清科：一季度中國PE市場遇冷募資數量兩季下滑

2012年04月19日 12:00
來源：清科研究中心作者：傅??

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大中華區著名創業投資與私募股權研究機構清科研究中心近日發布2012年第一季度中國私募股權市場數據，當季中國私募股權市場整體降溫，募資、投資及退出活動無論同比或環比均呈現下滑，當季共有28支可投資于中國大陸的私募股權投資基金完成募集，募資金額共計29.45億美元，不足上年同期的四分之一，人民幣基金仍舊占據市場主導，同時有多家外資機構表示年內將啟動人民幣基金的募集工作；與此同時，本季度市場中投資活躍度也呈現驟降，當季共發生私募股權投資案例110起，其中披露金額的102起案例共計投資25.88億美元，投資地域集中度較以往降低，中西部地區投資占比有所上升；隨著境內IPO節奏的減慢，季度內退出活動也有所減速，當季共發生退出案例29筆，其中包括IPO退出24筆，股權轉讓退出4筆和并購退出1筆。

新募基金數量連續兩季下滑，金額幾乎回落至2010年同期水平

清科研究中心數據顯示，2012年一季度共有28支可投資于中國大陸的私募股權投資基金完成募集，同比減少36.4%，環比減少20.0%，上述基金金額共計29.45億美元，不足上年同期的四分之一，同時較去年四季度減少6.8%，幾乎回落至2010年一季度水平。這已經是市場中私募基金數量與金額連續第二個季度呈現下滑。與此同時，當季新募基金平均金額1.05億美元，雖然略微高于上季，但仍處于歷史低位。募資活躍度下降固然有春節長假的因素，但是更大程度上歸因于投資人態度日趨謹慎、市場中流動性收緊、機構募資難度加大。

從新募基金類型角度分析，2012年第一季度完成募集的28支基金中，24支成長類基金共計募集24.83億美元，單支平均規模1.03億元。季度內完成募集的3支房地產基金共計到位4.05億美元，1支小型并購基金到位0.57億美元。三類基金單支平均規模均較上年水平呈現下滑。

2012年一季度的新募基金中包括人民幣基金25支，較上年一季度的37支減少32.4%，

募資總額24.13億美元，不足上年同期的四成。當季完成募集的3支外幣基金共計到位5.32億美元，基金數量同比減少57.1%，金額較2011年一季度的61.00億美元更是大幅下滑，這主要歸因于當時有包括春華資本、KKR以及霸菱亞洲等多家機構大型外幣基金募集完成，助力季度外幣基金募資金額沖高。從單支基金募集金額來看，2012年一季度完成募集的人民幣基金平均規模0.97億美元，美元基金平均規模1.77億美元，均大幅低于上年水平。

值得注意的是，一季度有包括貝恩資本以及D.E.Shaw等知名外資機構表示年內將啟動人民幣的募集工作，外資機構募集人民幣基金隊伍年內將再度擴軍。

機構投資熱情減退，交易數量及金額呈“雙降”

隨著中國私募股權市場中新募基金數量與金額的下滑，以及去年高速投資造成的可投資本量的大幅減少，2012年一季度中國市場中投資機構決策更為審慎，投資活躍度也呈現驟降。當季共發生私募股權投資案例110起，繼上年四季度后再次下滑，同比及環比分別減少26.7%和29.5%，其中披露金額的102起案例共計投資25.88億美元，同比及環比分別下滑44.1%和61.0%，單筆投資規模也低于上年各季度水平。

結合投資策略分析，2012年一季度完成的110起投資中包括成長資本類投資87起，占案例總數的79.1%，但同比減少36.0%。當季發生PIPE(投資上市公司)類投資10起，占季度總數9.1%，較上年同期的12起微降16.7%。雖然上述兩類投資策略案例數量較上年同期有所減少，但季度內并購及房地產類投資交易數量呈現同比增長，分別發生2起和11起，分別占季度總數的1.8%和10.0%。

從投資金額來看，成長資本類投資共計涉資11.25億美元，為當季投資總額的43.5%，相比之下，由于房地產類投資及PIPE投資單筆規模大于成長資本，兩類投資金額分別為6.37億美元和6.77億美元，各占季度總額的四分之一左右，并購投資以1.50億美元的金額占季度總額的5.8%。四種投資策略中，除PIPE投資平均規模略高于去年水平外，其他三類投資策略單筆金額均低于去年。

房地產行業投資突出，投資交易地域集中度降低

2012年一季度，私募股權投資機構在能源及礦產行業的投資力度顯著大于其他行業，穩居各行業之首。當季該行業共有16家企業獲得投資機構注資，相較上年同期的5起投資漲幅顯著，但本季度該行業單筆投資金額較小，共計涉資1.51億美元，低于上年一季度的1.96億美元。機械制造行業以13起案例位居第二，房地產行業躍升明顯，以11起投資案例列第三位，生物技術/醫療健康、清潔技術和連鎖及零售行業分別完成8起投資，并列排在第四位。與此同時，上年同期受投資機構關注度較高的農/林/牧/漁和食品飲料同樣排位居前。相比之下，娛樂傳媒、化工原料及加工、電子及光電設備和建筑/工程行業的投資案例數量較去年一季度投資情況跌幅顯著。

投資金額方面來看，房地產、連鎖及零售和生物技術/醫療健康行業當季均有規模大于1.00億美元的投資交易完成，分別以6.37億美元、3765億美元和3.32億美元的投資金額排在各行業前三位，并較上年同期呈現銳增，但與此同時，化工原料及加工和機械制造行業投資金額同比下滑幅度較大。

2012年一季度投資交易分布于24個省市，案例數量和金額位居前三的地區包括上海、北京以及廣東(除深圳)，其中上海地區的17起交易共計投資5.80億美元，北京的14起案例共計涉資4.12億美元，廣東(除深圳)的10起案例共計投資4.46億美元。清科研究中心注意到，雖然本季度整體投資案例數量及金額下滑，但地域集中度較以往降低，經濟發達地區與其他地區的投資懸殊的情況有所緩解，季度內中西部地區投資占比有所上升。

機構退出節奏放緩，IPO退出賬面回報走低

2012年一季度，中國私募股權市場中的退出活動也有所減速，當季共發生退出案例29筆，較上年一季度的33筆減少12.1%，較上年四季度的38筆減少23.7%，涉及企業數量共有21家。從退出方式來看，29筆退出中包括IPO退出24筆，同比減少17.2%，股權轉讓退出4筆，較上年同期的1筆增幅顯著，另外季度內發生并購退出1筆，與上年水平持平。

從退出行業分布分析，本季度的29筆退出集中于10個一級行業，機械制造、IT以及食品飲料行業退出案例數量位列各行業前三名。與上年同期相比，機械制造行業退出案例由上年同期的3起增至本季度的7起，IT行業由上年同期1起增至6起，食品飲料行業上年一季度沒有發生退出案例，本季度發生退出4起。

季度內發生的24筆IPO退出中有23筆發生在境內市場，其中15筆發生于深圳中小企業板，涉及企業9家，8筆退出發生在深圳創業板，涉及企業6家。本季度深圳中小板和深圳創業板退出案例的平均賬面回報水平分別為3.79倍和2.91倍，而在上年同期，兩個市場中平均賬面回報則分別為4.88倍和6.53倍。此外，當季中國企業海外上市整體“元氣”尚未恢復，本季度唯一1筆境外IPO退出發生于香港主板，退出機構為建銀國際，所涉及的上市企業為匯力資源，賬面回報倍數1.38倍，低于上年同期該市場的平均回報2.50倍。