填權有業績才有底氣

2012年03月31日 04:51
來源：成都商報

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既然填權行情的展開是可能的，那我們是否應該像《大話西游》里的臺詞一樣，“讓我們立刻開始這段感情吧”呢？

冷靜！

據成都商報記者綜合分析師的研究和市場觀察，能夠真正啟動填權行情的個股，雖然處于不同的行業，但它們似乎都有一些共性：比如股本小、價格低等。

填權期分化嚴重

根據巨靈數據，2011年兩市推出分配預案的上市公司共計有1370家，其中高送轉390家，占比約28.47%。而在這批高送轉的個股中，據成都商報記者粗略估算，有明顯填權動作的超過60只，而除權后立刻展開填權的個股不論漲幅，大概在30來家左右，分化嚴重。

記者注意到，迪康藥業自不必說，但同為生物醫藥行業的海普瑞(002399)，在2011年4月29日除權后，走勢平淡，目前來看，仍處于貼權狀態。再比如同為建筑建材行業的塔牌集團(002233)和嘉寓股份(300117)，前者是在2011年5月23日實施的10轉10派0.8，后者是在2011年5月10日實施的10轉10派1的分配方案。

時間差距不大，行業也相同，但除權后的股價走勢卻大相徑庭。盤面顯示，塔牌集團除權后，股價經過小幅調整旋即重振旗鼓，從最低的8元一線漲到了近18元。而嘉寓股份，在除權后的3個交易日中，勉強有些抬頭，隨后股價走勢拖沓無力，緩緩下行。嘉寓股份昨日報收8.6元，而2011年除權后首個交易日的開盤價為15.31元。

除嘉寓股份外，截至目前還處于貼權狀態的個股還有圣農發展(002299)、萊茵置業(000558)、雙塔食品(002481)、科大訊飛(002230)等。

對此，某券商分析師表示，高送轉個股歷來都是在填權期產生嚴重分化。導致因素很多，比如，在填權期到來時，市場中高送轉題材的股票太多，資源的稀缺性不具備了，審美疲勞最終削弱了資金炒作的動力；好多高送轉題材的股票都集中在創業板和中小板，但眾所周知，創業板和中小板個股在經歷2010年的大漲后，炒作空間受到了限制，最終難以啟動填權；有些高送轉個股背后的動機不純，主力有借利好出貨的意思，勁不往一處使，填權自然也就難以提及。

業績最為重要

上述分析師的說法自然不假。A股市場上的高送轉往往被理解為利好，優質上市公司更是在送轉實施后屢屢上演“填權”行情，每年的一季度，市場都有追捧高送轉的慣例。歷年來，年報高送轉的個股在一季度和二季度均取得了顯著的超額收益。

送轉行為對上市公司而言，雖只是財務報表上的調整，并不影響其盈利能力和現金流量，但高送轉可以在公司盈利預期增長不變的情況下，股票股利的發放有利于降低股票絕對價格，給投資者便宜的感覺和增強流動性。同時，推出高送轉的上市公司一般具有較高的資本公積金和未分配利潤，且當年業績增速也較快，這在一定程度上反映了公司良好的質地和成長性。另外，推出高送轉反映了管理層對公司持續高成長的信心，并希望通過股本擴張加速市值擴張的步伐。以上這些因素都有助于高送轉股票在除權后獲得繼續上漲動能，也即出現“填權效應”

在二級市場上，上市公司高送轉背后的真實目的是投資者判斷一只含權股的投資價值的依據，然而在當下，并不是每只股票的送轉目的都那么單純。根據上述分析師的指引，成都商報記者注意到，截至目前，實施高送轉的上市公司中，有的是具備優良的分紅傳統，有的是迫于證監會強制分紅的態度，有一些公司的目的也許就不那么光明磊落。總體來看，高送轉的個股主要分為2種類型。

第一種，帶隱藏目的。代表股票：景興紙業(002067)、山鷹紙業(600567)等。

2012年3月3日，景興紙業發布2011年年報，公司2011年實現營業總收入34.5億元，同比增長31.27%；實現凈利潤1.25億元，同比增長僅為1.14%。同時，公司綜合毛利率水平還同比下滑了1.05%。雖然業績增長并不出色，但是公司卻十分慷慨地推出了10轉10的高送轉預案。記者注意到，這雖是公司上市5年來第3次實施分紅派股，但卻是首份高送轉預案。景興紙業并無高送轉傳統。有市場人士認為，公司此舉或只是為定增股解禁造勢所為。記者注意到，景興紙業1.55億股定增股份將于2012年6月份解禁。

山鷹紙業的情況更為明顯。公司2011年凈利潤同比大降80.41%，卻推出了上市11年以來首份罕見的高送轉預案，擬每10股轉增11股。在不遠的4月23日，山鷹紙業2.2億股定增股將解禁上市。

第二種，業績做支撐。代表股票：蘇寧電器(002024)、深圳惠程(002168)等。

老牌勁旅蘇寧電器是一個老生常談，又不得不談的經典案例。該公司自2004年上市以來，股本飛速擴張，發行時總股本僅為9316萬股，而目前為70億股。

蘇寧電器股本的飛速擴張離不開高送轉。2004年末10轉10派1，2005年中期10轉8，2006年中期10轉10，2006年末10轉10，2008年中期10轉10派1，2008年末10送2轉3派0.3派2009年末10轉5派0.5……

蘇寧電器2004年實現凈利潤1.81億元，同比增長83.22%；2005年實現凈利潤3.51億元，同比增長93.50%；2006年實現凈利潤7.20億元，同比增長105.43%；2007年凈利潤14.65億元，同比增長93.42%；2008~2010年3年的凈利潤分別為21.7億元、28.9億元、40.12億元，分別同比增長48.09%、33.16%、38.81%；根據業績預告，2011年公司凈利潤同比增長20%~25%。

業績做支撐，填權自然有底氣。從盤面上看，蘇寧電器每次高送轉除權后，都有填權的動作，甚至在往年，還出現過滿填權的現象。

類似蘇寧電器的還有深圳惠程等。

多要素疊加填權概率更大

需要指出的是，并不是擁有業績支撐的高送轉股就一定會出現填權行情。華安證券分析師張兆偉告訴記者，填權的出現是多重要素綜合的結果，有業績支撐如果再配上點利好，比如行業獲政策扶持、公司正涉及市場熱點等，出現填權的概率自然也就大得多了。

比如去年的迪康藥業。從業績上看，在前幾年業績平平，利潤較小的情況下，迪康藥業2010年實現凈利潤3096.66萬元，同比大增110.8%。其次有炒作的因素在內，什么四川某金礦開發有限責任公司將并入迪康藥業、迪康密謀收購某稀土礦已取得重大進展、公司研制的抗癌新藥即將上市、大股東藍光集團將在下半年借殼上市等等，引得游資雀躍不已。

此外，前述華泰證券分析師還告訴記者，送轉比例高、股價較低、股本較小的高送轉個股的填權概率更大一些，主要是投資者心理層面接受程度不一樣所導致。

“還有就是資金的關注程度，也就是盤面表現，也需要多加注意”，該分析師稱，資金的活躍程度往往也決定了高送轉個股除權后能否填權的要素之一，“什么都好，但沒有資金的關照，股價也是炒不起來的。”