巴菲特選股委曲求全與“市”無爭反而無人能爭

2012年05月07日 00:00
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙劉建位

一、巴菲特小故事

1999年，巴菲特管理伯克希爾公司只取得了0.5%的收益率，遠遠落后于同期標準普爾500指數21%的漲幅。這時網絡股最熱門，巴菲特卻一股網絡股也不買，依舊繼續重倉可口可樂、吉列刀片等傳統行業股票。很多人批評巴菲特的投資策略過時了，巴菲特卻不為所動。

“我可以理性地預期投資可口可樂的現金流量。但是誰能夠準確預期10大網絡公司未來25年里的現金流量呢？如果你說你不能準確預期，你就不可能知道這些網絡公司的價值，那么你就是在?悴露皇竊諭蹲省６雜諭縉笠擔抑雷約翰惶私猓壞┪頤遣荒芰私猓頤薔筒換崴姹閫蹲省！?/p>

2000年網絡股泡沫破裂，三年股市暴跌50%。而巴菲特不與市場爭搶熱門的網絡，卻能三年盈利10%，相當于領先市場60%。這正如《道德經》所說：夫唯不爭，故天下莫能與之爭。

二、《道德經》大智慧

《道德經》第22章說：曲則全，枉則直，洼則盈，敝則新，少則得，多則惑。是以圣人抱一為天下式。不自見故明，不自是故彰，不自伐故有功，不自矜故長。夫唯不爭，故天下莫能與之爭。古之所謂曲則全者，豈虛言哉！誠全而歸之。

我理解大意是：生活中我們常說委曲求全，忍受一時的委曲，反而能夠得到最完整最全面的好結果。生活中我們常說矯枉過正，其實生活中的事不能做過頭，過猶不及。不嚴格要求一板一眼，不過于講求規規矩矩，反而能夠長期正常進行，就好像我們騎自行車一樣，你不可能永遠走一條直線，但在車子小幅的左右搖晃中，反而能不斷快速前進。看看大地上低洼的地方，反而能夠把水聚得滿盈盈的。

中國人常說做人要低調，反而能夠得到更多的好處更多人人的稱贊。舊的東西，反而更能適應新的情況，比如老馬識途，在迷途中老馬反而容易找到正確的路，在迷惑中我們往往找老人指點，盡管他從來沒有遇到我們這樣的新問題。在碰到新的大困難大問題時，我們反而最依賴我們的老朋友。我們的欲望越少，我們追求的越少，反而容易得到。我們想要一次得到太多的東西，反而會一無所得，所以飯要一口一口地吃，吃得太多會消化不良。

電影《讓子彈飛》中師爺說的好：路要一步一步地走，步子太大了蛋痛，容易摔跤。想要同時實現太多的愿望，反而一事無成，所以一次只做一件事。選擇越多越容易迷惑，到超市幾十種牙膏幾十種洗發水會讓你不知挑什么好。所以圣人教育我們要用一個全面系統整體的眼光來看事物和問題，不能只看事物的一時一面一點。不過于自我表現，反而能夠讓更多人注意你。不過于自以為是，反而讓更多認可你。不要過于自己夸耀自己，反而會讓更多人把功勞歸于你。不過于自大自滿，反而能夠長盛不衰。正是因為你不爭強好勝，反而天下沒有人能夠和你相爭。

古人所說委曲求全，可不是什么空虛的大道理，真的是，忍一時的委曲，最終全部的好處都會歸到你這里。其實說來說去，就是一個矛盾問題，事物都是矛盾，相反相成，必須從相反的兩個方面來看問題，尤其是要學會從相反的角度來看問題。

三、劉建位“胡說巴道”

分析巴菲特的股票投資策略，核心可以歸納為兩個字：不爭。

第一，曲則全：巴菲特從不爭搶那些熱門股，反而委曲求全，買入那些低估的冷門股：“大部分人都是對大家都感興趣的股票有興趣。無人對股票感興趣之日，正是你應對股票感興趣之時。熱門股票很難賺到錢。

第二，枉則直：市場總是爭搶那些股價穩定波動性小的股票，巴菲特總是愿意接受那些股價波動性巨大的股票，以追求長期更高的收益率：“我寧要波動巨大的15%年收益率，也不要平平穩穩的10%的年收益率。

第三，洼則盈：巴菲特總是在股市非常低迷時，沒有人要時從容出手：“我總是在一片恐懼中開始尋找。”“只有資本市場極度低迷，整個企業界普遍感到悲觀之時，獲取非常豐厚回報的投資良機才會出現。

第四，敝則新：巴菲特從不爭搶那些新潮的新興產業新公司，更喜歡那些歷史悠久經營穩定的百年老店：“你會注意到我們重倉持股的美國運通公司和富國銀行都是由Henry Wells和William Fargo兩個人共同創建的，美國運通創建于1850年，富國銀行創建于1852年。寶潔公司創建于1837年，可口可樂公司創建于1886年。創業投資并不是我們玩的游戲。”“研究我們過去對子公司和普通股的投資時，你會看到我們偏愛那些不太可能發生重大變化的公司和產業。

大多數人總是愿意遵循傳統的做法，追隨大眾的主流，爭搶最熱門的股票，巴菲特卻不與大眾相爭，總是從相反的角度來思考問題，總是逆向投資，選擇沒有人爭的公司股票，從容地低價買入這些冷門股，忍受一時的股價低迷，獲得更高的長期回報。在你羨慕巴菲特過去47年5131倍的投資收益率的時候，有沒有想過，天天在市場里爭來搶去的你，什么業績遠遠不如與市無爭的巴菲特呢？