多策并舉防風險巧避績差“垃圾股”

2012年05月12日 01:05
來源：中國證券報－中證網作者：謝宏章

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在風險投資過程中，需要妥善處理好逐利和風險控制之間的關系，確保在風控的基礎上逐利，在逐利的同時不忘風控，達到持續獲利、穩中有升的目的。筆者認為，“逐利和就是通過恰到好處的交易，把“資金蛋糕”做大；“風控的同樣不難理解，就是通過采取必要的措施，確保資金安全。打好資金“保衛戰”的關鍵在于要防范大盤下跌帶來的系統性風險，同時謹防個股退市導致的操作性風險。筆者將重點介紹普通投資者如何有效防范績差“垃圾股”的退市風險。

明確風控重點

上海證券交易所、深圳證券交易所日前分別發布《關于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案》和《關于改進和完善主板、中小企業板上市公司退市制度的方案》征求意見稿(簡稱方案，下同)。隨著兩項方案今后的正式出臺，A股市場的退市工作將進入實質性的操作階段。

一般來說，正式出臺的方案與征求意見稿相比，主體內容不會有太大的變化。因此，投資者目前可著手對兩個方案進行學習和研究，以便盡早把握退市的風控重點和操作中的主動權。

從方案(以上交所方案為例)內容看，與現行《股票上市規則》設立的多項退市條件相比，新方案在以下幾個方面進行了調整和增加，一是關于凈資產的退市條件；二是關于營業收入的退市條件；三是關于審計意見類型指標的退市條件；四是關于市場指標(不含僅發行B股的上市公司)的退市條件；五是關于未在法定期限內如期披露年報的退市條件；六是關于扣除非經常性損益后凈利潤指標的退市條件。

投資者在防范退市風險時，既要考慮現行《股票上市規則》設立的退市條件，也應顧及即將調整和增加的退市條件，并在制訂操作計劃、參與實際交易中加以重點防控。

多策并舉操作

在操作層面，投資者近階段應重點采取以下三項措施應對退市風險：

一是對已經持有的股票進行“體檢”。分別對照現行《股票上市規則》設立的退市條件，以及本次調整和增加的退市條件，對所持股票進行全面的“健康檢查”，并根據檢查結果區別情況、分別應對：對質地優良、無退市風險的“優質股”采取繼續持有策略，并按原計劃操作即可；對問題較多、存在退市隱患的“垃圾股”不要再抱僥幸心理，應采取果斷措施、及時予以處理——逢高、盡快、全部賣出。在實際處置過程中，對于因突發利空消息而導致股價連續跌停、第一時間無法賣出的股票，可適當保持耐心，既不必在恐慌中不計成本地殺跌，也不要忘記趁反彈高點及時離場。

二是對準備買入的股票進行篩選。方法如下：先設計一張空白表格，備填內容既包括經營業績、報告披露、財報糾偏、股權分布、股本變動、破產情況、是否解散等“老標準”，也包括凈資產、營業收入、審計意見、市場指標、披露年報和凈利潤等“新標準”，合計兩大類、13個小項。在品種“篩選。過程中，要按照上述內容逐一填表、核對、檢查，重點審查有無觸及退市條件的“一票否決”情形。若全部指標均為“健康”，可作為備選品種、伺機買入；若有一項或多項觸及退市條件，則應堅決從備選股里剔除，不再作為待買對象，使得最終入圍“自選股”的待買品種確保達到無退市風險的要求。

三是對確定買入的股票制定詳細的操作計劃。通過精心制定操作計劃，將退市風險降至最低程度。買入操作時，一般要堅持兩條原則：一是要控制好倉位并做到不同品種之間的有機搭配；二是要本著越跌越買、越漲越賣的原則進行交易，以此降低持股成本，增加獲利勝算。一般情況下，只要做到上述兩條，即使在品種選擇中已經做到慎之又慎，但還是碰到“退市股”時，整體風險也會非常有限，且完全在投資者可控范圍之內。

規避三類問題

在防范績差“垃圾股”的退市風險時，必須注意的問題主要包括：一是不要以“賭一把”的心態參與“垃圾股”操作。已經持有“垃圾股”的投資者，要想方設法盡快離場，準備建倉的投資者則不再買入“垃圾股”；二是不要寄希望于其他投資者接盤；三是不要寄希望于能在“退市整理板”上出現奇跡，讓“垃圾股”起死回生。雖然股票被決定退市之后，還有30個交易日的股票轉讓期，終止上市要在30個交易日結束之后。但此時交易無異于“玩火”，在明知股票即將終止上市的情況下，再參與此類股票的炒作顯然是一種不明智的表現。

筆者認為，在目前可供投資品種越來越多的情況下，投資者應將有限的資金投入到業績優良、贏面較大的“優質股”上，沒必要重蹈之前“末日權證”的覆轍、炒作績差“垃圾股”，這一點在當前資本市場面臨轉型變革的關鍵期顯得尤為重要。