央行降息對(duì)市場(chǎng)的意義不可低估

2012年06月09日 03:14
來(lái)源：京華時(shí)報(bào)

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□易憲容(中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員)

□資本論

在5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布之際，央行7日突然決定降息，這是央行從2008年12月23日以來(lái)首次降息。同時(shí)更為關(guān)注的，也是央行首次調(diào)整存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，其對(duì)于市場(chǎng)的意義不可低估。

盡管4月公布的數(shù)據(jù)差于市場(chǎng)預(yù)期，隨著經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)都希望央行盡快放松貨幣政策。但是從央行公布的第一季度的貨幣政策報(bào)告來(lái)看，對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)，央行貨幣政策主張是較為溫和的，希望盡量不動(dòng)用價(jià)格工具而是動(dòng)用數(shù)量工具來(lái)保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)流動(dòng)性的要求，貨幣政策保持預(yù)調(diào)與微調(diào)。不過(guò)，在5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前，央行或預(yù)期5月份的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)比市場(chǎng)預(yù)期要差。在這種情況下，央行啟動(dòng)價(jià)格工具——降息，來(lái)提振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)信心。

央行這次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率是一次不對(duì)稱(chēng)利率下調(diào)。其不對(duì)稱(chēng)性主要表現(xiàn)為以下兩個(gè)方面，即存款利率下調(diào)不對(duì)稱(chēng)及存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間不對(duì)稱(chēng)。比如，活期利率只下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，而5年期存款利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)。存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間不對(duì)稱(chēng)。即存款利率可在基準(zhǔn)利率上上浮10%，而貸款利率在基準(zhǔn)利率上可下浮20%。

這種不對(duì)稱(chēng)也就意味著，作為存款人來(lái)說(shuō)，盡管這次存款利率下調(diào)了0.25個(gè)百分點(diǎn)，但是，如果存款人的議價(jià)能力較好，做到上浮10%，下調(diào)不僅對(duì)存款人沒(méi)有影響，反之，其存款利率還會(huì)上升。比如，現(xiàn)在5年期存款利率為5.10%，是下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)，但是如果存款人與銀行談判，把存款利率做到上浮10%，其存款利率就可達(dá)到5.61%，高于存款利率下調(diào)前的5.5%。同樣，對(duì)于貸款人來(lái)說(shuō)，貸款利率可下浮20%，那么其貸款利率在下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，還可再下調(diào)。

這是央行首次讓存款利率可向上浮動(dòng)。這種利率浮動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大，不僅能夠顧及存款人的利益，降低貸款人的融資成本，而且能夠給銀行利率市場(chǎng)化創(chuàng)造條件，給商業(yè)銀行更大的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)空間。

可以說(shuō)，這次央行下調(diào)存貸款利率對(duì)于市場(chǎng)的意義不可低估。一是這是2008年12月以來(lái)，首次下調(diào)存貸利率，它意味著國(guó)內(nèi)貨幣政策將出現(xiàn)新轉(zhuǎn)向。二是這次減息其實(shí)是一種不對(duì)稱(chēng)減息。這種減息方式不僅在一定程度上保護(hù)存貸款人的利益，也為銀行利率市場(chǎng)化創(chuàng)造條件。三是利率下調(diào)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)是整體的利好，有利于疲弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

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