東方園林：現金流緊張促成高送轉肥了高層腰包

2012年03月31日 08:36
來源：華夏時報

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本報記者姚博海實習生查理思閱北京報道

2月29日，東方園林(002310)發布了10轉增10的分紅預案，與2010年相比，送轉股沒有發生變化，但現金分紅被取消了。

業內人士認為，身處資本密集型行業，東方園林所面臨的資金壓力可想而知，選擇高送轉在擴大股本增強二級市場流動性的同時，也使得公司在資金募集上更加得心應手。

現金流緊張促成高送轉

東方園林發布分紅公告之前，股價已經先知先覺。Wind資訊統計顯示，1月18日至2月28日，東方園林股價漲幅達到25.87%。按照3月30日收盤價90.8元計算，公司市值已經達到136.42億元。在這種背景下，公司選擇高送轉更多的是出于對流動資金的需求。

園林行業是資本密集型行業，在項目開始前都需要一定墊資，這也使得東方園林的流動資金始終處于“不夠用”的狀態。財報顯示，截至2011年三季度，東方園林主營業務收入為19.65億元，應收賬款達10.09億元，比例達到了51.3%。

記者了解到，東方園林之前已經進了兩次高送轉。2010年2月11日，每10股轉增5股，派息(稅前)3元，2010年7月8日，每10股轉增10股，派息(稅前)2元。Wind統計顯示，2010年2月11日至7月8日，公司股價除權后上漲了184.16%，而從2010年7月8日至12月31日，公司股價除權后下跌了8.85%。

可以看到，在公司股本增加后，公司的股價并未受到太大影響。與此同時，公司的市值在兩年的時間里成倍增長。

廣州達融投資董事長吳國平認為，東方園林的高送轉行情，在公告發布之前已經成為市場的炒作題材，公告發布后，股價已經失去原有的炒作價值。“目前股價已經較高，高送轉一方面可以擴大股本，增加股票流動性；另一方面也可以使公司更容易進行融資。”吳國平說。

高送轉肥了高層腰包

東方園林2009年11月27日上市，招股說明書顯示，上市初期董事長何巧女和配偶唐凱聯合持股3260.59萬股，持股比例達到91.64%，按照公司發行價58.6元/股計算，兩人所持股本總計賬面市值達19.1億元。

在高送轉以及部分減持后，截至3月30日，兩人所持總股本為9781.79萬股，持股比例下降至65.11%，但賬面市值飆升至82.53億元，相比上市之初上漲了332.09%。

吳國平認為，上市公司高管利用高送轉變相獲利其實很簡單。“在股本擴張后，高管每次減持的數量占總股本的比例很小，但實際數額卻并不少，這也是機構所希望看到的。只有流動性更加充足，投資者參與度更高，機構才能做差價獲利。”吳國平說。