凈利總額下降超50% 14家造紙公司多項費用支出超凈利

2012年03月30日 05:10
來源：證券日報

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造紙上市公司原材料存貨驟降33億元,分析稱最差行情仍在繼續

-本報記者桂小筍

隨著年報陸續披露，造紙行業增收不增利的窘迫境況開始展現在投資者面前：營業收入大筆增加，但凈利潤卻大幅下滑；同時，由于原材料價格上漲及產能問題等因素，行業內目前的境況短期難以改觀。而由于原材料供求因素使然，多家上市公司的原材料存貨大幅下降。

對此，有分析師在接受本報采訪時認為，行業最差的行情仍未過去。

行業增收不增利

WIND統計數據顯示，截至29日，共有14家造紙及紙制品業上市公司披露年報，其中，晨鳴紙業凈利潤為行業之最，約6.08億元，而福建南紙凈利最低，約虧損3.03億元；不過，從上述14家公司與2010年業績對比的情況可以看出，有7家公司凈利潤高于2010年，另有7家公司則低于2010年度。

根據計算，上述14家公司2011年凈利潤共計約17億元，平均值約為1.2億元；而在上年同期，上述公司凈利潤總和約為34.8億元，平均值約為2.5億元。從這些數據顯示的情況來看，已披露年報的造紙類上市公司在2011年度凈利潤下降幅度已超過50%。

與此相對應的是，從營業收入情況來看，已披露年報的14家企業營收總額較2010年大幅上漲：2011年，上述14家企業營收總額達到約694億元，而2010年則僅為591億元，增長幅度超過17%。

之所以出現增收不增利的狀部，與行業整體情況密不可分。公開資料顯示，2011年下半年開始，多家紙業公司出現業績下滑，至第四季度，行業虧損現狀即非常突出。

中投顧問化工行業研究員李加楠在接受本報記者采訪時解釋，目前國內造紙行業的總體發展呈現出放緩趨勢，市場行情較為低迷，其原因主要是由于造紙行業的產能過剩情況嚴重且下游需求低迷，紙產品價格下滑。造紙業上市公司業績下滑一方面是由于紙產品價格下滑且產品銷售不旺，另一方面是由于制造紙品的原材料價格卻同比大幅上漲。

各費用支出超過凈利

而從財務費用、管理費用和銷售費用的發生情況來看，上述14家企業2011年銷售費用共計30.09億元，而2010年則約為27.5億元；管理費用方面，2011年上述14家企業總額共計約為35.97億元，而2010年則約為29.68億元；財管費用方面，2011年上述14家企業總額約為20.16億元，而2010年則約為12.26億元。

不過，從利息支出的情況來看，2011年度較2010年度有大幅回落。2010年度上述14家企業利息支出約為15.2億元，平均值為1.09億元；而至2011年，則回落至總額約9.9億元；平均值9855萬元。

從各方數據綜合顯示來看，原材料緊張依舊是上市公司的難言之痛。紙業十二五規劃稱造紙原料將成為各國爭奪的焦點，國際造紙跨國公司經過多年發展，確立了林紙一體化的發展模式，隨著造紙資源供應的日益緊張，其愈來愈重視造紙原料的保障。這一點，從已發布年報的上市公司狀況中也可以看出一二：2011年，上述發布年報的14家企業原材料存貨共計約27.08億元，而在2010年度，原材料存貨則約為60.4億元，以此計算，原材料存貨驟降33.32億元。

由于行業產能過剩情況嚴重且市場需求不旺，目前紙品價格上漲動力不足；而且“現在我國造紙行業的原材料自給率不高，每年都需要大量進口，原材料價格穩中有升，這使得國內造紙企業的經營環境較為困難，利潤空間大大縮小，預計短期內國內造紙業還不能擺脫這種局面”。李加楠稱。

李加楠認為，說國內造紙業最差的時候已過去還為時尚早，因為造紙行業的景氣度主要取決于宏觀經濟周期的變化及產品的市場供需關系。當前國內外宏觀經濟形勢復雜多變，經濟發展前景的不確定性較大；而且目前國內造紙行業的產能過剩情況嚴重且下游需求不足，供需矛盾仍然突出。

值得注意的是，即使行業狀況如此嚴峻，但造紙類上市公司股價走勢卻跑贏大盤。大智慧顯示，造紙板塊2011年12月30日收于1367.57，而至2012年3月29日，則收于1478.41，上漲110.84。而大盤2011年12月30日，大盤收于2199.42，至2012年3月29日，收于2242.16，上漲42.74。

其中，板塊個別股票在2011年度大肆上漲，銀鴿投資2010年12月31日股價收于5.64元，而經過幾輪高漲之后，至2011年5月11日，漲至年內最高價13元，而隨著定期業績報告的發布，股價在年內幾經調整。至2012年3月29日，銀鴿投資收于6.3元，