來伊份IPO料難成行

2012年04月26日 09:04
來源：金羊網－新快報

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IPO觀察之20

-新快報記者龐倩影

上周四才發布招股書(預披露)擬登陸深交所的上海來伊份公司，4月24日晚間被曝光嚴重的產品質量丑聞。由于所涉產品為公司盈利的主要來源之一，雖然公司緊急對相關報道進行了回應，產品下架，回收產品，但該報道對整個蜜餞行業的沖擊短期難消，已經有不少消費者表示，將少吃不吃蜜餞，還有消費者更明確表示，不會再買來伊份的產品。有業內人士表示，來伊份本來已經有眾多門店虧損，現在又要回收產品，而且未來一段時間其產品質量陰影難散，來伊份的經營勢必嚴重受創，其上市之路很可能就此打住。

“有毒蜜餞”流入來伊份

在招股書中，來伊份提到了食品安全風險，沒想到這一風險就在其上會前夕爆發了。

4月24日，央視曝光了山東、杭州等地部分工廠蜜餞生產加工過程中存在的嚴重問題：生產環境骯臟不堪，浸泡池內竟有蒼蠅蟲子；工人隨意添加添加劑，偽造檢測報告，更改生產日期，原料來自山東臨沂黑工廠。報道指出，部分工有毒蜜餞”流入了來伊份公司。

事發后，來伊份及時通過官方微博發布了致歉聲明及應對措施，并表示會對相關產品再次送檢。雖然應對較為積極，但對公司的聲譽及生產經營都造成了難以挽回的負面影響。

其實在此次蜜餞事件之前，來伊份的食品安全衛生問題就見諸報端，諸如零食中吃出各種“小動物”、芒果干中吃出假睫毛、手撕肉條大腸菌群超標等。在溫州市工商行政管理局發布的2010年第二季度兒童食品監測情況不合格名單中，來伊份就因所產的牛肉絲日落黃、大腸菌群超標而上榜。此外，還有消費者曝光來伊份缺斤少兩、收費不合理。但記者昨日翻查其長達400頁的招股書中竟無一句提到這些問題。

本期利潤將大受沖擊

招股書顯示，來伊份的主要利潤來源于炒貨、蜜餞以及肉制品，三大類收入基本維持在公司收入的90%左右。因為公司走品牌路線，售價相對貴一些，比如蜜餞平均單價就達到45.32元，去年銷售額為4.45億元，占公司總收入的比例為17.8%，蜜餞業務貢獻的毛利達2.24億元。

有投行人士表示，雖然蜜餞這一項中并沒有進入公司銷售前十大的單品，但最近食品藥品安全衛生問題頻發，“有毒蜜餞”流入來伊份對公司的聲譽會造成較嚴重的負面影響，其業務必然受到沖擊。

根據目前來伊份公司的聲明，將對于采購于杭州地區的蜜餞產品25日起全部下架停售，同時消費者對于蜜餞產品有疑慮的都可以到門店無條件退貨。前述投行人士估計，從消費者中回收產品的量估計不會很大，因為蜜餞屬于消費品，一般不會儲存在家。但如果把現有的涉“毒”蜜餞存貨全部處理掉，將會對公司的當期盈利造成很大沖擊。招股書顯示，去年底，來伊份全部存貨金額達2.13億元，其中蜜餞庫存1294噸，占總數量的22.35%，價值3431萬元。另外，對公司品牌的沖擊還會波及到旗下其他產品的銷售。而零食的保質期一般不超過12個月，如果大量處理存貨的現象出現，來伊份很可能今年就出現虧損。畢竟其去年全年的凈利潤也只有1.2億元左右。

部分子公司虧損嚴重

而在“有毒蜜餞”被曝光之前，來伊份旗下的一些營業網點就已經經營艱難，出現虧損了。

《中國食品行業發展分析報告》顯示，2006年至2009年食品企業急速壯大，從25298家增長至37245家，但銷售收入經歷短暫的大幅增長后大幅回落。2006年至食品企業銷售收入18727億元，增長率為24.73%；2009年雖然銷售收入增長至38698億元，但增長率只有18.53%。來伊份近三年凈利潤增速也呈下降態勢，其2009年至2011年的凈利潤分別為0.75億元、1804億元、1824億元，年增長率分別為37.64%與19.47%。

不過，盡管行業增速下滑，來伊份仍在大肆跑馬圈地。招股書顯示，2009年，來伊份直營門店數量僅為729家，而在2011年年底，其在全國10個省市已開拓直營門店2447家，算上加盟門店共2556家，蘇浙滬門店共1947家，其他7省共計609家。

但廣開店的效應卻很差。目前蘇浙滬的營業收入合計占其總營收的93.08%，在2011年，來伊份除了江蘇和上海地區，其他地區幾乎出現全線虧損。其中，浙江省兩家子公司合計虧損1516.79萬元，湖北子公司去年的虧損更高達2012.75萬元，此外，北京、青島等地子公司也分別虧損1515.26萬元、1145.25萬元。

而此次來伊份擬募集資金14.03億元，其中還有很大一部分準備用于營銷網絡擴建，計劃用24個月的時間在華東、華北、東北、華南、西部等區域一、二、三線城市新增直營連鎖終端門店共計1900家，其中蘇浙滬以外省市共1405家。

2009年至2011年來伊份在休閑食品零售行業中市場占有情況

年份2011年2010年2009年

行業銷售規模(億元)960810645

公司銷售規模(億元)25.1817.9610.84

公司市場占有率(%)2.622.221.68

來伊份的實際控制人為施永雷(見圖)、郁瑞芬和施輝，其中施永雷和郁瑞芬為夫妻，施輝為施永雷之父，本次發行前三人合計直接和間接控制公司1.35億股，控股比例90%。據悉，施永雷曾因為持股陽光發展(現為陽光城)超5%而未信披，于2008年遭證監會警告并處以30萬元罰款。

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來伊份曾備受PE青睞

傳創投大佬“擠破頭”

值得一提的是，在“有毒蜜餞”事件曝光之前，來伊份曾備受PE青睞，坊間傳聞“選超女一樣選PE，創投大佬擠破頭”。據傳“從來沒見過這樣的項目，你去拜訪他不理你；你找關系他還是不理你；你組團他理你了，但他要在組團而來的PE里像選超女一樣海選”

2010年10月，PE的篩選落定，德同國聯(無錫)投資中心(有限合伙)、杭州德同創業投資合伙企業(有限合伙)、廣州德同凱得創業投資有限合伙企業(有限合伙)(以上三者為一致行動人)合計持有來伊份3.11%的股份，常春藤(上海)股權投資中心(有限合伙)、南通臨港城建投資有限公司、深圳市融元創業投資有限責任公司、上海海德立業投資有限公司則分別持有剩余的2.5%、1073%、1033%、1033%股份。