美菱電器冰箱主業增長乏力業績大幅下滑

2012年03月21日 23:58
來源：中國證券報－中證網作者：周旭成

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美菱電器(000521)3月21日披露的2011年年報顯示，由于投資收益大幅減少以及主業冰箱增長乏力，公司全年業績大幅低于預期。受此利空消息刺激，公司股價21日下跌3.67%。

中信證券發布的研究報告認為，在冰箱行業景氣度下滑的背景下，美菱電器產品和渠道優勢不明顯，且短期內業績顯著改善的可能性較小。

業績大幅下滑

美菱電器2011年實現營業總收入90億元，同比增長9.44%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.06億元，同比大幅下滑67%；實現歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益的凈利潤0.77億元，同比下降57%；基本每股收益0.16元。美菱電器擬向全體股東每10股轉增2股派發現金紅利0.5元(含稅)。

美菱電器業績大幅下降，主要是冰箱主業沒有增長，且過去幾年對利潤貢獻頗大的投資收益大幅減少。

中信證券指出，美菱電器去年四季度出現虧損，業績低于預期，空調是公司收入增長的主要貢獻，而冰箱毛利率大幅下滑。此外，公司投資收益及節能環保補貼大幅減少。

分產品來看，作為公司最大的產業，冰箱全年實現營業收入59.9億元，同比僅增長0.37%，且毛利率下滑3.57個百分點；空調、洗衣機增速較快，但是由于規模較小，對于公司整體業績的正面貢獻并不明顯。空調實現收入22.4億元，同比增加37%；洗衣機實現收入1.3億元，同比增長101%。

分析人士指出，美菱電器作為冰箱行業第二集團，產品和渠道優勢不明顯，在行業增長乏力的大背景下，二三線品牌受到的影響尤為明顯。而作為公司新增長點的空調、洗衣機，由于行業集中度不斷提高，其未來發展空間也有限。以空調為例，格力電器2011年空調銷售收入超過800億元，美的電器空調收入近640億元，而同期美菱電器空調業收入僅為22.4億元，排名靠后的企業無疑面臨較大壓力。

計提維修費1億元

家電行業觀察員梁振鵬認為，國家對高能效定速空調的財政補貼政策自2011年6月1日起終止，加上家電下鄉、以舊換新政策的逐步退出，使得中國白色家電行業的整體毛利率在2011年出現下滑，這是美菱電器凈利潤下跌的行業背景。2012年白色家電市場環境進一步惡化，美菱電器應當快速提升其品牌形象，形成像海爾、美的那樣較強的品牌溢價能力，從而提升產品毛利率。

此外，公司對家電下鄉產品計提維修費用也對公司業績構成拖累。美菱電器同日公告稱，根據《企業會計準則第13號——或有負債》的相關規定，公司將對家電下鄉美菱冰箱產品十年免費保修品質服務費用進行預提，提取2011年家電下鄉產品4-10年免費保修品質服務費用1億元，計入本期損益并確認為預計負債。其中，經第七屆董事會第四次會議決議，公司2011年前三季度已預計提取該項保修費用約8930萬元。

自2008年10月實施家電下鄉政策以來，美菱電器對家電下鄉產品4-10年免費保修品質服務費用已累計提取3.04億元。