中國4月經濟增速繼續回落投資增速創10年新低

2012年05月12日 14:24
來源：東方早報作者：肖中潔

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中國4月經濟增速繼續回落

CPI同比漲3.4%，漲幅較3月回落0.2%；工業生產者出廠價格指數(PPI)同比降0.7%，創29個月來新低

社會消費品零售總額同比增14.1%，創66個月來新低；1-4月固定資產投資同比增20.2%，創10年來新低

中國4月經濟數據公布：PPI同比下滑0.7%，固定資產投資增速創10年新低

二季度GDP增速或跌破8%

來源：國家統計局張澤紅制圖

4月份拉動經濟增長的投資、消費和出口三駕馬車的增速均出現不同程度放緩，或令市場此前一季度中國經濟已見底的判斷落空。

國家統計局昨日公布數據均不樂觀。其中4月規模以上工業增加值同比(較去年同期)增長9.3%，為2009年5月以來最低；社會消費品零售總額同比增14.1%，創2006年11月以來新低；1-4月固定資產投資同比增長20.2%，創下十年新低。此前一天，海關總署披露的4月進出口數據也雙雙低于市場預期。

更重要的是，4月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比增速為-0.7%，連續兩個月出現同比下滑，且增速創自2009年12月來新低，這或導致企業在5月乃至其后的時間里投資意愿持續下降。中國人民銀行(央行)昨日披露的遠低于預期的4月信貸數據已顯示，企業的貸款需求也降至低點。

分析人士認為，目前中國經濟仍處于探底的過程中，二季度GDP(國內生產總值)增速還將下滑(編注：一季度GDP增速為8.1%，中央定下的2012年GDP增長的預期目標是7.5%)。其中，美銀美林直接將中國二季度國內生產總值(GDP)增速由此前預測的8.5%下調至7.6%。

發電量增速急降

經濟繼續探底

由于沒有月度GDP數據，規模以上工業增加值成為中國經濟月度主要代表性指標。4月中國規模以上工業增加值(扣除價格因素)同比增速驟減至9.3%，仍令市場感到驚訝。這一數字不僅遠低于此前市場預期的12%，亦比上月回落了2.6個百分點，比去年同期回落了4.1個百分點。

“工業生產增速回落幅度之大超出了預期，申銀萬國首席經濟學家李慧勇指出，“這與在需求回落預期逐漸一致的情況下，企業開始主動壓縮生產、消化庫存有關。”這種理性選擇行為對于將來經濟的復蘇是必要的，但在短期內將加劇生產的回落。

更能證明經濟仍處于低迷的指標是，發電量的急速下降。數據顯示，4月發電量的同比增速由3月的7.2%下降到0.7%。美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺稱這一數據”令人驚訝“。在他看來，4月出口和一些基礎金屬產量下降可能導致這一變化。4月出口同比增速從3月的8.9%下降至4.9%；4月鋼材產量同比增速從10.18%下降至7.9%下十種有色金屬則從3.46%下降至2.3%。

除了工業，消費也并不樂觀。數據顯示，社會消費品零售總額增速從3月份的15.2%回落到4月份的14.1%，扣除價格因素實際增長更只有10.7%。

“今年經濟工作的總基調是穩中求進,但現在連穩都沒穩住,更別說進了,估計經濟還會繼續探底。”中國國際經濟交流中心研究員王軍稱。他指出，結合4月數據看中國經濟仍在下行中,內需回升依舊緩慢,一季度中國經濟見底的判斷可能樂觀過早,目前中國經濟仍處在探底的過程中。

李慧勇說，按照工業增加值來看，對應GDP增速應該只有7%左右，遠低于今年制定的7.5%增速的底線，預計很快就會有政策出臺。

光大銀行首席經濟學家盛宏清說:“從目前數據來看,經濟下行壓力仍明顯,二季度GDP增速可能進一步下滑到7.5%的水平,第三季度見底。

投資增速創10年新低

民間投資仍未發力

特別值得一提的是，盡管今年以來中央已明確要拉動民間投資，以推動經濟增長，但從4月數據來看效果仍未顯現。

國家統計局昨日首次披露的民間固定資產投資情況顯示，2012年1-4月份，民間固定資產投資46869億元，雖比去年同期增長27.3%，但增速較1-3月份還回落1.6個百分點。不過，民間固定資產投資占固定資產投資的比重為62%，比1-3月份提高0.1個百分點。

從整體固定資產投資情況來看，受房地產投資持續下降等因素影響，今年1至4月中國固定資產投資增速為20.2%，較一季度下滑0.7個百分點，創下2003年以來的最低值。自2003年以來，中國固定資產投資增速一直維持在25%的較高水平，成為拉動經濟增長的主力軍。然而，這一態勢從去年5月開始發生改變。在觸及25.8%的年內高位后，投資增速一路下滑，到去年底已降至23.8%的年內高位后

今年以來，國內投資繼續放緩。一季度，資本形成總額對GDP的貢獻率只有33.4%，較去年全年大降20.8個百分點。與此同時，最終消費的貢獻率上升24.4個百分點至76%。中國物流與采購聯合會副會長蔡進說，從多年經驗看，20%的投資增速往往對應8%的GDP增速。

對此，分析人士指出，在政策“預調微調”下，政府主導的基建投資4月以來開始發力，投資增速持續下滑的局面有望很快扭轉。

國務院發展研究中心研究員張立群表示，今年政府投資不會繼續維持收緊態勢，而將逐步恢復到一個正常的發展軌道。按過去的經驗，2012年是五年規劃中很多項目的開工年份。中西部機場擴建，與民生相關的市政、水利等基礎設施、鐵路投資恢復都有望帶動固定資產投資增長。

不過，亦有分析人士指出，從投資分布看，中國已不可能重走“4萬億”刺激計劃的老路，盡管基建投資能帶來一些逆周期效應，但如何大幅增加民間投資才是當務之急，應加快出臺非公“新36條”落地，并加大結構性減稅力度。

CPI如期降至3.4%

或加速降存準

雖然消費、投資均不盡如人意，但在CPI(居民消費價格指數)下降至3.4%的情況下，卻也為貨幣政策寬松創造了條件。

國家統計局公布的數據顯示，4月3.4%的居民消費價格指數(CPI)同比漲幅，比3月回落了0.2個百分點，比1月回落了1.1個百分點，物價漲幅在波動中總體回落的走勢越發清晰。從更能反映價格最新變動情況的環比數據看，4月CPI環比甚至下降了0.1%。

“以往政策過于強調針對性和靈活性，但前瞻性不足，從目前的經濟情況看，有必要強調前瞻性。” 對此，王軍稱。

美銀美林最新研究報告也稱，預計中國政府將會于二三季度出臺措施以刺激經濟，包括調降存準率、保障信貸供應、加速新項目上馬等。

然而，在央行10日發布的第一季度貨幣政策執行報告中提到，盡管物價漲幅總體回落，但并不穩定，對未來物價上行風險也需關注。

在此背景下，大幅松動銀根的可能性似乎并不大。央行在該報告中的表態是，下一階段將運用逆回購、正回購、央行票據、存款準備金率等各種流動性管理工具組合，靈活調節銀行體系流動性。不過該行同時強調要引導市場利率平穩運行。