國泰君安：金地集團下半年銷售向上彈性十足

2012年06月11日 12:07
來源：中國證券網

0人參與0條評論

5月銷售繼續保持同比大幅增長。公司完成簽約面積24.8萬方，同比增加70.5%，簽約金額30.4億元，同比增加46.3%。銷售均價12258元/平，同比降10.3%。環比降4.4%。12年至今累計簽約面積84.2萬平，同比增55.9%，累計簽約金額99億，同比增30.9%，

5月銷售大幅增長符合預期，我們預判6月銷售繼續穩定增長。11年上半年公司受制于貨源限制銷售較為平淡。較低基數、充裕的貨源、市場回暖導致5月銷售的大幅增長。6月公司推盤繼續增加至16個，即使11年6月基數相對較高(27萬平銷面)，考慮到降息及利率下限下調的刺激效果，我們判斷公司6月銷售仍能實現穩定增長。

天時地利人和，3季度將推貨量大增，下半年公司銷售向上彈性更強。預計下半年公司新增可售貨量將大幅上升，銷售將隨之快速增長。12年公司產品結構及供貨節奏及時調整，預計公司12年新推貨中剛需占比超過50%，貨源充足并且主要集中在下半年。

業績鎖定增強，目前已鎖定12年全部業績和13年小部分業績。

土地儲備豐富，12年投資謹慎。土地儲備1537萬方，12年計劃開工254萬平，完全滿足未來五年開發需求，故公司拿地迫切性不強烈。手持資金充裕，未來地價松動和銷售持續好轉，公司拿地將有所作為。

預計12、13年EPS分別為0.87、1205元，RNAV8.10元。現股價相對折15%。公司資金安全，業績鎖定強，項目區域和產品調整后面臨新發展機遇，同時公司向商業地產、房地產金融拓展，可減少業績波動。目標價9元，對應12年PE10倍，維持增持評級。(國泰君安證券)