養(yǎng)老金遲早要入市？或倒逼二次改革

2012年03月22日 00:54
來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 作者： 趙怡雯

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3月21日，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)網(wǎng)站發(fā)布回應(yīng)稱，3月20日，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)公布了全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)受托投資運(yùn)營(yíng)廣東省部分養(yǎng)老金的信息，部分媒體和個(gè)人把“委托投資運(yùn)營(yíng)”誤讀為“委托入市”，理解為入“股市”是不準(zhǔn)確的。

受養(yǎng)老金入市消息“一波三折”的影響，昨日上證綜指沖高回落，收盤微漲0.06%，報(bào)2378.20點(diǎn)，早盤一度沖高至2396.72點(diǎn)。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，這1000億元養(yǎng)老金少量進(jìn)入股市的可能性是存在的，而養(yǎng)老金全面投資證券市場(chǎng)更是未來(lái)的必然趨勢(shì)。

委托運(yùn)營(yíng)開(kāi)先河

據(jù)悉，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)和廣東省政府于3月19日在北京簽訂了委托投資協(xié)議，資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。

而在昨日，全國(guó)社保基金理事會(huì)在其網(wǎng)站上也指出，該項(xiàng)資金將主要投資于國(guó)債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益。

然而，在昨日的“回應(yīng)聲明”中，社保基金理事會(huì)并沒(méi)有明確這1000億養(yǎng)老金中是否進(jìn)入股票市場(chǎng)。分析人士認(rèn)為，少量資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的可能性是存在的，不過(guò)即便是有也將保持在較低比例，如此安排也是在打消人們對(duì)地方養(yǎng)老金入市的恐懼，使地方養(yǎng)老金委托投資的起步更加審慎。

“按照社?；鸬耐顿Y喜好，如果部分養(yǎng)老金的確入市，那么選擇的品種也將是收益穩(wěn)定的大型藍(lán)籌股。”中原證券策略分析師張剛在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，“首批入市的養(yǎng)老金可能會(huì)更青睞銀行，以及分紅比例相對(duì)較高的藍(lán)籌股，而會(huì)避免周期性較強(qiáng)的股票。

而對(duì)于養(yǎng)老金委托運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)選為廣東省，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授、交大證券金融研究所所長(zhǎng)楊朝軍在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，“廣東省的養(yǎng)老金規(guī)模位居全國(guó)前列，省內(nèi)居民對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)比較深刻，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力也相對(duì)較高。

全面入市是趨勢(shì)

“養(yǎng)老金全面投資證券市場(chǎng)是遲早的事情，這里的證券市場(chǎng)指的是股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)?！睏畛娭赋觯澳壳拔覀兊酿B(yǎng)老金放在銀行中看似安全，實(shí)則不安全。由于目前的銀行利率無(wú)法跑贏CPI，因此養(yǎng)老金存入銀行事實(shí)上每年都在貶值。

中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文測(cè)算，2011年CPI均值是5.6%，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收益率不到2%，按此計(jì)算，2011年一年養(yǎng)老金的損失高達(dá)1000億。2010年CPI均值為3.3%，養(yǎng)老金的收益率仍不到2%，當(dāng)年養(yǎng)老金損失超過(guò)300億。養(yǎng)老金在兩年內(nèi)損失超過(guò)1300億。

清科研究中心分析師甚至認(rèn)為，未來(lái)養(yǎng)老金的投資范圍還可以擴(kuò)展到私募股權(quán)基金?！皬氖澜绺鲊?guó)VC/PE發(fā)展來(lái)看，養(yǎng)老金是投資VC/PE的最重要的機(jī)構(gòu)投資者，國(guó)際上VC/PE的大發(fā)展也是從上世紀(jì)70年代允許養(yǎng)老金進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)開(kāi)始的?！痹摲治鰩熤赋?，“我國(guó)養(yǎng)老金投資范圍的擴(kuò)大仍需‘穩(wěn)步推進(jìn)’，但日后隨著國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)的變化，可能會(huì)逐步擴(kuò)大投資范圍。

開(kāi)創(chuàng)二次改革

盡管短期來(lái)看，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)社保基金運(yùn)營(yíng)廣東千億養(yǎng)老金并沒(méi)有對(duì)A股產(chǎn)生直接的影響，但海通證券分析師荀玉根認(rèn)為，這對(duì)A股市場(chǎng)而言，政策信號(hào)意義很大。“去年12月郭樹(shù)清首提養(yǎng)老金入市，今年2月郭樹(shù)清提藍(lán)籌股罕見(jiàn)投資價(jià)值，及本次國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)社?；疬\(yùn)營(yíng)廣東千億養(yǎng)老金，上證綜指均在2300點(diǎn)左右，政策底的信號(hào)意義大。

“繼股改之后，養(yǎng)老金入市很可能開(kāi)創(chuàng)中國(guó)資本市場(chǎng)第二次大規(guī)模改革。”楊朝軍認(rèn)為，“養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場(chǎng)，其實(shí)是從國(guó)家層面認(rèn)可資本市場(chǎng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的意義。同時(shí)，國(guó)家選在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)推進(jìn)市場(chǎng)投資者擴(kuò)容，也是認(rèn)可目前股票市場(chǎng)的中長(zhǎng)期投資價(jià)值的。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，養(yǎng)老金作為強(qiáng)大的買方入市，可改變市場(chǎng)偏向融資者的慣性，重新平衡融資者及投資者力量，增加藍(lán)籌股的需求、提升公司治理、推動(dòng)股東回報(bào)、完善股東文化、形成長(zhǎng)期投資價(jià)值投資的投資氛圍及導(dǎo)向，漸漸改變市場(chǎng)喜歡追逐壞孩子的投機(jī)習(xí)慣，而優(yōu)質(zhì)公司慢慢會(huì)得到青睞，推動(dòng)市場(chǎng)形成良性循環(huán)。

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