億元，同比增長71.61%;實現凈利潤1.93億元，同比增長142.54%.如此靚麗的年報，或許得益于其第四季度營銷費用的大幅下降。而在公司各系列產品中，酒鬼酒高端產品酒鬼系列產品的毛利率高達85.29%.

但隨著近期關于“三公消費”話題引發的大討論，作為湖南省內“第一政務用酒”的酒鬼酒旗下超高端產品內參酒倘若失去政務用酒的光環，公司的業績還會如此靚麗嗎？

第4季度費用率驟降

2011年，酒鬼酒實現主營業務收入9.62億元，同比增長71.61%;實現凈利潤1.93億元，同比增長142.54%;扣除非經常性損益的凈利潤為1.72億，同比增長589.63%.而僅在2011年第四季度，酒鬼酒主營業務收入3.04億元，實現凈利潤1.07億元。

而多份研報均表示，酒鬼酒第四季度營銷費用的大幅下降，成為業績超預期的主要原因。

據資料顯示，2008年度，酒鬼酒銷售費用1.21億元，銷售費用率為37.18%;2009年，酒鬼酒銷售費用1.31億元，銷售費用率為35.98%;2010年，酒鬼酒銷售費用2.03億元，銷售費用率為36.17%.

而在2011年第一季度，酒鬼酒銷售費用6742萬元，銷售費用率為36.23%;2011年第二季度，酒鬼酒銷售費用6409萬元，銷售費用率為30.21%;2011年第三季度，酒鬼酒銷售費用9711萬元，銷售費用率為37.44%;2011年第四季度，酒鬼酒銷售費用4145萬元，銷售費用率僅為13.62%.而在2010年，其第四季度銷售費用率為34.58%.

據第一創業的研報，酒鬼酒2010年第四季度三項費用率為49%,2011年1-4季度分別為46.14%、40.71%、47.56%、27.12%,第四季度費用率大幅下降。

2011年11月21日，酒鬼酒證券事務代表李文生曾對中國資本證券網表示，由于公司正處于恢復發展階段，剛剛起步，所以銷售費用率要比同行高出一些。

但就在2011年第四季度，酒鬼酒的銷售費用率卻大幅降低，不得不讓人感到驚訝。

高端酒毛利超85%

三公消費話題或影響業績

此外，酒鬼酒在年報中表示，公司明確了“品質(優秀卓越)、品類(馥郁香型)、品位(無上妙品)”三位一體的品牌建設戰略，確立了以洞藏系列為尖端產品、內參為超高端產品、酒鬼酒為高端產品、湘泉為中低端產品的“三高一低”的品牌架構。而酒鬼酒同時表示，公司依靠高端團購市場拉動銷售，內參酒已成為湖南省最具影響力的高端禮儀酒。

東興證券研報表示，2011年除洞藏外，其他三個品牌的銷售收入均超2億元。2012年公司將成立相應的事業部來重點運作這四個產品，其中內參繼續走團購路線，強化在省內的政務和商務第一用酒的地位。

研報中還提到，2010年湖南省領導先后到公司視察工作，做出了要求公司加快發展速度、打造湘酒第一品牌的重要指示；省內各級領導亦號召各部門帶頭“喝酒鬼、贊酒鬼、送酒鬼”,以扶持公司發展；湘西州委州政府為公司提供了700畝土地用于擴產。兩年來，公司旗下內參酒已成為湖南省高端政務、商務第一用酒。

東北證券研報則指出，內參酒主要靠團購銷售，用于高級官員接待。

浙商證券研報也表示，目前內參酒的省內消費氛圍已經形成，并開始由政府主導消費向商務消費過渡，2011年銷售收入接近3億，2012年有望超過4億元。

中信建投研報認為，由于湖南本地市占率很低，2012年在政務商務高端消費領域還有翻倍的空間，因此預計今年省內省外都可全面開花。內參2011年銷售近3億，占比達到30%,但由于憑借團購渠道基本依靠口碑傳播，無營銷費用，因此高達80%的凈利率，成為公司主要的利潤來源。

據年報數據，2011年酒鬼酒產品中，酒鬼系列產品毛利率85.29%,湘泉系列產品毛利率40.78%,其他系列產品毛利率16.60%.

但隨著近期關于“三公消費”的話題引發輿論討論后，作為湖南省內“第一政務用酒”的酒鬼酒旗下內參酒，會否遭到如同茅臺酒一樣的質疑未可知。

而一旦內參酒失去政務用酒的光環后，酒鬼酒的業績或將遭遇“滑鐵盧”.據中信建投研報，內參酒的凈利率高達80%,而倘若2011年銷售近3億，以此計算，僅內參酒對酒鬼酒的業績貢獻就在2億多元。若內參酒的銷售出現問題，勢必對酒鬼酒的業績造成較大的影響。

3月13日，中國資本證券網多次撥打酒鬼酒董秘的電話，但其公開電話一直無人接聽。