一石激起千層浪眾說紛紜話范王

2012年05月08日 06:09
來源：證券時報

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編者按：正如一千個人眼里有一千個哈姆雷特，對于范勇宏、王亞偉的離任，有人認為，該事件是一個警示，折射出基金行業存在嚴重的制度性缺陷，亟待革新；也有人認為這將促使監管層重視治理結構，進行創新，建立一個有利于基金業發展的長效機制；當然，或許也有人認為這只是個案，說明不了任何問題。

公募

生活需要傳奇，投資也需要傳奇，基金能否成為中國人生活的一部分，同樣需要有影響力的傳奇。無論傳奇如何謝幕，過去的十年，讓股市從未像現在這樣，讓人愛、讓人恨、讓人無法割舍。就像無論王亞偉是離開，或是重新開始，過去的十年都留給我們每個人黃金般的夢想和回憶。(廣發基金副總經理、投資總監朱平)

過去以“老十家”為代表的時代，屬于中國公募基金行業的建設期，中國資產管理的發展是頂層設計先行，之前的體制決定了資產管理行業的前期發展模式不像國外經過長期發展，從這個角度來說，基金行業在以過去“老十家”為代表的十幾年，非常成功。

中國基金業就像火箭升空，第一節火箭已完成任務脫離，目前獲得第二節的推動力，第二節是市場的推動。中國的財富管理不斷被喚醒，國內資本市場的發展在加速，中國基金業以后的發展應逐漸面向市場需求，拓展管理領域，加強基金產品創新，完善基金公司的組織形態，整個基金業要在多方面實現進一步突破。

(浙商基金總經理周一烽)

中國基金行業的公司治理需要改進。人才是最重要的，應該讓治理機制更加完善一些，特別是由原來的股本為中心，過度到以人才為中心，讓管理人參與公司治理。目前國內基金公司受股東和客戶雙重委托，基金公司應該以持有人利益高于一切，必須從公司架構設計中突出這一點。不僅是股權激勵、員工持股的問題，基金行業發展要建立短中長結合的制度安排，可借鑒國外的公司制與合伙制，這可能需要法律法規的調整，以及多方面共同推進。(東吳基金總經理徐建平)

中國基金業如此高的人才流動率，主要原因還在于股權方面的機制。若有相應的股權激勵制度，相信整個基金行業的人才流動率會小很多，一些優秀人才會長期留下來。在公募基金，明星基金經理有一定正面作用，但也是把雙刃劍，對一家基金公司來說，最終還是團隊在起作用，就像踢足球一樣，進球的人是功臣，但少不了背后其他隊員的支持。 (紐銀梅隆西部基金總經理胡斌)

王亞偉的離職，是公募基金人才流失的縮影。公募基金高管和基金經理變更的頻率越來越高，不能不說是整個行業的問題。公募基金行業需要變革，也需要堅持。行之有效的股權激勵措施，能把基金經理、基金公司和基金持有人的利益有效捆綁在一起，這是國外成熟資產管理公司進行人才管理的有效經驗，值得參考。

人才是公募基金的核心競爭力，基金經理和高管離職，對所管理的基金可能會有影響，但要相信整個投資團隊和公司投資理念的力量。人才管理，不是單純造就英雄，而是造就出能不斷培養英雄的大環境。

(華富基金董事長總經理姚懷然)

基金業已經過了跑馬圈地的年代，進入較為穩定的發展期。如何提供更有吸引力的產品，如何提升業績和服務，應成為各家公司關注的問題。從行業看，基金公司的競爭同質化現象明顯，不論是產品、公司策略，還是銷售策略，都沒有脫離大而全的模式。

(富國基金總經理竇玉明)

目前基金行業到了一個對風險比較注重的時期，固定收益產品會越來越有市場。由股票基金為主向股票型基金產品和固定收益類產品并重轉型，由相對收益為主向相對收益和絕對收益并重轉型，基金管理公司在向真正的資產管理公司轉型。

(財通基金總經理陳東升)

肖風、范勇宏等大佬們紛紛離職，對于基金業來說可能未必不是一個促進。優秀職業經理人紛紛離職，將促使監管層重視這個問題，進行創新，建立一個有利于基金業發展的長效機制。范勇宏和王亞偉辭職，對華夏基金影響很大，華夏基金未來的發展可能會下一個臺階。更重要的是，他們的離職，對于行業來說也是一個警示，現在應該建立起有效的約束和激勵機制。

在目前的制度背景下，無論職業經理人多么優秀，都是股東說了算，基金公司的職業經理人沒有話語權。因此，基金公司的股東和管理層之間應該建立起一種激勵和約束機制，如果職業經理人做得非常好，可以給職業經理人一定的股權。反之，如果職業經理做得非常好，但股東要趕職業經理人走，就得給職業經理人比如1億元的賠償，就和西方的“毒丸計劃”一樣，這樣就促使基金公司選擇職業經理人時會更加慎重。

(深圳某基金公司總經理)

王亞偉是最熟悉規則的人。過去公募基金流行買入并持股不動，王亞偉的投資方法顯得與眾不同，并取得巨大成功，但也備受爭議。不過隨著行業發展和認識進步，王亞偉投資方法成為公募基金投資方法的一種，就像過去弗里德曼認為獲得諾貝爾經濟學獎的馬克維茨的論文不是經濟學論文一樣，但在現在看來，馬克維茨的論文肯定是經濟學論文。

王亞偉的投資方法獲得了持續的成功，用達爾文的話說，適者生存，生存下來的生物不一定是最強大的，但一定是最了解游戲規則的。

(某“老十家”基金公司副總經理)

近年基金業“老十家”中優秀的總經理相繼離職，說明現在基金業的制度出了問題，基金業的發展遇到瓶頸。資產管理行業治理結構在國外流行合伙制、公司型基金。

從歷史角度看，這也是一個發展階段的問題，過去十多年，基金公司高管沒有股權，照樣有公司做得非常好，國外也一樣。現在私募基金有股權，但是也有問題，股權不能包治百病。

隨著基金業制度改革的整體推進，未來放開競爭，允許各類機構包括個人設立基金公司，到時做得好的職業經理人應該得到股權，不過那時，做得不好的公司，給職業經理人股權可能也不一定要。因此，只有在破除壟斷、放開競爭后，股權價值才真正有價值。

(某“老十家”基金公司副總經理)

范勇宏和王亞偉離職的確是基金業的一大損失。基金行業是一個以人為本的產業，人力資本是核心競爭力之所在，這也是一個需要積淀的行業。他們的離開再次暴露出基金業存在系統性缺陷，因為這個行業留不住它最重要的資源——優秀的人才！

這一缺陷是多方面的，由于基金公司較為特殊，通過較低的股本可以控制巨大的資產、資源，公司控制權如果由資本說話，很容易出現外行管內行的情況，股東方與專業的管理層很容易產生矛盾；如果采用內部人控制模式，雖然有利于公司穩定和行業發展，但高價買來股權的股東方很難接受，也有違資本說話的普遍規則。股權激勵、行業監管等諸多方面依然存在較大的完善空間。范總和王總的離開，也許恰好表明基金業來一次大創新相當必要。

(深圳某基金公司投資總監)

華夏

近一年前表達無奈，不幸言中：有些人或機構掌握著并不屬于他們的資本，行使資本的權力，但他們的利益與理論上的股東(全國人民！？)以及職業經理人都是不同的，并且他們始終占據上風！

華夏基金人事地震升級，回想1997年底至1998年初我受命組建華夏基金管理公司，力拒67%絕對控股，與北證、中科信以55%、35%和10%的比例避免一家獨大(后事難料！)。深知自己無法勝任，力排數個人選，力薦范總領銜。范總偉業已成，急流勇退！致謝！致敬！

(北京天相投顧公司董事長林義相原華夏證券副總)

兩個人在公募工作時間很長，對基金行業貢獻巨大，他們的離開對基金業來說很可惜。特別是范勇宏，多年來任勞任怨，可以說是基金業的勞模。會有些人認為公募基金不是一個長期事業，并且有時候股東利益跟持有人利益會出現不一致。

(尚雅投資董事長石波原華夏基金投資副總監)

范勇宏的離開絕對是華夏基金的損失，當年范勇宏任華夏證券北京東四營業部總經理，把一個虧損的營業部做成全國第一。華夏基金后來的成功并不奇怪，范勇宏想做的事總是能做好，他有這個能力。

(潤天華創投資有限公司董事長趙笑云原任職華夏證券北京東四營業部)

私募

一個人在工作崗位上做了這么長時間，換一個新崗位很正常，并非是行業性問題，只是個人選擇不同。做投資是完全靠自己領會、很主觀的事情，一種是自己的投資風格，再一種是適應市場的投資風格，對的投資風格是這兩種的結合。

(匯利資產總經理何震原廣發策略優選基金經理)

如果牌照不再稀缺，對于新設立的公司來說，無論是發起人股東還是假設可以持股的管理層，股權既意味著激勵但也意味著風險，不一定有股權激勵就一定能做好，這其實符合市場化趨勢。 (新重陽總經理莫泰山原交銀施羅德總經理)

基金公司要做好，管理層至關重要，往往一個基金公司就是管理層做起來的，股東無非是出了點注冊資金，何況還是壟斷牌照。基金公司的管理層要搞好基金公司，是市場化原則，在市場的激烈競爭中沖殺出來，但基金公司的股東出錢則是非市場化原則，彼此的權利和義務是極不對等的。基金公司的股東哪怕不給基金公司的管理層一些股權，但至少得像對待職業經理人那樣對待他們，可惜現實情況不是這樣，導致基金公司管理層和基金經理沒有歸宿感，國企本質上是不認同職業經理人的，因此，王亞偉和范勇宏辭職是現行體制下的必然。

公募基金要搞好，首要是打破壟斷！要讓民營資本進入基金業，就像上一批券商一樣，要讓一批經營能力不行、不守規矩的券商倒掉！真正發揮市場淘汰機制。現在也必須讓一批基金公司被淘汰掉，才能迎來行業新的生機。

(深圳某私募基金董事長兼總經理)

第三方

雖然目前公募行業相較于其它金融服務業挑戰較多，但并不代表公募基金環境整體有多么惡劣。中國資本市場時間很短，如果僅把目光鎖定在到底基金公司給不給股權，有些短視，一些制度中國過去沒有不代表未來沒有，總要有個過程。

“老十家”初期篳路藍縷，下一代接任者面臨的挑戰更大，現在基金行業面臨的發展階段是毀譽參半，更需要新一代人傾注心力。

(諾亞正行總經理章嘉玉原湘財荷銀基金董事長)

王亞偉可以說是一個神話，但之后這種個人英雄不會再有，投研上也會轉向團隊作戰。從基金行業來看，一批新掌門人站在巨人肩膀上，面臨著行業瓶頸。基金行業前期發展很快的重要原因是有一定的制度紅利。但現在基金已不能成為市場的主導力量，包括信托、私募、銀行在內的理財產品很多，會分流掉一些資金。

(好買基金研究中心總監樂嘉慶原華安基金上海分公司副總經理)

還是用積極的心態看待這件事情，我們更要相信他們給華夏所留下的體制和機制。從行業來看，基金業發展了十余年，老總換了無數，行業依然在蓬勃發展。前任老總的確很優秀，但他們過去的優秀不一定就代表各自之前所在公司的發展巔峰。

(華泰聯合證券基金研究中心總經理王群航)

美國基金業的壯大伴隨著基金公司的不斷并購，市場化并購導致基金公司優勝劣汰，同時股東、經營層和持有人之間的沖突始終存在，如何在三者之間找到平衡很重要。希望國內基金公司內部投資管理也有一套完整的流程，基金管理運作過程中制度發揮的作用超過個人發揮的作用，這樣在基金公司發生人員流動的時候才不至于過度影響持有人的利益。(上海證券基金評價研究中心副總經理李艷)

范王同時離職，對行業影響很大，也暴露出基金行業內存在嚴重的問題，也直接體現在行業激勵機制與治理結構中存在的問題，這是公募基金長期發展重要因素，值得關注與反思。(德圣基金研究中心總經理江賽春)

其他

王亞偉和范勇宏辭職，意味著行業龍頭都留不住人才，說明制度出現重大缺失。

華夏基金公司成立十余年來，其業績、資產規模、給股東創利一直處在行業前列，就是因令人遺憾的公司股權瑕疵，而導致最近兩年不能發行新基金的情況下，其資產規模依然領先，聲譽魁冠。這無疑蘊含了范勇宏總經理、王亞偉品牌經理等以及全體員工多年的辛勤付出。亞偉離職可以理解；體制不改，留人也難。

(證券法研究專家、華夏基金獨立董事王連洲)

基金業當前最需要的就是重新突破。目前階段，基金業需要重新定位，重新選擇新的戰略模式。在資本市場這一生態鏈上，基金業如何才能具有其獨特的價值和核心競爭力，這也是監管部門急需考慮的一大問題。目前階市場上在傳范勇宏和王亞偉的離任，跟華夏管理層和大股東之間的矛盾有關，也有人說王亞偉的離職主要是由于缺乏個人激勵，我覺得上述猜測層次太低，太小看這個群體人的智慧，也小看了中信證券和華夏的智慧。范勇宏和王亞偉的作為為基金業做出過如此重大貢獻的、具有標桿性意義的兩大人物，為何選擇在這個時候提出離職？個人覺得，這個問題需要用一個新的視角去看，他們兩人上升到現在的層次，考慮的問題肯定比較深遠。應該說，他們苦于看到基金業的風險，卻找不到突破方法，非常痛苦，只能選擇離開，他們試圖以這種具有標志性、符號性的方式引起整個基金業的正視和深刻反思。就像當年的證券業，不正是因為南方證券的倒閉及國泰和君安的合并才讓市場驚了一個大醒！

(某大型券商董事總經理)

很多人都認為王亞偉就是華夏基金的代名詞，可是天下無不散之筵席。華夏基金面臨的考驗在于，王亞偉離開后，他所執掌的華夏大盤和華夏策略的業績是否能維持現有較好水平或者能否仍處于領先地位。國內投資者對業績表現非常看重，如果華夏基金能繼續保持現有領先的狀態，那么投資者將會繼續支持華夏這個團隊，但這需要一定的時間去驗證。

這件事可能對國內整個基金行業的發展產生好的導向，基金公司應該重視整體調研團隊的發展，而非單個基金經理。(亞洲理柏研究總監馮志源)

很多人把王亞偉當成一個旗幟性人物，個人覺得這個定位有點高。說白了，他因為管理的基金賺到錢，所以才有了現在的名聲和地位。目前王亞偉處在一個最高點的位置上，而且可能還被要求一直保持這樣常勝的狀態，壓力很大。其實王亞偉的基金從去年開始業績就不太理想，他的投資理念跟目前市場主流的價值投資理念是相違背的，他習慣于投資重組股和小盤股，但現在的大氣候是注重藍籌股的投資價值。所以他選擇這個時候離開，可能是最好的選擇。 (財經評論人士皮海洲)

網友

@旭東投資：可能也只有像王亞偉這樣的基金經理才能在市場上成為王者，給人以太多的的啟發，他沒有故意去刻板照搬巴菲特，也沒有無時無刻地跟隨市場熱點，他只是按照自己的邏輯思維去做投資，參透市場為我所用。亞偉哥離開了華夏基金，以后的華夏還會是往昔的華夏嗎？！

@三塊石頭song：公募界再無大佬。把彼得林奇當作偶像的他雖然劍走偏鋒，卻沒有林奇唾棄的公募基金的壞毛病——跟隨指數。如果看空銀行股就是他離開的原因，那公募的確不適合他的風格。

@無產青年：外行指揮內行，股東指揮高管，人才流動是早晚的事。

@次郎主人：人事變動，存在著不少機會，不一定都是壞事。

@軍長A：老王隱退代表一個時代(崇尚重組題材)的結束，一個時代(崇尚業績的時代)的開始。

@東尼拿鐵咖啡：華夏基金明星王亞偉終于辭職了。王亞偉的離職對旗下個股的沖擊不會立刻顯現，應該有一個較長的過程，但人走股涼是大概率事件！

@展顏牛仔：亞偉哥終于還是辭職了，高處總是寒冷的，理解的同時，深表遺憾。五年之內大概不會有下一個了。

無題

游學九十天，公司劇變。船行遇冰山，物是人已非！緣盡乘風去？天涯有歸期。欲哭無清淚，長夜不能寐！十年華夏人，一世鬼神泣。日月鑒天地，天理誰敢欺？我欲問良知，公道誰裁理？千萬人垂注，人寡不稀奇！？何須修來世？因果律未遲。

(華夏基金公司副總裁張后奇)

(本版稿件由吳昊、杜志鑫、劉明、程俊琳、孫曉輝、方麗、陳楚、陳春雨、季菲雯提供)