證交所發布退市意見稿 34家ST公司逼近生死線

2012年05月02日 01:20
來源：國際金融報作者：宋璇

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雖然呼吁了很久，但滬深兩市主板退市制度推出速度之快，還是超出了市場預期。4月29日，滬深證券交易所同時發布了退市制度的征求意見稿。與創業板上市公司因上市年限未達標，面對退市制度“大大咧咧”的態度不同，滬深兩市不少公司距離退市已然不遠

退市標準更嚴厲

4月29日，上證所發布的上市公司退市制度方案(征求意見稿)新增了6條退市條件，包括：凈資產為負；營業收入低于1000萬元人民幣；年度審計報告為否定意見或無法表示意見；公司暫停上市后未在法定期限內披露年度報告；股票累計成交量過低和成交價格連續低于面值(不適用于僅發行B股上市公司)；納入扣除非經常性損益后的凈利潤指標等。

深交所發布《關于改進和完善主板、中小企業板上市公司退市制度的方案(征求意見稿)》也包括上述凈資產和營業收入、非標準審計意見、股票成交量和股票成交價格等退市條件，只是在具體條款中區分出了“中小板”。除了上述條件之外，中小板的其中一條退市要求參照了創業板規定，即“最近36個月內累計受到本所3次公開譴責的，其股票直接終止上市”

“交易所新退市方案較之以前的退市制度更加完備。”英大證券研究所所長李大霄表示，一方面，新的退市制度增加相關暫停上市、終止上市指標，細化相關標準，明確恢復上市的條件，完善了退市程序。另一方面，則為進一步保護投資者權益，提出風險警示板、退市整理板、退市公司股份轉讓服務、退市公司重新上市等退市銜接安排。

一直以來，李大霄都呼吁投資者應該改變過去投機為主的投資策略，如今，新的退市方案推出，他更加認為，投資者需要認真領會監管者的導向，市場的投資功能會增加，而投機功能減低，藍籌股價值將逐步凸顯，而績差股也將進入漫長的價值回歸旅程。

雖然退市方案要求趨向嚴格，但有專家認為，退市方案還可以考慮補充兩項內容：一是欺詐必須無條件退市；二是退市時大股東必須給小股東賠錢。

34家公司拉警報

“從征求意見稿的內容來看，大部分規定執行可能性小，真正具有殺傷力的是‘最近兩年年末凈資產均為負數的，其股票應終止上市’。”上海一家私募基金人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“其他的規定都屬于軟性規定，而凈資產則是硬性指標。

Wind資訊數據顯示，根據2011年上市公司披露的年報，目前有\*ST科健、\*ST中華A、ST東盛等34家ST公司已經連續兩年每股凈資產為負，其中包括\*ST宏盛、\*ST金城、*ST嘉瑞等8家暫停上市的公司。這意味著，一旦退市制度正式公布，其余26家公司很可能會在今年年底退市。

此外，值得關注的是，除了上述8家公司之外，還有15家暫停上市的公司。“2月份開始，我們就在集中處理手頭的ST項目，能重組的盡快重組，不能重組的也做好了最壞的打算。”深圳一家券商投行部人士對《國際金融報》記者表示，“按照交易所的新要求，暫停上市后補充恢復上市申請材料的時間不得超過30個交易日。如果現在還沒有項目或者辦法，這些公司有可能成為新政下首批退市的公司。

借殼上市有夾縫

不過，這些ST公司并非全無生路。雖然恢復上市的條件更加嚴格，除了30個交易日內提交材料之外，主板也規定將扣除非經常性損益后的凈利潤指標作為暫停上市公司恢復上市的盈利指標，使得借殼上市的難度大大增加，但主板的退市方案中，并未像創業板那樣規定，暫停上市公司在暫停上市期間主業是否能發生變化。

上述投行人士表示，這還是給主板公司留出了進行資產重組的空間。“只是現在監管層的態度很明確，不希望再看到一家公司重組幾次還不成，每次都借著重組消息爆炒。

由于IPO的高額成本，不少公司都希望通過借殼實現上市。由于此前退市制度不完善，很多ST類公司都能夠輕易“鉆空子”，類似重組行情、脫星摘帽行情就是制度不完善下的產物。分析人士認為，在現行新政下，未來重組行情依然會存在，但其價值將更加明確。