別了股市“鬼魂”

2012年05月09日 02:37
來源：上海證券報

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⊙金巖石 ○主持于勇

中國股市的頑癥之一是上市難退市更難，現在終于有了程序性退市的制度，這將對股市的未來發展產生深遠的影響。我們對2001-2011有十年以上記錄的上市公司做了一個粗淺的分析，結論如下：1，上證綜指是一條直線，短期內有6000點之上和1000點之下，長期趨勢為平局；2，十年間沒有ST記錄的股票共994只，有ST記錄的超過300只；3，十年間累計上漲幅度在十倍以上的股票僅12只，而在ST股票群中，最低價到最高價區間超過十倍的超過100只！4，基本面長期良好的股票群，十年間累計上漲幅度約3.6倍。

這個研究說明，在中國股市短“炒”垃圾股的成功率遠高于長期投資，遠高于績優股投資。那么，什么人能夠在ST股票的投機中獲取短期暴利呢？簡單答案是：內鬼！有內線消息的內鬼。在有程序性退市機制的市場上，中國特色的ST股票就是退市的公司，由于這些公司不退市，其作為“殼公司”的價值就完全脫離了公司的基本面業績增長，于是在中國股市中就有了一個特殊的制度性暴利：資產注入，借尸還魂。內鬼操縱的“借尸還魂。可將優質資產注入已無任何內在價值的“殼公司”的經證監會核準后重新開盤，這個合規的程序使一些ST公司從停牌到再開盤可以產生幾倍到幾十倍的暴利。

在美國，上市公司只要到期沒有提供財務報表，兩周之內就會收到證監會(SEC)的書面通知：豁免90天。同時，其股票代碼的下面會出現一個英文“e”——含義是Exemption (豁免)。90天后如果依然不能提供財務報表，公司又會收到書面通知：再豁免90天。同時，其股票代碼的下面的“e”變更為“c”——含義是Conditional Listing (有條件掛牌)。此時，任何證券從業機構或注冊從業人員都不得以任何理由推薦這家公司，否則就會被追究“內線交易(Inside Trading)”，是刑事犯罪。被推薦買入該股的投資人可以到相關機構申訴，賺錢全部歸自己，任何虧損都可以索賠。90天后若還是沒有提供財務報表，公司會受到全紅色英文的書面通知：退市。同時，其股票代碼之下的“c”變更為“di——含義是Delisting (停牌)。被停牌的上市公司在規定時間內可以要求聽證，申請復牌交易。如果公司沒有申請復牌交易，就會自動進入“粉單市(Pink Sheet)”交易(而“粉單市(的別稱就是股市垃圾箱。退市公司在美國平均每個月有60余家，我所知道的上市公司被退市的有很多，其中包括本人參股的兩家。記憶中在1993年有一家名叫“851生發靈”的中國公司，連這個程序都沒有就被直接退市了，進退的速度極快，從上市到退市只有3天！2010年11月3日在美國上市的中國公司新高地，每股發行價8.51生美元，2011年8月16日被停牌，9月15日收到退市通知，目前正在被多家機構起訴索賠。國內一些評論文章說是華爾街機構“做空中國”或注歧視中國”，這多半是由于無知而自以為是。中國股市若也能嚴格執行退市機制，現在就應被退市的公司應該也不在少數。 (豁免)

流水不腐，戶樞不蠹，程序性的退市機制對于股票市場就像水對于人體一樣重要。這不僅是對垃圾公司的處置程序，對于優質公司也不例外，因為公司如人也會生老病死，能夠百年傳承的公司寥寥無幾。人們熟知的道瓊斯指數，當年是道先生和瓊斯先生兩人根據道氏理論精選的30家優質公司組成的，如今依然在股市掛牌交易的僅剩下奇異電器一家！中國股市若要長盛不衰，必須嚴格執行程序性退市機制，否則就會成為全球最大的股市垃圾箱，藏污納垢，貽害無窮！程序性退市的制度早該啟動了，如今或已積重難返。但亡羊補牢，猶未為晚，不求盡善，重在實施。別了！中國股市的“鬼魂”！