一季度業績超預期福田汽車加快轉型保增長后勁

2012年05月08日 23:35
來源：中國證券報－中證網作者：顧鑫

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季報業績暴增2.256倍披露后，福田汽車(600166)股價穩步上漲。福田汽車有關人士表示，公司正在加快戰略轉型，重卡業務將在全球市場獲得新的增長動力，而新能源汽車業務在政策推動下，未來的增長具有可持續性。

一季度業績暴增

汽車行業一季度的整體表現尚未讓投資者看到走出低谷的跡象。數據顯示，24家汽車整車企業在今年第一季度合計實現營業收入2163.08億元，同比增長9.18%；實現凈利潤104.94億元，同比下滑1.04%，超過六成的汽車類上市公司在第一季度出現業績同比下滑。

汽車行業整體效益欠佳的一個重要原因是銷量下滑。中國汽車工業協會公布的數據顯示，今年第一季度，我國汽車產銷量分別為478.43萬輛和479.27萬輛，同比分別下降1.83%和3.40%。其中，乘用車的產量同比增長1.1%，銷量同比下降1.25%；商用車的產量同比下降11.4%，銷量同比下降10.6%。

與行業整體走勢明顯不同的是，福田汽車一季度業績大幅增長，這也是其股價近期上漲的最直接因素。公司一季度實現營業收入135.36億元，同比下滑7.8%，但是實現凈利潤14.21億元，同比增長225.6%。

對于季報業績暴增的原因，分析人士稱，因與戴姆勒的合資事項，公司營業外收入達11.86億元，同比大幅增長，貢獻每股收益為0.48元。實際上，公司一季度營業利潤同比下滑1.21%，貢獻每股收益為0.2元。

福田與戴姆勒的合資公司于2011年9月成立，福田計劃陸續將歐曼兩個工廠、H4生產技術等轉至合資公司。據公司公告，因歐曼的資產重估、轉讓溢價等，上市公司非經常性損益總額將超過53.7億元，預計2012-2014年分別可確認28.9月10.3.10.4億元。

扣除非經常性損益大幅增加的因素后，福田汽車在行業低迷期市場占有率的提升也值得關注。一季度，公司輕卡銷量14.3萬輛，同比增長4.6%，同期行業下滑5%；大中客車銷量839輛，同比增長31.1%，同期行業增長4.5%；中重卡銷量為2.52萬輛，同比下滑20.2%，同期行業下滑24.2%，與此同時，得益于原材料價格同比回落以及產品結構改善，公司毛利率同比回升2個百分點至10.9%。

高速發展醞釀轉型

2011年以前，福田汽車經歷了14年的高速增長，成功實現從一家農用車企業到一家大型全系列商用車集團的轉變，商用車銷量在2009年和2010年連續兩年位居全球第一，產品覆蓋重中輕卡、大中輕型客車、皮卡、重型機械等領域，完成了企業快速發展的規模積累。福田汽車的高速發展，與我國經濟快速發展的大背景唇齒相依。在2010年以前的20年內，我國投資拉動型經濟對經濟型重、中輕輕卡產生大量需求，福田汽車由于較好地把握了市場發展趨勢和用戶需求，成為最大的受益者。

2008年的金融危機讓世界主要經濟體受到很大沖擊，經濟發展出現萎縮跡象，至今一些國家還不斷出現主權債務危機等不穩定因素。從2008年到2010年的三年里，我國加大了對基礎設施建設的投資力度，商用車特別是重卡行業出現爆發式增長。但投資拉動型經濟后繼乏力，我國經濟必須向以消費為動力的經濟轉變，全社會都需要解決經濟轉型這一命題。福田汽車敏銳發現了社會的變革動向，并且走到了轉型升級的前列。

對福田汽車來說，轉型首先體現在產品上——從經濟型產品向附加值更高的中高端產品升級。以輕卡為例，在投資拉動型經濟時期，經濟型輕卡成為市場需求的主體，占總量的絕大部分。在以消費為動力時期，社會對物流運輸的需求大大增加，中高端輕卡的需求會逐步提升。正是基于這種對市場發展趨勢的前瞻判斷，福田汽車在2005年底就推出中高端輕卡奧鈴系列產品，在2006年又推出高端輕卡歐馬可，目前奧鈴和歐馬可在福田汽車輕卡產品中所占的比例逐年上升，成長空間和發展潛力巨大。

除了輕卡之外，近年來福田汽車全系列產品的升級速度也明顯加快。從2011年起，福田汽車包括中高端輕卡奧鈴和歐馬可的升級產品、中高端重卡歐曼GTL、中高端皮卡拓陸者、歐輝新品客車、新款蒙派克等陸續推向市場。

2012年一季度，福田汽車已經開始從轉型中受益。特別需要注意的是，今年3月，福田汽車中高端輕卡奧鈴、歐馬可銷售10566輛，進入高速成長期。根據輕卡市場的變化以及福田汽車在產品布局上的規劃，今年福田汽車中高端輕卡的銷量占總量的比例將達到45%，到明年將超過50%，推動公司銷售額和利潤的增長。

在國內市場占有率進一步提高的同時，福田汽車在海外市場捷報頻傳。今年一季度，福田汽車出口整車9107輛，比去年同期增長31.5%，國際戰略效果初顯。

綜觀全球市場，中國國內市場機會性增長已經很小，發達國家受金融危機、歐債危機的影響，短期內難以走出低谷，而以印度、印尼、俄羅斯、巴西為代表的新興經濟體增長依然強勁。未來世界經濟增長引擎來自新興經濟體。同樣，這些市場的商用車都將有較高增長。

2011年，福田汽車成立印度事業部，在印度馬邦省普耐工業區投資設廠，今年年內將開工建設；福田汽車與俄羅斯的下諾夫哥羅德州政府達成投資設廠的意向，將于2013年實現產業化；在墨西哥、巴西和印尼的產業化進程也正按計劃推動。在推動產業化的同時，福田汽車已經在超過90個國家和地區實現銷售。

國金證券分析師表示，福田與戴姆勒的合作，在提升公司重卡整體性能的同時，亦有望幫助公司開拓海外市場。

新能源汽車市場形勢良好

除了中重卡業務，福田汽車的新能源汽車也是投資者最關心的業務板塊。

福田汽車5月3日公告稱，近期，公司與青島交運銳鋒汽車銷售服務公司簽訂了20輛LNG客車的銷售合同。目前，公司已收到買方按合同匯付的購車定金。合同的順利履行，不僅有助于公司歐輝新能源客車在國內外市場的進一步推廣，也將對有效降低PM2.5排放、改善空氣質量起到積極的促進作用。

除了LNG車，福田汽車的節能與新能源汽車布局還包括純電動汽車、混合動力汽車等。福田汽車新能源汽車產品涉及乘用、商用兩大車系，其中包括歐馬可、奧鈴輕型純電動環衛車，迷迪純電動車等。

據介紹，福田汽車是目前國內新能源汽車運營數量最多的企業，其中，50輛迷迪純電動出租車在延慶運營，單次充電運營里程達到160公里，基本能夠滿足出租車司機運營的需求，司機的收益比開普通的出租車還要高一點。根據北京市純電動出租車示范運營項目規劃，福田汽車參股延慶縣出租車公司，并已成功運營逾一年；示范運營期間，迷迪出租車沒有一輛出現重大故障。

日前，福田汽車再次中標北京市純電動出租車示范運營項目。福田汽車黨委副書記趙景光表示，此次中標的200輛迷迪純電動出租車正在生產中，預計5月份交車。此次福田汽車將繼續復制“延慶模式”，參股注冊成立昌平、懷柔兩家出租車公司，擴大示范運營區域范圍。

公司表示，自2008年初混合動力客車批量投入廣州市場以來，福田汽車先后拿下各地多個新能源汽車批量訂單。截至目前，福田汽車產銷新能源汽車已經超過5000輛，北京、濟南、杭州、廣州市大連、中山近20個城市和臺灣等地區已經實現批量采購，國外也進入試運營階段。