交易費用下調構成實質性利好 新政營造A股健康環境

2012年05月03日 09:58
來源：國際商報 作者：趙曉輝 陶俊潔

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新股發行體制改革指導意見出臺、退市制度征求意見、交易費用下調，“五一”小長假期間，我國證券市場新政策頻出。這些遠近結合的措施總體有利于A股市場長期健康發展。

交易費用下調構成實質性利好

滬深證券交易所和中國證券登記結算公司宣布，降低A股交易的相關收費標準，總體降幅為25%。這一舉措在市場人士和廣大投資者中引起強烈反響。“這是實質性讓利，對市場會形成重大利好，對節后市場會形成正面支持作用。”英大證券研究所所長李大霄認為。

回顧股市發展歷史，交易費用下調對市場的刺激作用十分明顯。2008年4月23日，在股市低迷中，財政部、國家稅務總局宣布調整證券交易印花稅稅率，由3‰調整為1‰。次日，A股放量大漲，上證綜指和深證成指雙雙出現9%以上的巨大漲幅。

從長遠來看，交易費用下調的意義不僅僅在于對市場的短期刺激。“這是一個重要的市場信號，表明了有關部門維護市場發展的決心和傾向，對市場顯然是利好。”長城證券研究總監向威達說。

改革發行和退市制度長期有利

新股發行和退市是股票市場一進一出兩個關口。“五一”期間，新股發行體制改革指導意見正式公布，滬深兩個交易所就退市制度方案征求意見，市場新的制度體系已隱約可見。

由于新股發行體制改革方案此前已經征求過意見，此次最為令人關注的是退市制度方案。

現行退市標準自2001年初實施以來，A股退市公司總計僅有40余家，占目前A股掛牌家數的1.8%，主板退市制度形同虛設。“退市標準單一，易于人為操縱，垃圾股‘死不退市’，反因重組和借殼而被爆炒，A股市場的定價功能及價格信號被嚴重扭曲。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新說。

根據滬深交易所公布的信息，新的退市制度引進了凈資產為負和營業收入低于1000萬元兩項硬性指標，極具殺傷力。“全新的退市制度必將顛覆投資者的傳統觀念與陳舊思維，這種觀念性的革命必將恢復股市估值理性，還原股價信號，并將重新激活股市優勝劣汰、資源配置功能。”董登新說。

退市新規有利A股價值投資

根據最新的退市制度方案，連續兩年凈資產為負、連續四年營業收入低于1000萬元的公司將符合退市條件。且不說其他條件，單單按照這兩項標準就有數十家公司面臨退市。

上市公司2011年年報的統計顯示，到2011年底，A股共有41家公司凈資產為負，其中35家公司連續兩年為負；營業收入連續四年低于1000萬元的公司則有5家。這些公司的股價必然受到沖擊。

分析人士認為，新退市標準將迫使一些資金從垃圾股中撤出，轉而投向更有價值的股票，對股市總體有利。

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