國泰君安：金地集團(tuán)下半年銷售向上彈性十足

2012年06月11日 12:07
來源：中國證券網(wǎng)

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5月銷售繼續(xù)保持同比大幅增長。公司完成簽約面積24.8萬方，同比增加70.5%，簽約金額30.4億元，同比增加46.3%。銷售均價12258元/平，同比降10.3%。環(huán)比降4.4%。12年至今累計簽約面積84.2萬平，同比增55.9%，累計簽約金額99億，同比增30.9%，

5月銷售大幅增長符合預(yù)期，我們預(yù)判6月銷售繼續(xù)穩(wěn)定增長。11年上半年公司受制于貨源限制銷售較為平淡。較低基數(shù)、充裕的貨源、市場回暖導(dǎo)致5月銷售的大幅增長。6月公司推盤繼續(xù)增加至16個，即使11年6月基數(shù)相對較高(27萬平銷面)，考慮到降息及利率下限下調(diào)的刺激效果，我們判斷公司6月銷售仍能實現(xiàn)穩(wěn)定增長。

天時地利人和，3季度將推貨量大增，下半年公司銷售向上彈性更強(qiáng)。預(yù)計下半年公司新增可售貨量將大幅上升，銷售將隨之快速增長。12年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及供貨節(jié)奏及時調(diào)整，預(yù)計公司12年新推貨中剛需占比超過50%，貨源充足并且主要集中在下半年。

業(yè)績鎖定增強(qiáng)，目前已鎖定12年全部業(yè)績和13年小部分業(yè)績。

土地儲備豐富，12年投資謹(jǐn)慎。土地儲備1537萬方，12年計劃開工254萬平，完全滿足未來五年開發(fā)需求，故公司拿地迫切性不強(qiáng)烈。手持資金充裕，未來地價松動和銷售持續(xù)好轉(zhuǎn)，公司拿地將有所作為。

預(yù)計12、13年EPS分別為0.87、1205元，RNAV8.10元?，F(xiàn)股價相對折15%。公司資金安全，業(yè)績鎖定強(qiáng)，項目區(qū)域和產(chǎn)品調(diào)整后面臨新發(fā)展機(jī)遇，同時公司向商業(yè)地產(chǎn)、房地產(chǎn)金融拓展，可減少業(yè)績波動。目標(biāo)價9元，對應(yīng)12年P(guān)E10倍，維持增持評級。(國泰君安證券)

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