央行今日啟動逆回購存準率下調預期眾說紛紜

2012年05月03日 20:05
來源：中國經濟網

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中國經濟網北京5月3日訊今日，央行以利率招標方式開展了規模為650億元的逆回購操作，期限7天，中標利率3.53%。有分析人士指出，央行啟動逆回購，彰顯其維護市場流動性的意圖，因為5月份公開市場到期資金驟減，屆時流動性將面臨較大壓力。據悉，央行上一次進行逆回購，還是在今年1月19日，且當時正處春節前，市場資金需求巨大。

四月份四大行存款流失超萬億

從4月初開始，大量“過夜”資金集體流出銀行體系。數據顯示，4月前兩周，四大行人民幣存款流失超過1萬億元。申銀萬國研究報告認為，4月面臨3250億元的財政上繳，同業存款回流達4000億元，非正常信貸沖存款的回縮達5000億元，存款和M2可能出現零增長甚至小幅負增長，預計4月M2增速將下降至12.9%左右。

在存款增長不足的情況下，信貸投放很難維持在高位。據悉，截至4月25日，工、農、中、建四大國有銀行4月新增信貸僅1017億元，信貸投放速度較3月明顯放緩。有銀行人士表示，“即使按照最樂觀估計，4月四大行新增信貸規模也不會超過2000億元，這比3月份的水平低近1000億元。

市場人士預計，按上述四大行的信貸數據推算，4月金融機構信貸規模環比銳減已成定局，信貸增速回落折射出信貸需求不足，寬松政策可能提前到來。

而央行的行為似乎也驗證了這一點，4月份，央行持續通過公開市場操作實施凈投放，當月累計凈投放貨幣2530億元，僅次于春節當月的3090億元。

公開市場操作和降存準率有望同時出現

5月份公開市場到期資金為2360億元，將較上個月減少1630億元。與此同時，財政存款依舊存在季節性增加的動力，且預計外匯占款難有明顯增長，銀行體系流動性壓力有增無減。

新華分析師指出，5月份公開市場凈投放規模將仍然有限，考慮到5月仍屬財政凈繳款月、外匯占款又難以給力，央行非常有必要主動投放貨幣，降準或是其最主要的選擇之一。

而興業銀行首席經濟學家魯政委撰寫的報告也指出，第二季度需要有一次存款準備金率下調。如若4月份未能實現下調0.5個百分點，那么5月份就仍需下調0.5個百分點的準備金率，才能維持流動性中性略松。

中金公司觀點也認為，央行逆回購和央行下調存準之間并不是互斥關系，未來央行可能仍會根據CPI回落狀況、外匯占款增量和信貸增量等變量選擇合適時機下調法定存款準備金率。

但也有銀行人士不認同以上觀點。光大銀行首席宏觀分析師盛宏清就表示，央行今日逆回購的舉措實際上意味其把下調存款準備金的空間預留給了未來，預計到二季度末或三季度初才會進行下一次降準，而這期間將持續進行逆回購以釋放流動性。

據悉，央行此前曾表示，將適時進行公開市場操作和降低存款準備金率，穩步增加市場流動性。央行此時進行逆回購，似乎表示貨幣政策寬松進入實質階段。

名詞解釋

逆回購：為中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。