反思伯克希爾股東大會朝覲熱

2012年05月05日 05:49
來源：證券時報作者：陳楚

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又到了一年一度全球投資人“朝圣”的時候：北京時間5月4日至5月8日，巴菲特伯克希爾哈撒韋股東大會如期而至，這是“資本主義的伍德斯托克節”，也是一場屬于全世界投資者的盛宴。這個周末，美國中部小城奧馬哈也將因為巴菲特這位股神，再一次引起全球財經媒體的極大關注，就連奧馬哈鎮的Gorat’s牛排館，也將因為4萬人的到來而賓客滿座。而遠在亞洲的中國，也會有不少投資人和財經媒體記者加入到這場年度熱鬧大戲中去。

媒體總結出了本次巴菲特伯克希爾哈撒韋股東大會的四大關注焦點：其一，巴菲特的接班人到底會是誰？其二，患了癌癥的巴菲特身體狀況到底如何？其三，巴菲特2012年的投資策略是什么？其四，巴菲特2012年對中國的投資策略是什么？

股神的投資也并非是一帆風順，統計數據顯示，伯克希爾的業績增長在最近15年開始放緩。去年4月30日至今，伯克希爾股價下跌了2.4%，但同期標普500大盤卻累計上漲2.84%。另有數據表明，最近3年伯克希爾股票累計上漲了32%，也遠遜于標普500大盤60%的漲幅。

伯克希爾連續3年跑輸標普500指數的事實，盡管無損于巴菲特股神的名聲，但卻給本次伯克希爾哈撒韋股東大會又增加了一個懸疑。A股市場的朝圣者，無論是親身前往奧馬哈，還是在心中朝圣，都應該結合A股市場的特點和自身的投資習慣做一番反思：如果你是巴菲特，面對連續3年跑輸A股大盤指數，你的心態和巴菲特會有何不同？投資策略該作何應對？你的客戶的心態又是否像巴菲特的客戶一樣？

國內巴菲特的擁躉不少，嘴巴子上動輒巴老來、巴老去的實在太多，巴菲特的價值投資到底為何物？除了安全邊際和估值低、業績穩定增長這些指標以外，巴菲特還有哪些獨門絕技？至今仍然是眾說紛紜。更有食洋不化者，以為巴菲特的價值投資就是簡單地買入并持有，結果在熊市中吃了大虧。很多人把介紹巴菲特的投資書籍看了個滾瓜爛熟，投資卻并一定如意。其實，國內介紹巴菲特投資的書籍，大多是別人的著作。巴菲特本人真實的想法到底是什么，恐怕仍然是一知半解。我們通過書籍了解到的巴菲特投資思想，也許很多都是巴菲特投資王國中的吉光片羽、雪爪鴻泥而已。如何更深更全地了解到巴菲特的投資理念，仍然是橫亙在全球投資人面前的一道長期課題。

即使透徹地理解了巴菲特的投資理念，如何和A股市場的特點相結合從而創造出良好的投資業績，對于A股市場巴菲特的擁躉來說，顯然是更大的課題。比如巴菲特的選股標準可以用“高帥富”進行概括：毛利率持續高于40%的堪稱是“高帥富凈利率高于5%以上叫“帥富”再加上凈資產收益率高于15%的“富”進但是以此為標準進行篩選，A股市場的合格”的上市公司少之又少。即使選出了這些“高帥富”的上市公司少這些公司能否像巴菲特青睞的可口可樂、沃爾瑪等股票一樣穿越時間的迷霧，時間的玫瑰能否在A股燦然開放？

還有，巴菲特幾十年如一日“蝸居”于小城奧馬哈。對于奧馬哈居民來說，巴菲特除了股神的光環，更像是一個老鄰居、老朋友。他有著獻身慈善、平淡生活的品質，他堅持自己的投資理念如同生命，而A股市場的不少投資者，口口聲聲價值投資，背后里卻熱衷于炒熱點、聽消息、搞內幕。如果在投資的品性上和巴菲特相隔萬里，也許下下輩子都做不出巴菲特投資業績的1/100。

在伯克希爾哈撒韋股東大會召開的這個熱鬧日子里，全球的投資人，在朝圣的另一面，更應該思考熱鬧背后更本質的東西。