“金改試點”深圳VS溫州深圳金融改革方案出臺

2012年05月04日 10:38
來源：清科研究中心作者：林婉婷

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2012年是全國“金融改革”大幕拉開的一年。繼2012年3月28日，國務院常務會議決定設立溫州市金融綜合改革試驗區，批準實施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區總體方案》后，2012年4月12日，深圳市委常委會研究通過《關于改善金融服務支持實體經濟發展的若干意見》(以下簡稱《意見》)系列配套文件。相比溫州金融改革試點內容，深圳的改革方案內容豐富、全面，重心側重支持實體經濟發展，強化金融創新改善融資環境。而股權投資可助推優質企業加速增長，為實體經濟發展注入新的活力。

溫州和深圳兩地具有不同的經濟發展特征，股權投資行業發展方面也各具優勢。溫州經濟具有民間資本量較大、民間金融較為活躍的特點，此次溫州市金融綜合改革主要為了使民間資本運作更加規范險。溫州的股權投資行業也以聚集高凈值人群和家族資金等LP群體為最大優勢。對比而言，深圳毗鄰香港，坐擁深交所而成為金融中心。產業環境方面，多年來以增強自主創新為發展目標，以特區中的特區——前海所在的南山區為例，是高新技術企業的聚集區，也是上市企業聚集區。股權投資方面，深圳無疑是我國本土股權投資機構的聚集地，VC/PE資源豐富，投資氛圍濃厚。

此次深圳金融改革《意見》中多次提到對于深圳股權投資業發展的戰略及目標，將充分發揮股權投資的作用，積極支持實體經濟發展。《意見》在鼓勵股權投資發展方面主要有以下幾大亮點：

亮點一：將做實做好政府引導基金，鼓勵股權投資業發展。深圳是我國最早開始創業投資發展的城市之一，具有深厚的市場基礎。最早在1999年9月，為進一步加大對高新技術產業發展的扶持力度，深圳市政府于發布了《深圳市人民政府關于進一步扶持高新技術產業發展的若干規定》，對在設立創投機構的稅收優惠及風險補償金作了詳細規定。2010年7月，深圳市政府于印發關于促進股權投資基金業發展的若干規定的通知》，對于吸引股權投資基金機構落戶深圳，加快我市股權投資基金業發展，發揮了積極作用。

此次《意見》第十四條提出：“做實做好市政府創業投資引導基金，出臺具體實施辦法，吸引更多創投和股權投資類企業落戶我市，引導更多社會民間資本參與發起風險投資、私募股權投資和天使基金”； “鼓勵符合條件的股權投資基金管理公司發起設立符合產業發展規劃方面的各個專門領域的專業投資基金或具有產業引導作用的母基金，助推戰略新興產業、創新性民營企業發展和前海開發開放。” 截止目前，深圳市易聚集股權投資企業近2000家，此次《意見》提出 2012年將聚集股權投資企業突破2500家的發展目標。

亮點二：將進一步落實促進股權投資企業發展財稅優惠政策。意意見》第二十一條，提出：“積極落實市政府《關于促進股權投資基金業發展的若干規定》及補充規定，對符合條件的股權投資資金企業、股權投資資金管理企業，給予一次性落戶獎勵、‘兩免三減半’和租房補貼等一攬子財稅獎勵和資助。

在目前已經出臺的鼓勵股權投資發展的優惠政策中，各地都是采取“先分后稅制”，其中北京與天津已經將合伙制股權基金中個人合伙人的個人所得稅稅率降至20%。相對而言，天津和深圳的稅收優惠力度更大，涵蓋的范圍更廣。(如下表)

亮點三：大力推進前海場外交易市場發展，將拓寬股權投資退出新渠道。場外交易市場的建設，一方面承擔了為中小企業提供融資通道的任務，另一方面更是需要肩負起帶動當地經濟發展、輻射周邊區域經濟增長的重任。從股權投資方面來看，隨著目IPO退出難度的加大，以及A股市盈率回歸導致VC/PE基金收益空間的壓縮，IPO至上的觀念已然轉變，退出方式逐漸多元化發展。因此，加強場外交易市場的建設，不但將使我國資本市場結構更加完善和合理，切實解決中小企業融資問題，同時對于VC/PE來說將是新的退出渠道。尤其，場外交易市場掛牌企業由于具有良好的成長性，應較主板有更好的市盈率，預計未來會成為VC/PE退出方式的重要選擇之一。

此外，《意見》還提出將加快推進深港銀行跨境人民幣貸款業務試點，利用香港低成本人民幣資金支付前海開發開放和重點產業發展；建立和完善差異化的銀行信貸監管制度，加強小微企業專營服務機構建設，推動小微企業信貸業務和服務創新，規范銀行服務收費等一系列重大舉措，將進一步解決深圳市小微企業融資難、融資貴問題。在切實解決中小微企業資金問題的基礎上，深圳市的創業、創新環境將更加優越，這無疑是吸引股權投資企業投資和落戶的極佳機遇。