博阿茨·維恩斯坦：被稱作讓“倫敦鯨”擱淺的人

2012年05月26日 01:22
來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 作者：劉田

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博阿茨·維恩斯坦：讓“倫敦鯨”擱淺的人？

維恩斯坦掌管的Saba資本管理公司在5月已經(jīng)獲利超過16%

[ 德意志銀行2008年度虧損50億美元，這是該行50年來首次全年業(yè)績虧損，其中很大部分虧損來自于維恩斯坦的部門。華爾街投資銀行的盈利，一向倚重進(jìn)取型交易員在高風(fēng)險(xiǎn)投資中賺取的巨額回報(bào)，但最大的風(fēng)險(xiǎn)也往往來自于這里 ]

對于摩根大通為何巨虧20億美元至今仍有不同的解釋版本。目前流傳最廣的版本是其交易員“倫敦鯨”(本名為布魯諾·伊克希爾)在信用違約掉期(CDS)上的巨量空頭頭寸引發(fā)的。在摩根大通大量賣空的時(shí)候，對沖基金正在進(jìn)行相反的操作。顯然，對沖基金贏了。

在與摩根大通“對賭”的對沖基金經(jīng)理中，Saba資本管理公司的創(chuàng)始人及掌門人博阿茨·維恩斯坦(Boaz Weinstein)更是被稱作讓“倫敦鯨”擱淺的人。

讓“倫敦鯨”擱淺

維恩斯坦曾是德意志銀行的頂級交易員，2009年創(chuàng)立了自己的對沖基金Saba資本管理公司(Saba Capital Management LP)。作為衍生品市場的先鋒，維恩斯坦成立Saba 資本管理公司的主要目的是希望通過債券及相關(guān)固定收益證券之間的價(jià)差獲得穩(wěn)定的年化12%~15%的回報(bào)率。從過去的業(yè)績表現(xiàn)來看，維恩斯坦實(shí)現(xiàn)了自己的目標(biāo)，Saba 資本管理公司的旗艦基金自2009年8月成立至2011年9月，年化收益率達(dá)到12.5%左右。

今年，維恩斯坦則在與“倫敦鯨”的對賭上獲利不少。根據(jù)彭博的報(bào)道，維恩斯坦掌管的Saba資本管理公司在5月已經(jīng)獲利超過16%。這些巨額的收益主要來自于兩部分，一部分是由于歐債危機(jī)惡化獲得的收益，另一部分則來自于與“倫敦鯨”對賭獲得的收益。

早在今年2月份，維恩斯坦就在一個(gè)慈善活動(dòng)上告訴眾人，他目前首要的投資主張是買進(jìn)基于CDX IG 9指數(shù)的10年期信貸違約掉期合約，這正是摩根大通的交易員“倫敦鯨”賣出的CDS合約。他告訴那次與會(huì)者稱，這個(gè)CDS合約“十分有吸引力”，而且交易價(jià)格有折價(jià)。

這個(gè)合約之所以當(dāng)時(shí)那么便宜，是因?yàn)椤皞惗伥L”正在大規(guī)模做空該合約。分析人士指出，從去年12月開始，通過CDX IG 9指數(shù)買入CDS比購買單個(gè)公司的違約保護(hù)要便宜得多，兩者之間的息差最高為2.9萬美元。因此市場分析人士猜測，“倫敦鯨”就是在那個(gè)時(shí)候開始建立了基于CDX IG 9指數(shù)的大量CDS頭寸。

在那次慈善活動(dòng)上，維恩斯坦表示他已在不久前CDX IG 9指數(shù)為120個(gè)基點(diǎn)左右的時(shí)候買入10年期信貸違約掉期合約。不過，短時(shí)期內(nèi)，維恩斯坦的賭注并沒有成功。CDXIG9 指數(shù)由于“倫敦鯨”的大筆賣空而下跌，在3月21日到達(dá)了最低105個(gè)基點(diǎn)。但是兩周之后，該指數(shù)價(jià)格開始飆升至130個(gè)基點(diǎn)。在摩根大通宣告巨額虧損20億美元的時(shí)候，維恩斯坦的多頭頭寸已經(jīng)獲利不菲。

曾經(jīng)的“魔鬼交易員”

專營CDS市場的華爾街人士稱，除了維恩斯坦外，還有數(shù)十家對沖基金在這項(xiàng)交易上同摩根大通進(jìn)行了對賭。包括藍(lán)山基金(BlueMountain Capital)和 Lucidus Capital在內(nèi)的很多基金都是由摩根大通前交易員經(jīng)營的。或許這也不奇怪。CDS合約基本上是由摩根大通在10多年前創(chuàng)造出來的。因此，市場中最有經(jīng)驗(yàn)的交易員來自該行也合情合理。但這也顯露了一點(diǎn)，很多交易員離開大銀行后如今卷土重來，成為了老東家的噩夢。

維恩斯坦也是從大銀行出來的交易員之一。維恩斯坦在1995年從美國密歇根大學(xué)畢業(yè)后就進(jìn)入德意志銀行工作，離開之前擔(dān)任德意志銀行全球信貸交易部門共同主管。據(jù)其他德意志銀行的交易員說，維恩斯坦最喜歡使用信用違約掉期來投資。

在德意志銀行期間，維恩斯坦領(lǐng)導(dǎo)的投資小組就叫“saba”，在希伯來語中的意思是睿智。據(jù)估計(jì)，他的小組在2006年和2007年分別獲利9億和6億美元。但是，在2008年雷曼兄弟破產(chǎn)后，維恩斯坦操作信用違約掉期合約，作債券避險(xiǎn)，結(jié)果損失18億美元，把之前兩年所賺來的錢全輸?shù)袅恕?/p>

德意志銀行2008年度虧損50億美元，這是該行50年來首次全年業(yè)績虧損，其中很大部分虧損來自于維恩斯坦的部門。華爾街投資銀行的盈利，一向倚重進(jìn)取型交易員在高風(fēng)險(xiǎn)投資中賺取的巨額回報(bào)，但最大的風(fēng)險(xiǎn)也往往來自于這里。2009年1月初德意志銀行終止了維恩斯坦的工作，撤掉了他建立的很多頭寸，不過由公司繼續(xù)操作的一些投資頭寸在2009年1月就反彈了大約6億美元。

闖出自己的路

“充當(dāng)信貸市場的先鋒，意味著我必須闖出自己的路。”在被停職后不久，維恩斯坦毅然離開了德意志銀行，并且拉走了很多以前在他交易團(tuán)隊(duì)的同事，成立了自己的對沖基金 Saba資本管理公司。

2010年的震蕩市場讓很多對沖基金出現(xiàn)了虧損，但維恩斯坦卻取得了穩(wěn)定的業(yè)績，這也讓他的對沖基金規(guī)模快速飆升。自2009年8月成立至2011年9月，Saba 資本管理的資產(chǎn)規(guī)模從1.5億美元上升至42億美元，如今已經(jīng)達(dá)到50億美元。不過，維恩斯坦在創(chuàng)立自己對沖基金之路上并非一帆風(fēng)順。由于他在德意志銀行2008年巨額虧損事件鬧得滿城皆知，很多機(jī)構(gòu)投資者在一開始拒絕向他的對沖基金投資。

“我們的基金主要利潤來自于信用市場的交易。”維恩斯坦指出，因?yàn)楣善辈⑽聪裥庞靡粯油缴蠞q。隨著市場對主權(quán)債務(wù)和銀行履約能力的不確定性升高，信用市場的機(jī)會(huì)越來越多。

眾所周知信貸衍生品市場領(lǐng)域，一直存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，但維恩斯坦似乎非常喜歡這種風(fēng)險(xiǎn)。他經(jīng)常掛在嘴邊的一句玩笑話就是“這又不是多難的事”，因?yàn)樗偸怯煤唵蔚某ＷR和數(shù)學(xué)模型簡化復(fù)雜的衍生品交易。

這或許也和維恩斯坦“好賭”有關(guān)。在他20歲的時(shí)候，他就已經(jīng)成了21點(diǎn)的大玩家。他甚至非常喜歡提攜與他一樣愛好賭博的交易員，早期他曾經(jīng)聘用過2005年世界撲克錦標(biāo)賽獲第34名的王兵。

據(jù)維恩斯坦身邊的朋友稱，只要有撲克牌局，維恩斯坦多數(shù)都會(huì)參加，而且還經(jīng)常獲勝。2005年，巴菲特邀請他參加了一個(gè)撲克牌局，他在那場牌局上贏得了一輛瑪莎拉蒂。

博阿茨·維恩斯坦小檔案

很多投資大師在年少時(shí)就開始投資，但很少有人像維恩斯坦這樣成名這么早。他16歲的時(shí)候就贏得了“國際象棋大師”的稱號，27歲的時(shí)候成為了德意志銀行最年輕的董事總經(jīng)理。現(xiàn)在，管理著50億美元資產(chǎn)的維恩斯坦也才不過39歲。在年財(cái)富》雜志評選的40位40歲以下商界精英中，維恩斯坦名列第17位。

從一開始，維恩斯坦在投資上的思路就與眾不同。當(dāng)維恩斯坦還在紐約Stuyvesant高中讀書的時(shí)候，他參加了一個(gè)模擬選股競賽，通過一個(gè)簡單有效的短期投資策略方法打敗了7500名競爭者。“如果你想要在一個(gè)為期僅8周的投資比賽中勝出的話，你選的股票必須大幅上漲，在這種情況下基本面分析是沒用的。”他指出，所以當(dāng)他的競爭者都在投資像諾基亞、沃爾瑪這樣的股票的時(shí)候，他投資的卻是那些在過去波動(dòng)性最大的股票，就是這樣他獲得了最高的收益率。(劉田)

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