公司退市責任追究制不可或缺

2012年06月05日 02:21
來源：上海證券報作者：劉雨田

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滬深交易所發布的新版退市方案(征求意見稿)，可謂是新股發行體制改革以來的又一重大制度變革。然而我們在充分肯定其在發揮市場“優勝劣汰”功能、推動資本市場又好又快發展、對A股市場構成重大利好等積極作用的同時，也應看到，主板和創業板上市公司退市方案尚存在兩大缺憾：一是因退市而損失最大、傷害最重的中小投資者，他們的合法權益沒能得到切實有效保護；二是弄虛作假牟取暴利的違法違規者在經濟上所受的處罰太輕，甚至某些人壓根兒就沒受啥處罰。這是非常不公平的。

鑒于此，筆者以為，欲使滬深股市的新退市制度落到實處，并收事半功倍之效，以應考慮抓緊在公司終止上市前，輔之以相應的配套措施，推出退市責任追究制。

大凡符合退市條件而退市的上市公司，無論是符合退市條件的哪一條，都應追究其相關責任人所應承擔的責任，并將其退市責任追究制作為實施退市制度的一個不可或缺的配套措施。

首先，對弄虛作假欺詐上市的公司高管，不論其是在職還是套現離職，都要追究其領導者個人責任尤其經濟責任。

第二，要全面追究退市公司的保薦機構、審計事務所、會計事務所等相關責任人違法違規行為所應承擔的責任。通過退市中的典型案例所給出的反思，推動修改《證券法》與《刑法》的有關條款，明確各環節的責任，加大懲罰力度，以增強退市責任追究制的威懾力。同時，完善監督舉報機制、證券民事賠償機制，加大對投資者合法權益的保護力度，以最大限度地杜絕侵害投資者利益現象的發生。

當然，對退市責任的追究理當具體問題具體分析，區別對待，不可一概而論。若出自于不可抗拒的因素或市場變化所導致的退市，那就須本著“買者自負”的原則，由投資者自行承擔其風險。

推出退市責任追究制，讓違法失信者為損害中小投資者合法權益的不法行為付出高昂貴價，旨在強化對市場主體及其行為的誠信約束，迫使其強化自律意識，自覺恪守“堂堂正正做人，規規矩矩賺錢”信條，只賺“陽光下的利潤”，絕不賺昧心錢。進而為股市營造一種和諧的投融資環境，推動股市健康發展。此其一。更有效地保護中小投資者的合法權益，提振投資者的信心，此其二。

盡管我國的中小投資者過億，堪稱資本市場的根基，但由于市場還不夠成熟，不夠規范，缺失誠信，欺蒙詐騙現象層出不窮，加之信息不對稱等原因，為數眾多的中小投資者多年來事實上成了市場上的弱勢群體。這當然是中國資本市場及其監管層所不愿意看到的，從根本上說，也是背離建設中國資本市場初衷的。

中小投資者是上市公司的衣食父母。呵護投資者，尊重投資者的意愿，就是呵護資本市場，尊重市場意愿。因為一旦失去了最廣大的投資者，只有融資沒有投資，股市也就將“有股無市”了最因此，彰顯股市“三公”原則，切實保護廣大中小投資者的合法權益，將其因退市所蒙受的經濟損失降至最低，通過追究相關責任人所承擔的退市責任，消除A股糾錯讓投資者獨自“埋單”的不公平現象，還投資者一個公道，以使其由昔日市場上的“弱勢”轉變為“強勢”，吸引更多的新股民入市，實際上是對中國資本市場最有力、最有效的保護，也是A股市場走向成熟、規范的必由之路。

任何制度設計，總有從不成熟到逐漸成熟、由不完善到逐漸完善的循序漸進過程。只要有關各方通力合作，盡職盡責，在征求意見時，真正把投資者的利益放在第一位，把投資者呼聲作為第一信號，把投資者需要作為第一選擇，把投資者滿意作為第一標準，堅持深化改革，并在改革中關注一條投資者利益保護的主線，就能使新的退市方案在征求意見基礎上，在實施過程中逐漸得以成熟、完善到經得起時間和歷史的檢驗。

(作者系資深財經評論人)