中日貨幣直接交易6月開閘或推動日民眾買中國投資品

2012年05月30日 08:01
來源：東方早報作者：早報記者肖中潔

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有學者認為，中日貨幣直接交易，更有利于日本企業到中國發展。

中日貨幣直接交易6月開閘，東京離岸人民幣市場“加速跑”

增加直接交易貨幣成人民幣匯改新趨勢歐元或成下一直接交易貨幣

人民幣朝國際化的方向又邁出了一步——中國外匯交易中心29日宣布，經中國人民銀行授權，自2012年6月1日起銀行間外匯市場將完善人民幣對日元的交易方式，發展人民幣對日元直接交易。

根據相關規定，自6月1日起，銀行間外匯市場人民幣對日元交易實行直接交易做市商制度，直接做市商承擔相應義務，連續提供人民幣對日元直接交易的買、賣雙向報價，為市場提供流動性。規定同時指出，將改進人民幣對日元匯率中間價形成方式。

目前，人民幣對日元匯率中間價由根據當日人民幣對美元匯率中間價以及美元對日元匯率套算形成，改為根據直接交易做市商報價形成，即中國外匯交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向銀行間外匯市場人民幣對日元直接交易做市商詢價，將直接交易做市商報價平均，得到當日人民幣對日元匯率中間價。

值得關注的是，根據日本財務省昨日發布的新聞稿，人民幣和日元將在東京和上海兩地直接交易，也意味著東京將參與人民幣定價功能，東京離岸人民幣中心有望加速。

“這是人民幣國際化的重要一步。而且，意味著在交易過程中，人民幣正在離開美元中介進入到國際貨幣市場。”中國社科院世經所研究員張斌昨日如是評價。雖然目前中國和俄羅斯盧布及馬來西亞林吉特也是直接交易，但是，日元作為全球三大國際貨幣之一，其影響顯然更大。

日本經濟新聞27日援引香港匯豐銀行的高管觀點稱，基于目前的趨勢，人民幣將在未來的5-10年內成為排名前三的國際性貿易貨幣和儲備貨幣。

做市商制度提高人民幣日元交易活躍度

央行昨日稱，日元和人民幣直接交易，這是落實兩國領導人關于中日加強合作發展金融市場聲明，在遵循市場原則的基礎上共同推動人民幣對日元直接交易發展的重要舉措。

中國外匯交易中心的一位內部人士昨日告訴早報記者，和這么多年通過美元“換算”相比，隨著這一制度推出，人民幣和日元之間的中間價機制才可謂真正做實。

上述人士又解讀稱，在新政中特別值得關注的是，日元對人民幣中間價的確定采用做市商制度。有了這個制度，“只要想交易，做市商可以根據報價進行交易，從而大大增強了市場活躍度和流動性。

所謂做市商，即在市場中幫助維持流動性的群體。比如說，如果賣家想賣日元，但是卻沒有買家想買，這時候，做市商可以報個價格，將日元先買下來。當沒人想賣日元的情況出現時，即做市商按照一定價格敞開供應日元。

從目前外匯交易中心每月公布的統計公報來看，90%以上的交易都發生在人民幣對美元之間，對其他貨幣的交易不活躍，流動性也不高。市場人士認為，這一制度推出可以提高人民幣對日元交易的活躍性。

平安資產管理有限責任公司投資經理萬超預計：“初期階段，市場交易量不會有太明顯變化，但其戰略意義重大。下一步中日雙方金融機構開發新的人民幣衍生交易品種，將有助于提高日元直兌人民幣的交易額。”

境外掛牌匯率價格：人民幣市場匯率的實踐

從昨日各方評論來看，幾乎所有的評論人士都將人民幣對日元直接交易視作人民幣國際化的一大進展。顯見的是，人民幣直接和其他貨幣兌換，是人民幣走向國際化的一個基本前提。

但之所以各方將此舉特別定位在人民幣國際化上，顯然并不只有上述原因。中日在東京和上海兩地同時進行直接交易被市場視作中國在努力發展東京離岸人民幣市場。

交通銀行首席經濟學家連平5月27日表示，人民幣對日元直接交易有利于人民幣真實市場匯率價格的形成，將為人民幣匯率市場化的進一步改革打下基礎，也是市場匯率價格形成的重要實踐。他說：“人民幣在境外有了掛牌匯率價格，目前形成的匯率水平為未來人民幣進一步向海外發展打下基礎。” 他說：“

熟悉中日金融市場的日本大和綜合研究所經濟學家金森俊樹昨日也指出，人民幣和日元直接交易，加上此前日本政府獲準購入中國國債，中日財金合作的這兩大舉措將有助于培育在東京的離岸人民幣市場。

日本共同社26日的一篇報道指出，兩國貨幣實現直接兌換交易可在貿易和投資層面擴大使用本幣，還可推動日本個人投資者進行人民幣存款以及購買中國的投資產品。

不過，東方匯理銀行固定收益市場研究部高級研究員高德信昨日也說，人民幣和日元直接交易將在東京和上海共同發生，但并不清楚如何發生。

此外，昨日也有態度謹慎的學者。中國外匯投資研究院院長譚雅玲就認為，金融改革須謹慎前行。譚雅玲認為，中日之間的市場基礎條件不同、產業鏈的品質不同、文化觀念不同、對接通道與角度不多。她舉例說：“中日雙方對市場的認知程度有很大差別。日本的老百姓很會炒匯，中國的老百姓很會炒股，這兩個就是不對接的。日本的外匯儲備的三分之二是在老百姓手里，中國外匯儲備的三分之二是在政府手里，兩者之間的技術基礎要素是不一樣的。”

“如果人民幣直兌日元，恐怕日本企業到中國發展的可能性很大。” 譚雅玲說。

美國不安

值得關注的是，新華社昨日的一篇報道指出，從央行的最新舉動來看，增大波動幅度、增多直接交易貨幣，人民幣匯改的兩大趨勢日漸清晰。那么，誰會是下一個和人民幣直接交易的貨幣？

在許多人看來，緊隨著日元步伐的將是歐元。高德信昨日表示，由于日元在國際貨幣市場上的體量并不大，因此此舉對匯率市場的影響并不太大，但具有標志性的意義，人民幣對非美貨幣的直接交易將擴展到歐元等其他貨幣，并最終減少美元在全球金融體系的重要性，加速人民幣國際化。上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊說，預計歐元會成為下一個對人民幣直接交易的貨幣。

有意思的是，中日貨幣直接交易開始引起美國方面的不安。美國方面的不國華爾街日報27日說，日元和人民幣直接兌換渠道的建立，意味著新興市場的交易將大量“繞過美國”，預示著美元影響力的下降。

◎　政策釋疑

完善人民幣對日元交易方式的主要內容是什么？

此次推出的完善人民幣對日元交易方式主要體現在:

一是鼓勵銀行間市場成員進行直接報價，提高市場的靈活性。目前銀行間外匯市場市場成員主要參考根據境內銀行間市場人民幣對美元匯率和國際市場美元對日元匯率的套算價格進行人民幣對日元報價和交易。6月1日完善交易方式后，中國外匯交易中心鼓勵銀行間外匯市場成員對柜臺人民幣對日元交易的供給與需求不再通過美元拆分平盤，而是將其在銀行間外匯市場直接平盤，形成不經美元套算的直接匯率。為了促進人民幣對日元直接匯率的形成，銀行間外匯市場引入人民幣對日元直接交易做市商，直接交易做市商可以承接其他市場成員的平盤需求，維持銀行間外匯市場人民幣對日元交易的流動性。

二是改進人民幣對日元中間價的形成方式。2012年6月1日前在銀行間外匯市場掛牌的9個貨幣中，人民幣對美元、盧布和林吉特等3個貨幣對的中間價通過做市商報價直接形成，人民幣對日元等6個貨幣對的中間價通過人民幣對美元匯率中間價套算形成的。2012年6月1日起，人民幣對日元的中間價將不再套算形成，而是改由做市商報價直接形成。