巴菲特財報分析密碼：為何不投資谷歌等科技股

2012年05月12日 01:03
來源：中國證券報－中證網作者：劉建位

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在5月6日召開的伯克希爾股東大會上，有人問巴菲特，現在已經重倉投資IBM股票，將來還會投資其他科技股嗎？對谷歌和蘋果有什么看法？巴菲特2011年重倉買入IBM股票，相比蘋果和谷歌，巴菲特不買這些更有名的科技股，而選擇IBM。

巴菲特回答說：“未來10年后，這兩家公司將比現在價值更多的錢，對此我毫無疑問。但我卻不想投資其中兩家公司中的任何一家，不過也不會賣空兩家公司中的任何一家。

巴菲特認為，對于伯克希爾來說，投資蘋果、谷歌這樣的公司風險太大。因為他們對這兩家公司的技術發展、潛在競爭對手等了解不夠充分。而投資IBM則要更安全：“投資IBM走上錯路的可能性，要比投資蘋果或谷歌更小一些。但是這并不是說蘋果或谷歌將來發展不如IBM好。對我來說，現在要預測蘋果和谷歌未來10年的發展情況非常困難，我只是不知道如何對這兩家公司進行估值。

巴菲特的回答出乎意料，很多人投資科技股是求新求變，巴菲特卻是求老求穩。其原因很簡單，巴菲特進行長期價值投資，最關鍵的工作是估值。而估值最重要的就是預測公司未來的盈利。谷歌、蘋果創新性非常強，但變化性也特別強，未來10年業務發展具有太大的不確定性。因此，買入大部分創新型科技公司股票，嚴格來說是風險投資，只有少數像IBM業務非常穩定、容易估值的科技公司股票，才能進行價值投資。

巴菲特5月7日接受CNBC電視臺專訪，進一步詳細闡述他不買Facebook、谷歌、蘋果，而購買IBM股票的主要原因。

記者：你不會買入Facebook這樣的公司股票，是因為這些公司并不是那種你很了解很熟悉很有把握的公司類型，但是你并認為這些公司的股票都是泡沫？

巴菲特：任何時候，一個非同尋常的企業，同時也是最難以估值的企業。因為最大的問題是，未來5年或10年它們是否能夠和現在一樣非同尋常，能不能持續做出更多非同尋常的事情。對于我來說，要弄清楚Facebook這類企業未來5年或10年的發展情況，比預測可口可樂這類企業的未來長期發展要困難。我認為，可口可樂未來10年期間，肯定會比現在發展的規模更大，盈利更多，而在任何一方面也不會突然出現重大的變化。

記者：但是你也大量買入了IBM這樣的科技股，難道IBM與谷歌、Facebook其它這類科技股有非常大的不同嗎？

巴菲特：按照我個人的觀點，IBM這家公司未來10年肯定也會和現在的情況有所不同，但是變化的程度肯定不會像Facbook或者蘋果這樣的公司那么大。我將來絕對不會賣空Facebook或者蘋果這類公司的股票，我并不認為他們不可能會有燦爛的未來，但是我根本不知道他們未來將會如何。

巴菲特1996年如此形容可口可樂業務發展的穩定性：“像可口可樂和吉列這樣的公司，很可能會被貼上‘注定必然如此’的標簽。在過去的10年中，兩家公司都已明顯地擴大本來就非常巨大的市場份額，而且所有的跡象都表明，在下一個10年中他們還會再創佳績。

(作者為匯添富基金公司首席投資理財師，本文僅為個人觀點，并非任何勸誘或投資建議。)