金融界代表委員呼吁警惕金融創(chuàng)新不足可能引致的風(fēng)險(xiǎn)

2012年03月15日 00:03
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：申屠青南

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金融創(chuàng)新是今年兩會(huì)上的一大熱點(diǎn)話題，不少代表、委員紛紛就金融創(chuàng)新支招。國(guó)債期貨、中小企業(yè)私募債、信貸資產(chǎn)證券化……這一系列金融創(chuàng)新有望在今年推出或繼續(xù)推進(jìn)。

“應(yīng)警惕金融創(chuàng)新不足可能引致的風(fēng)險(xiǎn)。”全國(guó)政協(xié)委員、工商銀行行長(zhǎng)楊凱生表示，這次國(guó)際金融危機(jī)使我們清醒地認(rèn)識(shí)到，過(guò)度的、脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需求的、缺乏有效監(jiān)管的所謂金融創(chuàng)新會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重后果。同時(shí)，我們也必須注意到，創(chuàng)新是金融發(fā)展的重要推動(dòng)力量，作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)金融市場(chǎng)無(wú)論是廣度還是深度都發(fā)育得不夠。如果我國(guó)簡(jiǎn)單采用西方國(guó)家為應(yīng)對(duì)此次金融危機(jī)而采取的一些措施，放慢金融創(chuàng)新的步子，有可能帶來(lái)始料不及的風(fēng)險(xiǎn)。

□本報(bào)記者 申屠青南

國(guó)債期貨 重啟時(shí)機(jī)成熟

“作為‘327’事件調(diào)查和處理的主要親歷者，我覺(jué)得事件過(guò)去17年之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了根本性變化，從市場(chǎng)和監(jiān)管情況來(lái)看，我國(guó)重開(kāi)國(guó)債期貨市場(chǎng)的條件已經(jīng)成熟。”全國(guó)政協(xié)委員、中金公司董事長(zhǎng)李劍閣說(shuō)。

李劍閣提交的提案建議，盡快重開(kāi)國(guó)債期貨市場(chǎng)。他認(rèn)為，經(jīng)過(guò)數(shù)年努力，國(guó)債期貨已完成了合約及規(guī)則設(shè)計(jì)、技術(shù)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)工作，國(guó)債期貨仿真交易已經(jīng)啟動(dòng)并在逐步擴(kuò)大參與范圍。國(guó)債期貨各項(xiàng)籌備工作已經(jīng)就緒，上市條件基本成熟，重開(kāi)國(guó)債期貨市場(chǎng)已水到渠成。

“重新推出國(guó)債期貨交易的條件已經(jīng)基本成熟。”全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)說(shuō)，國(guó)債發(fā)行和現(xiàn)貨交易利率的市場(chǎng)化，為國(guó)債期貨形成合理定價(jià)機(jī)制提供了重要的前提。另外，持有國(guó)債現(xiàn)貨的金融機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)意愿日趨強(qiáng)烈，形成了對(duì)國(guó)債期貨的巨大現(xiàn)實(shí)需求。

據(jù)介紹，我國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。截至2011年底，國(guó)債年度發(fā)行量已由2000年的0.3萬(wàn)億元上升到1.4萬(wàn)億元，可流通國(guó)債高達(dá)6.4萬(wàn)億元，可以為國(guó)債期貨提供充足的交割數(shù)量，可以增強(qiáng)國(guó)債期貨市場(chǎng)的抗操縱性。

全國(guó)人大代表、中金所總經(jīng)理朱玉辰介紹說(shuō)，國(guó)債期貨目前已完成三個(gè)工作：一是初步設(shè)定產(chǎn)品，期限為中期國(guó)債，以5年期為主；二是設(shè)計(jì)了一套完整的交易規(guī)則，做了一些制度的設(shè)計(jì)，目前正在征求各方意見(jiàn)；三是開(kāi)始仿真練習(xí)。但目前國(guó)債期貨的推出還沒(méi)有具體的時(shí)間表，條件具備后，會(huì)像股指期貨一樣，穩(wěn)步推出。

中小企業(yè)私募債 呼之欲出

“我們正在研究推出中小企業(yè)私募債。作為公司債的一個(gè)種類，它包含高收益?zhèn)氖袌?chǎng)需求，但又不局限于高收益?zhèn)！弊C監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清兩會(huì)前接受媒體采訪時(shí)的這一表述，使得中小企業(yè)私募債一下子成為熱門(mén)話題。

全國(guó)政協(xié)委員、上海證券交易所理事長(zhǎng)耿亮表示，正在積極推動(dòng)中小企業(yè)私募債的推出，主要是為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是支持小微企業(yè)發(fā)展。

耿亮指出，中小企業(yè)私募債將重點(diǎn)關(guān)注高科技創(chuàng)新型的中小企業(yè)，這類企業(yè)融資有一定的困難。同時(shí)，中小企業(yè)私募債具有高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，在推進(jìn)過(guò)程中，需要考慮對(duì)投資者的適當(dāng)管理，并考慮建立償債基金。中小企業(yè)私募債的投資者將會(huì)是具備一定承受能力的機(jī)構(gòu)投資者，中小企業(yè)的選擇則由證券公司尋找，并有望形成一個(gè)中小企業(yè)庫(kù)。至于償債基金的來(lái)源，將由發(fā)債主體出一部分，上交所也愿意從自有資金中出一部分。中小企業(yè)私募債將實(shí)行備案制。

耿亮還表示，除中小企業(yè)私募債之外，上交所將通過(guò)其他措施促進(jìn)債券市場(chǎng)的發(fā)展。上交所將建立債券和綜合產(chǎn)品交易平臺(tái)，把債券交易平臺(tái)從股票交易平臺(tái)中分離出來(lái)。

全國(guó)政協(xié)委員、深圳證券交易所理事長(zhǎng)陳東征也表示：“中小企業(yè)私募債是解決中小企業(yè)融資的非常有效的途徑，現(xiàn)在的重要問(wèn)題是研究如何有效地把握好支持中小企業(yè)發(fā)債和控制風(fēng)險(xiǎn)的平衡點(diǎn)，完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)是不可能的，要把握住不能失控，不能花太高的代價(jià)。

陳東征指出，中小企業(yè)私募債是兩個(gè)交易所共同的事業(yè)，目標(biāo)一致，在做法上尚不確定兩個(gè)交易所之間會(huì)有何區(qū)別。他強(qiáng)調(diào)中小企業(yè)私募債允許出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，但不能失控，要按照中央的“穩(wěn)中求進(jìn)”的要求推進(jìn)工作。

證監(jiān)會(huì)副主席姚剛表示，中小企業(yè)私募債既可能是高收益的，也可能蘊(yùn)含高風(fēng)險(xiǎn)，其價(jià)值需要投資者來(lái)判斷；中小企業(yè)私募債不能完全靠政府來(lái)審批。他透露，證監(jiān)會(huì)正在研究中小企業(yè)私募債如何增信、如何引入評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以及償債基金的資金來(lái)源等問(wèn)題。

資產(chǎn)證券化 或加快推進(jìn)

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川8日表示，信貸資產(chǎn)證券化已經(jīng)在試點(diǎn)，目前沒(méi)有暫停，只不過(guò)步伐穩(wěn)一點(diǎn)。

我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)始于2005年。截至2008年底，信貸證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)共發(fā)行667.85億元。金融危機(jī)爆發(fā)后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)出于審慎原則和對(duì)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂延緩了市場(chǎng)發(fā)行速度，并于2008年底暫停了不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。從2009年以來(lái)，資產(chǎn)證券化進(jìn)程停滯。

央行2012年金融市場(chǎng)工作會(huì)議明確提出，繼續(xù)推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新，積極穩(wěn)妥地發(fā)展安全、簡(jiǎn)單、適用的金融衍生產(chǎn)品，為銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)造條件，提高其抵御風(fēng)險(xiǎn)能力與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平。

“關(guān)于資產(chǎn)證券化的政策不是有點(diǎn)兒松動(dòng)，而是有關(guān)部門(mén)已經(jīng)決定加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作了。”楊凱生說(shuō)，“工行會(huì)積極參與試點(diǎn)，一開(kāi)始會(huì)挑選比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)來(lái)參加資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。

楊凱生建議，要允許銀行貸款實(shí)行證券化。要通過(guò)證券化讓銀行貸款可以轉(zhuǎn)讓，可以交易，從而使銀行的資產(chǎn)總量不再無(wú)限增長(zhǎng)并進(jìn)而具有可持續(xù)的信貸投放能力。

楊凱生觀點(diǎn)一直很明確：次貸危機(jī)的根源并非資產(chǎn)證券化本身問(wèn)題。中國(guó)資產(chǎn)證券化的進(jìn)程不可因噎廢食，而是應(yīng)該在機(jī)制設(shè)計(jì)上吸取教訓(xùn)，加快其進(jìn)程。

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