人民網高調登陸A股三維度解析市場影響(3)

2012年04月19日 05:39
來源：證券日報

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人民網“高調”發行牽引傳媒板塊估值

-本報記者孫華

昨日，人民網作為國內首家將采編業務納入上市主體，并實現整體上市的新聞網站，IPO發行備受關注。人民網發行價22.5元，發行市盈率51.8倍，發行總數6910.57萬股，募資額達到15.54億元。此前新股發行市盈率已經降到20倍的水平，新股發行改革在即，人民網的“高調”發行成為市場關注的焦點。

據統計，2010年新股發行平均市盈率是58倍，去年仍達47倍，今年前三個月是30倍，4月份以來是20倍。目前的市盈率水平被認為趨于合理。

國開證券研究中心首席策略分析師李世彤對此指出，人民網的發行市盈率已經遠遠“超標”。目前A股傳媒板塊2012年的動態市盈率中值約22.8倍。其中，報業出版的市盈率在15倍-31倍，中值為25倍；互聯網板塊的東方財富預計今年市盈率為31.2倍。從傳媒各板塊及各家公司情況來看，今年的預測市盈率均未超過50倍。其中，奧飛動漫為42.1倍，樂視網為39.7倍。

大通證券的研究員李哲明對記者表示，人民網的市盈率已經達到A股市場傳媒板塊的最高峰，A股同類公司中可以與之比肩的公司數量廖廖。靜態市盈率方面，樂視網、天舟文化、中視傳媒，而動態市盈率只有長江傳媒可以達到這種高度。

周三滬深股市大漲，傳播指數上漲2.83%，但是漲幅超過5%的個股僅有華聞傳媒。李世彤指出，人民網發行市盈率較高，不過人民網在發行前引入了環球時報、中國聯通、中國石化等十四家投資者，這些投資者，即便在股權解禁后，賣出套現的可能性也并不大。

李哲明認為，人民網在A股沒有真正的可比公司。人民網受到機構的追捧，更多的是市場對其權威性、業績成長性甚至可以說是對“本次整體上市”背后代表的文化體制的突破的一種良好預期。人民網高溢價發行后，對文化傳媒板塊的估值提升是一種推動。傳媒板塊當前靜態市盈率為32倍，2012年動態市盈率為24倍。該板塊今年以來漲幅只有3.77%，大大低于同期的市場主要指數，在各行業中屬于較低的水平。人民網將采編平臺與經營業務合并在一起，大大提升了企業價值，機構熱烈追捧的背后也隱含著對文化傳媒板塊的價值挖掘。基于比價效應，在人民網高價發行后，傳媒板塊在二級市場的上行空間也勢必廣闊。

中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜也表示，由于公司擁有獨立采編權的優勢，在未來將權威、深度、豐富的內容轉化為利潤的能力值得期待，資源稀缺性使人民網享有一定的估值溢價，因此擁有比傳媒行業平均市盈率更高的市盈率也是合理的。當這種合理性被市場認同時，就會形成板塊聯動，在重估傳媒行業其它股票的價值時人民網通過其高市盈率帶動其它股票市場價格的上漲，最終助推整個傳媒板塊上漲。