與日元直接交易有助擺脫對美元依賴

2012年06月01日 05:31
來源：證券時報作者：蕭坊

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經中國人民銀行授權，中國外匯交易中心5月29日宣布，自6月1日起完善銀行間外匯市場人民幣對日元交易方式，發展人民幣對日元直接交易。分析人士認為，此舉有利于形成人民幣對日元直接匯率，促進人民幣與日元在雙邊貿易和投資中的使用；有利于推動人民幣匯率形成機制改革。同時，提高了人民幣可兌換性，有助于推動人民幣國際化。

在2010年，人民幣已經同馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布等實現直接交易，但日元則是除美元外首個與人民幣開展直接交易的主要貨幣。中國是日本的最大貿易伙伴，2011年，日本向中國出口額為1620億美元，而第二大伙伴美國僅為1260.8億美元；與此同時，日本也是中國的重要貿易伙伴，2011年，中國對日出口總額為1483億美元，同比增長22.5%。在這種往來十分頻繁的雙邊貿易中，如果繞道美元結算，無形中就增加了許多交易匯兌成本。更重要的是，雙方貨幣的直接兌換將對未來雙邊貿易的發展，以及中日韓貿易區的奠定提供便捷的金融環境。

自1994年中國實施重大匯率制度改革以來，人民幣事實上一直參考美元。在1998-2005年，甚至以幾乎不變的匯率(8.27)持續了7年。在這個基礎上，擁有充足的美元儲備，就成了人民幣的信用保證。于是，在1出口創匯”的口號聲中，中國開始不遺余力地囤積美元。時過境遷，美元開始“泛濫成災”。中國目前大約70%的對外貿易都是以美元結算，由此，中國也陷入了“美元陷阱”。一方面，中國持有的美元太多，如果拋售必然導致資產貶值，造成資本損失；而如果繼續增加持有，又必將成為美國經濟政策的炮灰。

人民幣和日元之間“撇開”美元直接交易，其意義不僅在于節約交易成本，也有助于我國擺脫困擾已久的“美元陷阱”，對抗美元霸權。顯然，人民幣對日元直接交易，就意味著人民幣跟日元的兌換不需要美元來過渡，也就意味著可以擺脫一部分對美元的依賴，這有助于改善中國外匯儲備的結構和質量。另外，中日聯手，也是對美元霸權的極大挑戰。正如日本《東京新聞》所稱，目前中日雙邊貿易的60%是以美元結算，兩國達成貨幣直接兌換協議后，將大大削弱美元在東亞的主導地位。

然而，挑戰同樣存在，日本雖然經濟最發達，日元也已經是國際儲備貨幣之一，但是，日元的國際化程度并不高，信用更是有問題，匯率也極不穩定。這些年來，日元不負責任的貶值就像一場瘟疫般禍及周邊，把東亞經濟體逼到死角，甚至拖累整個亞洲的經濟復蘇。不管是在1997年的東南亞金融危機中，還是在2009年的全球金融海嘯中，日元的表現就難如人意。在2010年，日元一度連續拉升，然而，絕大多數企業仍以美元為結算貨幣，理由很簡單，相對美元來說，日元波動更為頻繁，升值的時候企業的日子就相對好過一些，利潤提升的空間就大一些，但是貶值的時候企業損失也很大。

對于人民幣和日元之間的直接交易，有學者澄清，直接交易不能等同可自由兌換，確實，直接交易只是經常項目中的直接交易，不包括資本項目的自由兌換，但我認為，直接交易不僅是人民幣可自由兌換的第一步，也是實現人民幣國際化的必由之路。根據國際貨幣基金織織(IMF)協定第八條，成員國未經同意，不得對國際收支經常項目的支付施加限制，不得實施歧視性的措施，“成員國對其他成員國所持有的本國貨幣，如其他成員國提出申請，且說明這部分貨幣結存系經常性往來中所獲得的，則應予兌回”。在我看來，實現人民幣和日元之間的直接兌換，也是在積極履行IMF協定第八條，是在改善經常項目可自由兌換的條件。