拿什么拯救華夏基金券商別通過高傭金榨血基民

2012年05月16日 13:31
來源：中國經濟網

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拿什么拯救華夏基金系列評論之七

2011年，64家基金公司整體虧損5004億元，券商分倉收入46億。而在2010年，基金為投資者盈利51億元，卻不敵支付給券商的傭金62億。而基金投資股票的交易傭金費率高于股民。券商在不違背證監會規定的前提下，利用基金大股東的身份讓基金盡可能地使用自家交易席位，以達到利益輸送。

從2008年至2011年底，中信證券從華夏基金獲得的收入已達110億元。特別是在2011年，一個鮮明的對比擺在了基民的面前——中信證券凈利潤126億元，華夏基金虧損卻達436億。而在近期，華夏基金維持數年的董事長王東明、總經理范勇宏，加上王連洲、龍濤和涂建3名獨董的格局已經宣告結束，新的董事會中多數是中信證券系的人士。隨著中信證券對華夏基金控制權的加強，華夏基金對中信證券的利益輸送會否愈演愈烈？

2011年基金虧損5004億券商分倉收入46億元

天相投資顧問對基金2011年報的統計顯示，基金去年共向券商支付交易傭金46.78億元，較2010年減少15.62億元，降幅達到了25.03%。在這樣的情況下，基金分倉收費的比例依然以萬分之八為主流。股票交易量的下降雖然也導致券商收入的下降，但是仍有18家券商分倉收入超過了1億元，其中申銀萬國、中信證券、國泰君安和國信證券四家則將超過2億元的分倉收入裝進囊中。

相比較而言，東方證券、海通證券盡管在2011年的分倉收入有所下降，但相對排名卻不斷上升。華創證券、方正證券和民生證券的分倉收入則呈逆市上升勢頭，交易傭金的增量都在2300萬元以上。

按交易傭金來看，2010年從基金行業中賺取傭金總額最多的是申銀萬國，共收入了4億元。在該公司租用席位的基金共有349只，平均每只基金為其貢獻了115萬元傭金。除了申銀萬國，交易傭金位居前10名的券商還有中信證券、國泰君安、招商證券、國信證券、中金公司、華泰聯合、安信證券、海通證券、東方證券和廣發證券，均超過了2億元。

基金公司股票交易成本卻高于散戶

“傭金戰”不僅直接降低了券商的收入，而且使行業進入了低端、無序、可復制的競爭狀態。同質化較為嚴重的經紀業務，面對交易通道的大幅增加，直接導致了券商傭金率的大幅下降。據中證協統計數據顯示，2011年全年證券行業平均凈傭金率為0.82%。

在目前市場上交易傭金費率普遍下降的情況下，一個資金量在幾十萬元的投資者都能夠享受到最低0.3‰-0.5‰的費率。而奇怪的是，據記者統計，2011年基金公司股票交易傭金費率卻高達0.8‰-1‰。

無論是從資金規模還是交易量上，基金都是券商的大客戶。早在2001年前后，在散戶的傭金率普遍在萬分之二十到三十之間時，券商就已經將基金的股票交易傭金率下降到萬分之八，給了大客戶明顯的“折扣”。而到了2011年，券商給散戶的傭金率已經下降到萬分之八，甚至更低的時候，大客戶基金卻依然要繳納萬分之八的傭金率。

細分來看，基金給券商的交易傭金普遍被分成三個部分：第一部分是正常交易席位費，第二部分是券商研究服務費用，第三部分是用來贊助新老基金發行、返還基金公司等等的費用。而后兩種費用是基金支付給券商交易傭金的主要部分。部分基金公司將交易傭金和券商代銷基金量，特別是將贊助的新基金規模和交易傭金掛鉤起來，這就等于是把基金其他持有人的利益轉移到了贊助基金的券商手中。

基金分倉照顧自家券商股東的利益

證監會相關文件規定，一家基金管理公司通過一家證券公司的交易席位買賣證券的年交易傭金，不得超過其當年所有基金買賣證券交易傭金的30%。因此，30%通常是基金公司能夠給予一家券商分倉比例的上限。

正所謂“肥水不流外人田”。多數基金公司的大股東中都有券商，而大股東自然要分得一部分交易傭金利益，這已經成為基金行業的潛規則。獨立財經評論人士皮海洲指出，很多基金重交易頻率、輕投資回報，從而給基金與券商雙方帶來利益輸送的機會。一位業內人士透露，以較高的傭金進行交易，多數證券公司與基金經理之間都有默契，通常證券公司都會給基金經理返還提成。

有著券商股東背景的基金公司，其對股東的分倉比例往往接近上限。據Wind統計，長盛基金、光大保德信、金鷹等基金公司等共計10家基金公司向股東輸送交易傭金占總傭金比為20%以上。其中匯添富在2011年貢獻給東方證券的交易傭金為2215.71萬元，占公司去年總傭金的比例為28.18%。

廣發基金被質疑利益輸送大股東

據法制晚報報道，多數廣發系基金在交易過程中，往往選擇交易傭金高的券商來進行交易，而更多的是選擇大股東廣發證券的席位，不少廣發系基金排第一位的傭金支付都是廣發證券。

還有一些現象值得注意：以廣發聚豐為例，該基金交付給廣發證券的平均傭金比例約為萬分之八點五，而交付給中信建投證券的平均傭金比例僅約為萬分之六點一三。

對此，有投資者提出質疑：為何廣發系基金選擇傭金費用較高的廣發證券？作為大股東，廣發證券就不能像其他券商一樣收取最低標準的傭金？廣發系基金這種做法究竟有沒有存在利益輸送？

業內人士分析指出，不要小看微微幾個數值的差異，基金交易的金額都比較龐大，所產生的平均傭金也是相當可觀的，這要超出普通投資者心里的數字概念。而既得利益的券商在其中獲利非常豐厚，損失的只是基民的利益。

中信控制華夏基金后會否擴大利益輸送

根據目前華夏基金的董事會構架，華夏基金維持數年的董事長王東明、總經理范勇宏，加上王連洲、龍濤和涂建3名獨董的格局宣告結束。新的董事會中共產生了9名董事，包括6名董事和3名獨立董事，其中多數是中信證券系的人士，而來自管理層的滕天鳴未能進入董事會，使得董事會中來自原管理層的人事只剩下范勇宏一人。

至此，范勇宏一直堅持的華夏基金管理和人事上的獨立性已被打破，以往華夏基金管理層強勢控制華夏基金讓中信證券無從插手的局面不復存在。

在范勇宏的時代，華夏基金確立了以投研體系、業績為核心的發展策略。不得不說，是這樣的戰略給華夏基金帶來了品牌和口碑，成就了今日的華夏。隨著范勇宏的離去，大股東中信證券的強勢介入，這個戰略將會如何改變尚不得而知。

中信證券三年從華夏基金獲取110億元利潤，口袋里還有華夏基金49%股權，遺忘了去年虧損436億元的眾多華夏基民們。隨著控制權的加強，中信證券會否讓華夏基金更多使用自己的交易席位呢？須知，錢袋鼓鼓的是中信證券，買單的始終是基民。(折紗) 　

拿什么拯救華夏基金系列評論之一：