中美對話戰(zhàn)果：雙方審慎推進金融開放

2012年05月08日 04:15
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道 作者：盧先兵

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美方考慮工行收購東亞銀行的申請

第四輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話近日結(jié)束，雙方就促進經(jīng)濟增長、拓展貿(mào)易和投資機遇、進行金融改革等議題進行討論，取得了67項互利成果。

“美國沒有再對中國施加更大的匯改壓力，而中國在繼WTO之后，在對外金融開放上又邁出了較大一步。”5月7日，交通銀行經(jīng)濟學(xué)家連平對本報記者表示。

根據(jù)對話成果清單，中方將允許外國投資者在合資證券公司中持有不超過49%的股份，合資公司可從事股票和債券的承銷和保薦，允許合資證券公司在持續(xù)經(jīng)營滿兩年以上且符合有關(guān)條件的情況下，申請擴大業(yè)務(wù)范圍。受業(yè)務(wù)范圍所限，目前國內(nèi)大部分合資券商經(jīng)營慘淡。

一位不愿具名的中資券商研究員認(rèn)為，外資持股比例原為33%，提高之后仍未破半，實質(zhì)意義不大。“在部分中小合資券商，外方此前事實上已占據(jù)了管理主導(dǎo)權(quán)。

連平表示，美國的關(guān)注點從壓迫人民幣匯率升值轉(zhuǎn)移到了尋求機構(gòu)準(zhǔn)入和資本準(zhǔn)入門檻放寬，中國作出了一定讓步；而此前美國對外的實際金融管制趨嚴(yán)，中國期望美方能盡快有所寬松，雙方互利。

5月4日，財政部副部長朱光耀表示，美聯(lián)儲會積極考慮中國工商銀行兼并東亞銀行的申請，以及中國銀行和農(nóng)業(yè)銀行在美設(shè)立分行的申請。

減赤與提高儲蓄率悖論

按照美國總統(tǒng)奧巴馬制定的2013財年預(yù)算，美國承諾未來10年內(nèi)減赤至少5萬億美元，包括削減超過1萬億美元的可支配支出等。

“這一目標(biāo)應(yīng)該是可以實現(xiàn)的。” 連平認(rèn)為，在克林頓執(zhí)政的幾年里，美國順利消減了數(shù)萬億的赤字，現(xiàn)在美國GDP數(shù)字大了許多，在10年時間內(nèi)是可能減赤5萬億的。

這與美國在本次對話中提出的“提高儲蓄率”目標(biāo)形成悖論。美方稱，繼續(xù)致力于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，增加投資和出口水平，在中期將總儲蓄率提高到過去30年(1980-2010)的平均水平。

“民眾要多儲蓄，勢必要實現(xiàn)收入增長，這與財政減赤有沖突。”連平介紹，美國財政開支中有一半以上都是民生支出，這支撐了美國市民的消費，要減少赤字，用于民生的開支比重、比例就要縮減，高儲蓄似乎無從談起。兩者關(guān)系如何擺正，是個問題。

匯率在本次中美對話中沒有再次成為中心議題，只在對話清單中簡略表述為，美方歡迎中方發(fā)表聲明，擴大人民幣對美元交易價格的浮動區(qū)間，以增強人民幣匯率雙向浮動彈性，更大程度地發(fā)揮市場供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用。利率方面，中國將穩(wěn)步推進利率市場化改革，增強利率在優(yōu)化資源配置和貨幣政策傳導(dǎo)中的作用。

“話語表達與以往沒什么差異，但美國沒有進一步施加壓力，可以看出美國沒有過去那么大的貿(mào)易壓力了。”連平表示。在經(jīng)歷長時間升值后，去年第四季度，市場已出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期，加上近期人民幣匯率波動幅度的放寬，證明人民幣的波動不是“自我導(dǎo)演”的競爭性貶值，而是客觀供求關(guān)系變化的結(jié)果。

外資持股合資券商比例提升至49%

從中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話清單中可以看出，美國對中方的釋壓重點已從匯改轉(zhuǎn)移到了金融改革與開放。

連平稱，美方的目標(biāo)訴求有兩點，一是放寬美國金融機構(gòu)在中國的準(zhǔn)入，二是放寬資本的準(zhǔn)入。

中方已部分予以滿足，承諾繼續(xù)按照法定程序，審批符合條件的、包括外資在內(nèi)的汽車金融公司和金融租賃公司在中國發(fā)行金融債券；資產(chǎn)證券化方面，外資金融機構(gòu)與中資具有同等待遇，目前試點階段基礎(chǔ)資產(chǎn)限于信貸資產(chǎn)。

此外，中方將允許外國投資者在合資證券公司、合資期貨經(jīng)紀(jì)公司中持有不超過49%的股份，將合格境外機構(gòu)投資者(QFII)的投資總額度提高到800億美元。

“中國最大的一次金融開放是在十年前加入WTO之時，銀行業(yè)、證券業(yè)對外資有較大開放。本次有了進一步推進。”連平認(rèn)為。美國在金融等專業(yè)領(lǐng)域具有優(yōu)勢，必然率先尋求中國市場盈利機會，而中國也以適度金融開放來換取美方各領(lǐng)域的開放，比如高新技術(shù)出口。

“美國的金融領(lǐng)域開放程度并不高，我國許多銀行申請到美開設(shè)分支機構(gòu)都多年未獲批，美方也沒有給出令人信服的理由。”南方一家股份行人士對本報稱。鑒此，中方不可期望美國有太多實質(zhì)性的金融開放。

中國將合資券商持股比例從以往33%提升至49%，被市場人士評論為謹(jǐn)慎之舉。從1995年8月中金公司成立起，至今已有10多家合資券商營業(yè)。然而，股東雙方之間的矛盾，業(yè)務(wù)范圍的狹窄，掣肘了多數(shù)公司的發(fā)展。

某知名中資券商人士對本報稱，大部分合資券商還未盈利，經(jīng)營慘淡，持股比例提高到49%，對合資券商改善經(jīng)營意義不大。

“外資最早是與國內(nèi)大券商合作成立合資券商，但管理上有沖突。后來外資更多找中小券商成立合資公司，因中小券商要追趕大券商，需要向外資學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)經(jīng)營模式，將管理主導(dǎo)權(quán)讓給了外資。”上述券商人士介紹。

該人士續(xù)稱，合資券商更看重業(yè)務(wù)范圍的開放。目前，合資券商主要經(jīng)營投行業(yè)務(wù)和少量的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，投行業(yè)務(wù)的隨機性很大，而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一般的毛利率都在30%左右。如果資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也向其開放，合資券商的經(jīng)營局面將大為改觀。

本次中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話清單對此有所放開，允許合資證券公司在持續(xù)經(jīng)營滿兩年以上且符合有關(guān)條件的情況下，申請擴大業(yè)務(wù)范圍。

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