80%LP認為市場處于洗牌階段中長期仍看好中國市場

2012年06月11日 21:29
來源：清科研究中心作者：劉碧薇

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創業投資暨私募股權市場在2012年迎來了戰略調整期，募資、投資暨退出皆遇冷，市場情況不容樂觀。2012年將近過半，清科研究中心針對市場上超過百位LP進行調研，調研內容包括LP對2012年全年市場整體趨勢的判斷、LP投資偏好以及對基金運營和管理預期等多方面最新觀點。調研結果顯示，八成LP認為2012年VC/PE市場處于行業洗牌的階段，未來將出現調整。未來1年內40.4%的 LP對中國VC/PE市場投資配比保持同一水平；在未來3-5年LP依然看好中國市場，66.9%的LP將提升自身對中國VC/PE市場投資配比。

八成LP認為行業調整進行時短期配置保守、中長期依舊看好

清科研究中心調研顯示，79.5%的LP認為2012年中國VC/PE市場處于行業洗牌階段，未來將出現調整；13.9%的LP對市場活躍度維持積極的看法，認為市場活躍度保持不變或增加；另有6.6%的LP認為市場活躍度無法確定，需要根據未來經濟形勢進行判斷。在問及對中國VC/PE市場的投資配比情況時，未來1年內40.4%的LP對VC/PE市場的投資配比將保持同一水平，39.7%的LP將在市場調整中把握機會，提升自身在VC/PE領域的配置；相比之下19.9%的LP將下調在VC/PE市場投資配比。中長期來看，3-5年內66.9%的LP將提升在VC/PE市場投資配比，24.5%的LP在VC/PE市場投資配比將保持同一水平，僅有8.6%的LP下調其投資配比。整體而言LP認為VC/PE行業在2012年處于調整期，但短期內多數LP并未持悲觀態度，在維持之前投資水平的同時，希望在行業波動時進行價值挖掘。中長期多數LP依然視中國VC/PE領域為較好的投資目標，并加強在此領域的投資配置。

圖1 2012年LP對中國VC/PE市場活躍度觀點調查

圖3 未來3-5年LP對中國VC/PE市場投資配比情況調查

投資回報預期整體下調市場上短線資金仍占主導

在調研中72.9%的LP認為2012年中國VC/PE市場整體回報水平將會有所下降，13.9%的LP認為市場整體回報將上升，另有13.3%的LP認為整體回報水平保持不變。從LP對2012年VC/PE市場的收益率預期來看，有31.1%的LP認為2012年VC/PE市場的收益率維持在20%-30%之間，24.5%的LP認為2012年VC/PE市場的收益率在30%-40%之間，僅有1.3%的LP認為市場將帶來收益率超過100%的超額回報。投資回收期限方面，絕大多數LP希望回報期在5年之內，其中45.7%的LP最期望投資回收期為1-3年，有41.7%的LP最希望投資期在3-5年，僅有9.3%的LP最期望投資期符合私募股權的普遍運作期限，即5-7年。受2012年證監會新政頻出、IPO大幅下滑、資本市場股價低位震蕩等因素影響，多數VC/PE機構遭遇退出渠道狹窄、回報水平下滑等困境，這些問題勢必影響2012年整體回報情況。目前市場上依然以短線資金為主，絕大多數LP希望將投資期鎖定在短期。然而隨著市場上收益率進一步回歸理性，短期獲得暴利的時代已終結。隨著中國合格機構投資者群體的逐步壯大，未來長線資金將逐漸入場，相信中國VC/PE行業整體投資周期亦將逐步延長，逐步與國際化VC/PE基金生命周期接軌，促使中國VC/PE市場健康、可持續發展。

圖4 2012年LP對中國VC/PE市場整體回報水平預測