鄭眼看盤：降息為短期利好 且調倉應對

2012年06月08日 02:32
來源：每日經濟新聞 作者：鄭步春

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周四A股高開，但全天拋單如雪，最終竟擊破2300點大關。收盤滬綜指跌0.71%報2293.13點，大幅脫離盤高2328.67點1.55%。其余股指均跌，其中深綜指跌0.39%，創業板指跌0.53%。

早盤房地產股、券商股等一度表現較強，卻未堅持下去，加上午后最后一小時銀行股拋壓加大，所以股指加速下行。

昨銀行股有條可能被忽視的消息，這便是原定今年實施的“銀行資本新規”推遲至明年實施。筆者妄猜：這樣的推遲可能和鼓勵銀行放貸相關，因暫時得靠這個延緩經濟下滑速度。

這條消息對一些地產股有隱約利好，但也是見仁見智的事情，個人認為影響有限，因政策目的顯然不會是沖著扶持樓市去的。對投資者來說，可能會影響信心，因他們顯然更有理由擔憂銀行的資產質量。

昨多數個股下跌，但市場人氣似乎未滅，因一些高送轉股大多上漲。在以往的弱勢行情中高送轉股常常被人回避，這些人還振振有辭：“本來是100股下跌，送股后變成200股下跌。

人氣不滅應是正常的，因股指累計跌幅其實有限，且殺跌力量相對更集中于權重股。另外，市場對政策支持的預期近幾個月來一直較強，現在仍然如此，對政策迭出利好已高度習慣。

這種狀況恰恰是筆者擔憂的。筆者認為殺跌理由中極重要的一條是前期政策利好太有說服力，沒太多經驗的散戶極難抵御，甚至包括一些機構。在這種情況下，市場倉位不斷上升，指數卻因大盤容量不斷變大而不再上漲。也就是說，A股進入“干耗”狀態，雖然諸位投資者在加倉，但資金如泥牛入海，被不斷擴容吸得無影無蹤。

只要市場開始意識到風險，或者不再迷信政策，倉位就會回歸正常，這個過程即對應著殺跌，股市損失的市值會遠遠超出流出的資金。在殺跌的初始階段是極易反復的，會有許多假象，一般的投資者在這個階段最易手癢，如果運氣好能摸到底部，但此時形成的底部所對應的行情通常不大。

真正的大底，空倉客應足夠多，如此空翻多氣勢才足夠。

雖然平均倉位是極重要指標，但也不能迷信一些統計數據。如今資金銀證轉賬極快，一般是很難統計的。至于一些開戶數據，投資者也不必過度注重，因一些資金稍大的賬戶本身有分拆要求，這樣有利于打新股。

昨19時，央行忽然宣布對稱性降息，頗出人意料，因經濟指標還差兩天公布。

這次降息和傳說中的 “不對稱降息”不太一樣，原本應該有利銀行。但仔細看卻發現存款利率浮動區間是能向上浮動的，所以對銀行的利多作用又被侵蝕。綜合而言，消息對銀行的作用可能為中性，畢竟最慘的“不對稱降息”并沒發生，算是種折中。

今日股指勢必高開，筆者估計地產股等強周期類股走勢一定會好。操作上，投資者可視品種于早盤進行調倉，但仍不建議追漲。從中線來看，降息只能延緩經濟下滑速度，并不能根治結構性問題。目前多數企業看不到盈利前景，所以只能去杠桿，些許利息調整難起根本作用。

還有，如果本月稍晚美聯儲不進行QE3，則人民幣未來貶值壓力或更大，屆時資金外流壓力更大，終究會抵消上述利好。

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