司法解釋明確內幕信息敏感期壓縮內幕交易操作空間

2012年05月23日 02:15
來源：中國證券報－中證網作者：毛建宇

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專家表示，最高人民法院、最高人民檢察院《關于辦理內幕交易、泄露內幕信息刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》出臺，對內幕信息知情人范圍和內幕信息敏感期作出了合理界定，有助于壓縮內幕交易操作空間，打擊利用內幕信息非法獲利，從而保護廣大投資者利益。

上海新望聞達律師事務所律師宋一欣建議，希望盡快出臺內幕交易民事賠償司法解釋，使這類民事賠償案件有法可依。

明確內幕信息敏感期

《解釋》第五條規定，“內幕信息敏感期”是指內幕信息自形成至公開的期間。證券法第六十七條第二款所列“重大事件”的發生時間，第七十五條規定的“計劃”、“方案”以及期貨交易管理條例第八十五條第十一項規定的“政策”、“決定”等的形成時間，應當認定為內幕信息的形成之時。影響內幕信息形成的動議、籌劃、決策或者執行人員，其動議、籌劃、決策或者執行初始時間，應當認定為內幕信息的形成之時。

中國政法大學研究生院常務副院長、破產法與企業重組研究中心主任李曙光表示，今年關于證券市場內幕交易的案件層出不窮，由于相關法律在內幕信息形成時間的規定上不夠完善，給相關部門認定內幕交易帶來一定不便。《解釋》關于內幕信息形成時間的界定使得內幕交易認定相關細節更加明晰，有助于維護資本市場秩序，保護廣大投資者合法權益。

“相關人員動議、籌劃或執行初始時間認定為內幕信息形成之時，壓縮了內幕交易操作空間，有利于回擊涉案人員關于購買相關股票是在內幕信息形成之前的狡辯。”李曙光表示，“這將配合證監會近期一系列打擊內幕交易的行動，說明相關部門在打擊內幕交易方面將更加嚴厲。此次《解釋》出臺將增強資本市場監管力度，為資本市場健康發展提供有力司法保障。

《解釋》還采用列舉表述加兜底條款的方式，規定了不屬于從事與內幕信息有關的證券、期貨交易的情形：一是持有或者通過協議、其他安排與他人共同持有上市公司百分之五以上股份的自然人、法人或者其他組織收購該上市公司股份的；二是按照事先訂立的書面合同、指令、計劃從事相關證券、期貨交易的；三是依據已被他人披露的信息而交易的；四是交易具有其他正當理由或者正當信息來源的。

界定內幕信息知情人

《解釋》第二條規定了三類非法獲取內幕信息的人員。英大證券研究所所長李大霄表示，這是涉及內幕交易的第一個司法解釋，內容基本上是過去司法實踐與行政執法實踐的總結，有效地補充了證券法的不足，尤其是在內幕信息涉及人員的范圍上給出了合理界定。

“證券法第七十四條、期貨交易管理條例第八十五條第十二項了界定內幕信息知情人，即內幕信息知情人員包括：發行人的董事、監事、高級管理人員；持有公司百分之五以上股份的股東及其董事、監事、高級管理人員；公司的實際控制人及其董事、監事、高級管理人員等七大類。”李大霄表示，“對于知情人的近親屬、關系密切人員，此前的法律法規沒有界定清楚。例如，知情人的配偶由于與知情人共同生活在一起，可以從知情人出差方向、交往人員等信息判斷得出重大重組及相關信息，進而利用該信息從事相關股票交易，這種人員不屬于內幕信息知情人，但具有獲取內幕信息的便利條件，因此需要在法律上予以界定。

李大霄表示，《解釋》的出臺進一步明確了非法獲取內幕信息人員的范圍，有助于減少內幕交易案件的發生。