解密王亞偉長青術：成功背后離不開團隊因素

2012年05月19日 02:25
來源：21世紀經濟報道作者：曹元

0人參與0條評論

毫無疑問的是，2012年基金年底排名將少了一個熟悉的面孔——王亞偉。幾乎沒有哪位基金經理能連續數年參與基金業年底排名的這場大戲，但從2006年開始，王亞偉就是這場大戲的主角——雖然他本人在5月7日媒體懇談會上說：“這相當于是一個游戲。

但不管怎么說，如果連年能在游戲中取勝，那么長期下來業績也不會差，眾祿基金測算，從2005年到2011年，王亞偉的華夏大盤年復合回報為50.32%，超越彼得林奇的29.2%以及巴菲特的20%。

連年排名爭奪戰的主角給華夏基金帶去的好處，首先增加了曝光率。全景基金品牌研究中心有關負責人介紹，歷年統計來看，華夏基金接近40%的新聞是王亞偉創造的，值得注意的是，王亞偉本人很少出現在媒體面前。

品牌的強大讓華夏基金直接受益，同樣是發行滬深300指數型基金，華夏就能發240億元，同期同類型基金發行規模只能是它的十分之一。

同樣是指數基金，“我們的產品跟華夏的產品有什么區別？”深圳某大型基金公司人士曾經對記者表示過憤概。在華夏基金因股權原因不能發基金的日子里，華夏基金也獲得了持有人的忠誠，從2010年年底至2012年一季度末，華夏基金的份額維系在1900億份的水平。華夏基金規模在2005年年底還是行業第二，但從2006年開始就成為行業第一，直至王亞偉離開仍然遙遙領先于第二名很大差距。

許多基金公司都想復制王亞偉的成功：“我們公司也想集中力量持有一些重倉股，在2010年效果不錯，公司旗下許多基金都跑到了前面，但是2011年這些重倉股就紛紛下跌，我們的基金也未能幸免。”某規模不大的基金公司基金經理透露。

想要復制王亞偉的不止這家公司，但是王亞偉只有一個。截至4月底，華夏大盤凈值復權增長率高達1175%，而第二名嘉實增長混合只有527.99%。鵬華基金機構部總監冀洪濤就說：“他(王亞偉)的投資方法也是難以復制的。

但也有基金經理認為，行業內一定會產生第二個王亞偉。

那些逝去的明星

第12名、第1名、第2名、第1名、第3名、第20名，這是王亞偉2006年至2011年基金經理排名的成績單。

從中可以看出王亞偉成為業界“一哥”并不是每年都能當第一，但每年都能出現在基金排名戰的第一陣營中。長年累月下來，“一哥”金字招牌越加鮮亮。

而那些曾經和王亞偉爭奪排名的基金經理則大多數曇花一現。

2006年，王亞偉的華夏大盤以154.49%的收益率排名行業第12位，但是當年的光環是罩在景順長城李學文，上投摩根呂俊、孫延群等明星基金經理身上。李學文帶領景順長城內需增長基金以182%的凈值增長率問鼎過年度冠軍。孫延群等呂俊分別率領上投摩根阿爾法和上投摩根中國優勢以172%、170%的凈值增長率位列二三。

現如今，孫延群病逝，李學文和呂俊都轉投私募。李學文現在供職于北京一家主要發行固定收益類私募產品的佑瑞持投資，該公司產品幾乎不涉及股票；而呂俊創立了從容投資，但這么些年下來，業績暗淡。旗下19只產品，截至最新公布凈值，只有4只產品取得了正收益，凈值漲幅最多的收益率13.06%，但也有5只產品凈值虧損超過20%，尤其是從容投資2009年下半年以來成立的產品無一盈利。

2007年，王亞偉以226%的回報率稱雄江湖。基金業后起新秀中郵基金的許煒落后王亞偉35個百分點的成績排名第二。博時主題的鄧曉峰排名第三。此外，光大保德信的許春茂、華夏紅利的孫建東都入圍主動型基金的前五名。

而回過頭來看，徐煒在2008年把賺來的又吐了回去。任期的兩年內，收益率低于行業平均水平。他也于2008年9月份離開了中郵基金。鄧曉峰則在2007年之后每年下一個臺階，他管理的博時主題在2008年排名前二分之一、2009年就是后二分之一、2010年排名后四分之一。2011年方才再度崛起。

許春茂則因違規，處有期徒刑3年，緩刑3年，而孫建東轉投私募，成立了北京鴻道投資，發了6只信托產品，截至5月18日，盈虧各占一半。收益率最高的鴻道1期2010年4月8日成立，收益率9.27%，在同期發行的產品中表現不錯，但淹沒在了私募海洋中。

2008年是一個比誰虧得少的年份。在股票型基金中，王勇操盤的泰達荷銀成長以年收益-31.61%名列第一。王亞偉的華夏大盤精選以年收益-34.88%排名第二，龍蘇云的金鷹中小盤精選以年收益-35.03%名列第三。

王勇僅僅“風光”了一年，就在基民的罵聲中請辭離開。奪冠后僅僅一個月的時間，泰達宏利成長就從2008年底股票型基金第一的位子跌到了第152位，成為其后業績表現變化最大的基金之一。2010年，王勇離職后，銷聲匿跡、隱退江湖。坊間傳聞他已經離開基金行業。

而龍蘇云創辦了私募公司鼎力投資。然而該公司發行的兩只產品表現乏善可陳，目前狀態皆為虧損超過10%。

2009年的最后一天，王亞偉操盤的華夏大盤以微弱優勢戰勝了陸文俊領銜的銀華價值優選，當年凈值增長116%。此外，新華優選成長的王衛東、易方達指數基金的基金經理林軍、華商盛世成長的莊濤、興業社會責任傅鵬博等人都成為新一代的明星基金經理。

銀華價值優選在2010年、2011年以及今年已經過去的日子里業績都不甚理想，排名行業后二分之一。

王衛東擔任基金經理的新華優選業績還算不錯，但未能再入前十。因為2010年以來沒有像樣的行情，被動投資的林軍也沒有像樣的表現。而華商盛世的莊濤已經投奔中信產業基金。傅鵬博領銜的興業社會責任業績在之后三年歸于中游。

2010年是華商和華夏爭奪冠軍的年份。華商盛世成長的孫建波在2009年年底接手操作該基金后，在2010年一炮而紅，以年收益37.76%遙遙領先王亞偉的華夏策略(29.49%)。但是孫建波在2011年全年虧損29.1%，排名居后，今年以來收益率2.09%已處于行業中下游水平。

2011年，王亞偉在最后一個月被擠出了前十的爭奪戰，東方基金旗下由于鑫執掌的東方龍混合全年回報率為-8.25%，位居主動管理型偏股基金冠軍寶座。緊隨其后的為鄧曉峰執掌的博時主題行業基金，以1.22個百分點的差距屈居亞軍。鵬華基金旗下由程世杰執掌的鵬華價值優勢股票(LOF)，全年以-9.77%的回報率奪得季軍。

2011年的明星多是基金業的老人，從業年限在7年之上。但能否在2012年繼續保持尚難判定。

王亞偉的秘密

觀察當年和王亞偉爭奪冠軍的明星們，拉長時間來看他們輸給王亞偉的原因在于業績的不穩定性，事實上，找到王亞偉競爭對手失誤的原因也就找到王亞偉成功的秘訣，而行業內能否出現第二個王亞偉則在于能否有第二個高手讓自己的業績長期穩定。

以2011年的行業三甲為例，無論是東方龍的于鑫，博時的鄧曉峰，還是鵬華基金的程世杰，他們都有其共同特點，就是對大藍籌尤其是金融地產的偏愛。

一季報中，東方龍前十大重倉股前十名除了上海機場，其余全部是金融地產。而對金融地產的偏愛也一直貫穿2011年，季度前十大重倉股70%-80%都是金融地產。再往前看，2010年還是這樣。

鄧曉峰雖然跟于鑫偏重行業不一樣，他對制造業中的大盤藍籌股配置更多，但同樣重倉股變動較小，更為固執的是，鄧曉峰對文化傳播、社會服務、農林牧漁等行業幾乎絕緣，2011年以來從未配置過上述相關行業的個股，但這些板塊中經常最近幾年都有過不錯行情。

鵬華基金的程世杰則繼承了鵬華基金偏愛金融地產的傳統，其重倉股4成以上品種長期以來是金融地產類藍籌股。

再來看2010年的冠軍孫建波，他管理的華商盛世在2011年和2012年只用很少的資金配置金融地產，金融股占比小于基金資產的5%。這實際上是他2010年行業冠軍時期形成的風格，在當年各個季度末期，華商盛世金融股配置比例最高2%。

孫建波更偏重于配置以新興產業為主的個股，信息技術在他配置中長期保持高比例。

“我們和王亞偉最大的區別就是我們有風格，但王亞偉沒有風格。”廣州某基金公司基金經理表示。

他認為，基金經理分三類，其一是剛入行沒多久，沒有形成自己風格的；第二類是經過多年鍛煉已經形成了自己的投資風格和行業偏好；第三類就是王亞偉這種，因時而變的。“好比武俠世界中，大多數基金經理都有自己的門派，但是王亞偉沒有。

這就是大家看到多面的王亞偉，有人認為他鐘愛重組股，有人認為王亞偉也炒題材，還有人認為他追捧成長股。眾祿基金研究中心陳鋼通過研究發現，實際上，王亞偉對以上三種狀況均感興趣，在不同市場環境中，他會選擇不同的個股。

而在大的配置方面，陳鋼也發現，王亞偉也會隨著基金規模的增大而改變配置方法：“早期(2006-2008年)，王亞偉的持倉始終比較分散，而且權重是階梯式遞減的方式，前面重倉股的作用體現的并不明顯，采用的是‘全面出擊’的策略，對于反向投資的考慮不多。而在后期(2009-2011年)，其明顯加大了前十大重倉股的權重，同時，藍籌股和白馬股的比例大大提高。

海通證券基金研究中心分析師王廣國認為，王亞偉成功的秘訣在于因時而變。事實上，在5月7日召開的媒體會上，王亞偉也透露了自己的秘密：“市場任何一個階段都是歷史性的階段，你用歷史的陽光看過去幾十年的問題，有一些東西當時的存在和做法是合理的，但是不能以現在的眼光去評判。我覺得市場在發展，人們的做法也在不斷的調整。所以投資中尊重市場，與時俱進我覺得是非常重要的，只有這樣市場發展了，你仍要能夠跟上市場的發展，或者是說成為領先一步看到市場的發展變化，而不會說隨著市場發展一變化你就會淘汰。我覺得投資不在于一時的成果，是一個長期的過程。

有基金經理就對此深有感觸：“有一年，我們重倉了某新興產業相關個股，公司旗下基金甚至全部重倉該股，2009年、2010年都有不錯表現，但是2011年，我們沒有撤退，在上面損失慘重，時至今日仍然沒法撤退。

難以復制的王亞偉？

事實上，如果僅僅知道王亞偉善于根據市場的情況作出適當調整仍然不足以復制王亞偉。

“如果沒有華夏基金這個平臺，王亞偉也很難成功。”深圳某基金經理認為。

王廣國也表示，王亞偉成功背后離不開團隊因素，這是過去分析王亞偉很少涉及到的地方。

由于王亞偉投資風格隨著市場變動而改變，相應的研究員也必須能夠提供各種風格的配置建議。

“我了解，華夏基金研究員數量非常多，有專門負責重組股的、有專門抓主題性機會的、有專門研究防御類的、有專門緊盯成長股的。”有基金公司研究員經常碰到華夏基金的研究員打聽到這些內容。這和許多公司僵化的按照行業劃分有很大不同。

如此全面的研究就給王亞偉投資策略的轉向提供了彈藥，想轉到哪里，都不愁個股的選擇。

華夏基金有著讓全行業艷羨的研究員隊伍，據說人數接近100人，并且收入頗豐。“做的好的研究員年薪數百萬元，超過許多公司基金經理的收入。”上述某基金公司研究員表示。

王廣國也認為：“團隊對王亞偉是必不可少的。

還有觀點認為王亞偉因為人在北京，在信息上的優勢也要強于他地。事實上，近些年來跟王亞偉爭奪排名的基金經理也多數來自北京的基金公司，比如2009年的銀華基金、新華基金、2010年的華商基金、2011年的東方基金。

在王廣國看來，投資是技術也是藝術，雖然明白了王亞偉是怎樣投資的，但實際操作起來，做到王亞偉般成功仍然很難。“王亞偉難以被復制”