降息利好地產股擴大利率浮動空間或利空銀行股

2012年06月08日 02:29
來源：每日經濟新聞作者：劉明濤

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年內數次降準卻不提降息，市場一度認為上半年降息終 “千呼萬喚難出來”，昨日(6月7日)晚，央行突然宣布自6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，同時調整利率浮動區間。時隔3年半首次降息來得如此突然，到底會對A股市場各大行業產生怎樣影響？《每日經濟新聞》記者了解到，降息對地產、電力等高負債率行業產生直接利好，而對稱降息對銀行股看似沒有影響，但由于隨著利率浮動的調整，銀行業息差存在減少的可能，因此對銀行股或產生一定的負面影響。

降息伴隨利率市場化推進

對于整個銀行業，利率變化可謂牽一發而動全身。此次，央行宣布下調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，分析人士認為，這一對稱性降息的手法本身對銀行業沒有太大影響，不過，央行額外的動作卻可能會改變銀行業競爭現狀。

央行表示，降息同時，還將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍，并且將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍。這是央行首次將存款利率浮動區間上限上調10個百分點，而貸款利率浮動下限則由之前為基準利率0.9倍下調至0.8倍。

興業銀行首席經濟學家魯政委分析稱，央行存、貸款基準利率同降、同浮動，選擇了各方建議的“合集”，在降低企業融資成本的同時，還在推進利率市場化。

國務院發展研究中心研究員巴曙松也認為，央行降息還伴隨著利率市場化改革的推進，將金融機構存款利率浮動區間上限調整為基準利率的1.1倍，金融機構貸款利率浮動區間下限調整為基準利率的0.8倍，顯示出央行積極運用市場化價格工具進行調控的政策導向，在具體浮動幅度上平衡了存款人、貸款人以及商業銀行等不同市場主體的利益。

利率區間調整偏空銀行股

不過，此次利率市場化推進，將大大影響銀行業競爭格局。

一不愿具名私募人士告訴《每日經濟新聞》記者，“以前存款利率都是以基準利率為主，現在將其上限調至基準利率的1.1倍，那么未來銀行間很有可能展開存款利率價格戰，或許還不需要調整至1.1倍，只是調整至1.05倍都對大資金有吸引力。同時，貸款利率下限放寬至基準利率0.8倍，這也將為爭取貸款客戶提供更大競爭空間，不過，如此一來，銀行息差可能會存在減少的可能，所以此次變動對銀行業來說整體偏空，在加大競爭的同時，還有減小總息差的不利因素。

不過也有銀行業業內人士指出，即便將存款利率浮動上限調整至基準利率的1.1倍，各大銀行短期也不會輕易因為爭取客戶而調整利率。當前四大商業銀行存款規模都不低，一旦調整，哪怕上調存款利率0.01個百分點，都會對銀行成本帶來很大影響。所以，只有當這些銀行認真測算考慮后，認為上調存款利率爭取到的客戶可以彌補成本上升帶來的損失，才會去上調存款利率，否則不會輕易變動。當然，對于一些存款規模并不大的銀行來說，這個上限變化可能對他們的影響會更大。

該業內人士還表示，此次將貸款利率下限下調至基準利率的0.8倍，從以前0.9倍的情況來看，有銀行利用此來爭取更多的客戶，如今調整到0.8倍，未來競爭自然加大，而競爭手段很可能就是犧牲息差，對銀行業影響偏空。

不過也有市場人士認為，銀行股當前估值已經很低，大幅下跌空間不大。銀行股分紅派現率高于定期存款利息。另外，增加放貸以及經濟此后的復蘇和發展，將帶動銀行信貸攀升，因此，降息對于銀行股而言，可稱為短期利空、長線利好。

利好地產等高負債行業

《每日經濟新聞》記者也注意到，不少分析人士認為，降息對于高負債率行業將產生明顯的實質利好，特別是房地產、電力等行業。

東北證券某營業部投資顧問余建先認為，地產股是最大受益者。利率下調有利于減輕人們分期付款購買房地產的負擔，有利于調動人們買房的需要，有利于降低房地產開發商的資金負擔。一季度社保重倉的華僑城A(000069，收盤價6.08元)、有著較多題材概念的招商地產(000024，收盤價25.07元)等個股都值得關注。

上海易居房地產研究院副院長楊紅旭指出，降息對房地產屬于大利好，因為房地產是資金密集型行業，降息等于全面降低融資成本，另外個貸成本全面降低，能刺激購房需求，首套房貸和二套房貸者皆能從中受益。

也有房地產業業內人士分析稱，下調利率可以降低房企財務成本、緩解資金困境、降低買房人的利息負擔從而刺激房屋銷售。所以，房地產市場從目前萎縮狀態下緩慢恢復的可能性較大。

同時，降息對電力行業的積極作用也是巨大的。分析人士認為，一直以來，緊張的資金鏈迫使眾多電企采取各種方式吸納資金，但是過高的負債率反過來又影響公司業績，讓高企的財務費用也成為可與高煤價相提并論的 “業績狙擊手”。所以此次降息對于電力行業上市公司來說也是大利好。一方面，降息能減少電力行業公司的財務費用，另一方面，央行自2008年12月以來首次降息，也表明了政府拉動內需、推動經濟發展的決心。