退市制度正式出臺：出來混，遲早要還的

2012年04月21日 05:10
來源：證券時報作者：陳楚

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A股市場的退市制度建設，終于到了亮出真刀真槍的階段：深交所日前正式發布《深圳證券交易所創業板股票上市規則》(2012年修訂)，并自2012年5月1日起施行。此舉意味著唱了多年的抑制垃圾股投機炒作，終于到了真正兌現的時候。這一新的制度，無疑將對A股市場的投資文化、游戲規則等多方面產生深遠影響。

創業板甫一出生就遭到了“狂炒瘋炒”的詬病。更讓公眾不平的是，一些創業板公司質地很差，但大股東利用關聯交易或內幕信息之便，一旦股份解禁便瘋狂套現。昔日的“泥巴腿子”瞬間變成“皇親國戚”，也難怪有人譏諷創業板為“創富板”

推出創業板的本意，是想給創業型企業和科技含量高的企業提供一個直接融資的平臺，以便于企業增強發展后勁，緩解資金饑渴癥，同時也讓廣大中小投資者享受到創業板公司高成長帶來的收益。但自創業板推出以來，狂炒惡炒之風屢禁不絕，垃圾股一飛沖天的事情習焉不察、見怪不怪。一些機構投資者把創業板當成賭場，大股東借創業板成功套現；一些上市公司高管還在成功套現之后出現了辭職潮，借此“洗腳上岸”

在強勢利益集團借助創業板肥了腰包之際，不少參與創業板的散戶投資者卻虧損累累，創業板成了他們的傷心地。凡此種種，其中一大癥結就是創業板沒有退市制度。無論業績多差，只要“殼”還在，企業通過粉飾報表和業績，再爛的股票都有“雞犬升天”的機會。

創業板退市制度的正式出臺，對于創業板公司來說無疑是一個負面消息，尤其是對于那些業績差的創業板公司，沒準退市制度的正式出臺為它們敲響了喪鐘。只要退市的標準和條款夠嚴格，監管部門真正執行到位，消除各種尋租空間，那些績差創業板公司死而不僵、“絞殺”散戶的現象，就會大大得到遏制。垃圾股炒作之風，也會得到極大程度的改善。創業板市場上的“殼寶貝”，從此有可能變為“殼垃圾”。那些惡意圈錢、業績極差、管理制度散亂的創業板公司，有可能變為A股市場上的過街老鼠，人人喊打。

創業板退市制度推出之后，一旦創業板公司退市，誰將成為買單者？這是市場各方共同關心的問題。答案其實很簡單，就是讓那些欺詐上市、惡意圈錢、一夜暴富的“創富者”來買單，讓他們為自己不負責任和不符合資本市場正常游戲規則的行為買單，重新回歸平民生活，以親身經歷警示后來者：從哪里來，到哪里去！這個市場，不是你的，你即使強取過來了，最終還是會失去。廣大弱勢的散戶投資者，顯然不應該成為創業板公司退市的買單者。

因此，創業板退市制度的正式出臺，恐怕還有一個實踐中的檢驗過程，比如退市的條件和標準是否足夠嚴格、還有哪些漏洞、如何更好地杜絕尋租行為，只有在實踐中不斷完善，才會讓創業板退市制度真正具有威懾力，徹底打擊創業板市場的投機惡習，而不是讓創業板退市制度成為一個花瓶。

因此，創業板退市制度的正式出臺，短期之內或許創業板指數會受到壓力，但這只是短暫的陣痛。只有讓退市制度發揮起扶優汰劣的作用，創業板才能回到市場化的軌道。

有進也有退，這是一個成熟的證券市場本來就該有的制度安排。當未來退市制度從創業板擴展到中小板后，A股市場將再向市場化的軌道前進幾大步，這是股民之福，資本市場之福。