毒膠囊風暴吹亂醫藥股：通化金馬失足青海明膠受益

2012年04月23日 11:14
來源：理財周刊作者：郭嫻潔

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一顆再常見不過的空心膠囊成為最近一周媒體和百姓關注的焦點，國家食品藥品監管局公布第一批抽檢結果顯示，此前被曝光的9家藥品生產企業共被抽驗33個品種42個批次，其中23個批次不合格。與此同時，毒膠囊危機引起的沖擊波已經影響到資本市場。

上市公司通化金馬生產的兩種藥品，共計4個批次位列不合格名單之中。事件發生后的首個交易日，通化金馬的股價一度下跌超過8%，截至上周五收盤，通化金馬的股價下跌4.35%，報收于每股4.84元。

與之相對應的是，上市公司中以生產膠囊系列產品為主業的青海明膠和東寶生物在上周全面爆發。青海明膠除上周五因股東大會停牌外，前4個交易日均走出了“一”字漲停，全周上漲46.49%；而東寶生物僅上周一未能以漲停報收，后4個交易日均在漲停價格結束全天交易，周漲幅達到52.22%。

通化金馬“跌落”

截至上周末，因毒膠囊而被曝光的上市公司依舊只限于通化金馬一家。同樣是在上周，通化金馬還公布了2011年年報。

年報顯示，2011年通化金馬實現主營業務收入1.81億元，同比增加7.01%，凈利潤1124萬元，同比減少6.47%。由于2011年度的凈利潤不足以彌補以前年度虧損，所以通化金馬決定不進行現金利潤分配和公積金轉增股本。

就公司的凈利潤出現下滑，通化金馬在年報中解釋稱，2011年受通貨膨脹因素的影響，中藥材和部分原材料及輔料價格上漲較快，公司成本費用控制面臨很大壓力，制藥企業經營中的風險與不確定因素增大。

上周四晚間，國家食品藥品監管局公布了問題藥品名單，通化金馬生產的批號為20111001的斷血流膠囊和批號分別為20110901、20111005、20111007的清熱通淋膠囊所使用的明膠中的鉻含量超標。

在年報中，通化金馬對采用由問題明膠生產的清熱通淋膠囊的銷售情況有著詳細的說明。年報顯示，2011年清熱通淋膠囊營業收入達1091萬元，而該產品2010年營業收入為751.73萬元，同比增長45.14%，增速在通化金馬醫藥產品中排名第二。同時，該產品毛利率達78.10%，高于通化金馬整體57.45%的毛利率。

斷血流膠囊的銷售情況在通化金馬的年報中并未說明，但兩種藥品的銷售金額之和應該多于1100萬元。此外，新金融記者還注意到，在通化金馬生產的產品中還有壯骨伸筋膠囊和參蓮膠囊兩種產品。其中，壯骨伸筋膠囊去年的銷售金額為3051萬元，毛利潤率達到69.62%；參蓮膠囊的銷售金額為459萬元，毛利潤率達到55.83%。

以上數據說明膠囊類產品對于通化金馬的盈利情況起到至關重要的作用，投資者可能更希望了解毒膠囊事件對上市公司經營業績的影響。為此，新金融記者希望電話聯系上市公司了解情況，但數次嘗試均未成功。

而在毒膠囊事件曝光后發布的年報中，通化金馬只是象征性地交代了一句話：“根據2012年4月15日相關媒體報道，本公司生產的清熱通淋膠囊所用藥用膠囊鉻含量超標，現該事件正在調查核實中。

新金融記者注意到，去年三季末時，王亞偉掌舵的華夏大盤曾經新進通化金馬307.54萬股。不過從公布的年報上看，王亞偉并未中招，華夏大盤去年第四季末時已從通化金馬全身而退，同時王亞偉操盤的另一只股票華夏策略也未持有通化金馬。

通化金馬的年報顯示，十大流通股東中機構股東僅有通化市永信投資有限責任公司、中國東方資產管理公司、上海國際信托有限公司和廣發證券客戶信用交易擔保證券賬戶4家。

對此，一位醫療界專家表示，膠囊類藥物在臨床中的使用已經十分廣泛，相對于被曝光的“黑工廠”產量，目前的問題產品數量可能只是“冰山一角”，隨著調查的深入，更多的企業和產品將出現在“黑名單”之中。

明膠企業“因禍得福”

凡事都有兩面，在一些制藥企業陷入毒膠囊風暴之時，一些正規的明膠生產企業卻可能因毒膠囊事件獲益。

資料顯示，用于制造膠囊的明膠分為藥用明膠、食用明膠、照相明膠和工業明膠4種。食用明膠可用于醫用軟硬膠囊、外科敷料、止血海綿以及食品等行業。藥用明膠主要用于軟硬膠囊、片劑糖衣的原材料。工業明膠主要用于膠合板、紗布、砂石、印刷、黏合劑等。

目前我國擁有數家大型明膠生產企業，包括年產1.6萬噸的法國羅賽洛、年產5000噸的青海明膠和比利時派寶、年產4000噸的東寶生物。

新金融記者從青海明膠方面了解到，公司生產的明膠全部是以生骨為原料制成的藥用明膠和食用明膠，不涉及工業明膠。

2011年7月上市的東寶生物募集資金的主要目的是擴大骨明膠的生產規模，預計今年7月可以投產，屆時骨明膠的年生產規模可以增加2500噸。

但廣發證券分析師謝軍判斷，明膠行業整治導致巨大的供需缺口，產品價格有望迎來大幅上漲。2011年，國內明膠的產量約4.2萬噸，扣除出口量2萬噸，國內明膠消費量約為2.2萬噸，而根據國內下游市場的測算需求量大約為4.8萬噸，其中食用及醫用明膠的需求量大約在3.84萬噸。據此測算，2011年國內約有1.6萬噸采用皮革廢料等生產的低劣明膠用于生產食品和醫藥。在毒膠囊事件爆發之后，國家勢必嚴厲整治明膠行業，這將導致明膠行業產生較大的供需缺口，明膠產品價格將可能迎來較大漲幅。

正是由于以上原因，青海明膠和東寶生物在上周出現了連續漲停的走勢。4月20日一天，東寶生物買入最多的5家營業部的凈買入額就達到2847萬元。

在這樣走勢的背后，兩家公司的投資者特別是流通股股東成為主要受益者，而在這些受益者中有兩家機構投資者的身影。截至2011年年底，金鷹中小盤投資基金持有199.99萬股青海明膠股票，若該基金一直持有，僅上周的浮盈就接近504萬元；而東寶生物剛剛公布今年第一季度報告，在股東名單中只有中融國際信托有限公司的一支理財產品持有13.51萬股，基金并未能提前潛伏獲利。

綜上所述，未來隨著國家有關部門對毒膠囊事件調查的深入，是否還有上市醫藥企業甚至是食品加工企業被卷入這場風暴，需要投資者多加留意。而對于國內正規的明膠生產企業而言，能否借突發事件激發自身潛力，將市場炒作真正轉化為盈利能力才是關鍵。