降息對(duì)刺激企業(yè)投資作用有限

2012年06月11日 23:34
來(lái)源：中國(guó)企業(yè)報(bào) 作者：李金玲

0人參與0條評(píng)論

數(shù)據(jù)難掩企業(yè)投資悲觀局勢(shì)。此前統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份PMI(中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù))大幅下降到50.4，跌至經(jīng)濟(jì)收縮區(qū)邊緣。宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，日前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布5月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲3.0%，環(huán)比降0.3%。

央行上周四晚意外宣布降息。“多多少少對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)利好。”山東一家民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者表示，降息有助于降低企業(yè)融資成本。

5月以來(lái)，中央已經(jīng)采取了下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，加快基建投資項(xiàng)目審批速度，加快中央財(cái)政支持項(xiàng)目投資等多種手段以穩(wěn)增長(zhǎng)。此前，交通部、鐵道部、衛(wèi)生部、國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)六部委相繼出臺(tái)“新36條”實(shí)施細(xì)則。進(jìn)入6月以來(lái)，發(fā)改委、國(guó)稅總局也相繼表態(tài)支持民間投資發(fā)展。

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)，金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍表示，總體判斷，企業(yè)投資擴(kuò)張的動(dòng)力不足，市場(chǎng)不景氣，所以相對(duì)來(lái)講出廠價(jià)格就不會(huì)高。政策刺激方面，國(guó)家已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)了一系列措施，如下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、國(guó)務(wù)院鼓勵(lì)民間資本的進(jìn)入、發(fā)改委恢復(fù)投資項(xiàng)目的審批以及央行的降息等各方面，這些措施的推出和2008年年底4萬(wàn)億元的刺激方案不同，這些措施是“和風(fēng)細(xì)雨”似的慢慢推出的，不同于2008年的“穩(wěn)準(zhǔn)狠”一攬子方案。

知名財(cái)經(jīng)評(píng)論家葉檀撰文指出，國(guó)內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)憂(yōu)患叢生。全球大宗商品進(jìn)入“黑5月”，歐債危機(jī)深化，制造業(yè)下行。在中國(guó)，煤炭等原材料庫(kù)存在碼頭、倉(cāng)房堆積如山，庫(kù)存在鋼鐵可以建371個(gè)鳥(niǎo)巢。反映中小企業(yè)生存狀態(tài)的匯豐采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)，連續(xù)7個(gè)月跌至榮枯分界線下方，近兩月反映大型企業(yè)的官方采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)開(kāi)始下行。雖然中印兩國(guó)的匯豐非制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)上升，匯豐5月份印度服務(wù)業(yè)PMI，從4月52.8升至54.71為三個(gè)月新高，而當(dāng)月中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)出19個(gè)月以來(lái)的新高，達(dá)到54.71但民間投資與消費(fèi)仍然處于低位。

葉檀分析，央行破天荒地將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，反映出保證儲(chǔ)戶(hù)利益的一片苦心，也是利率市場(chǎng)化的一小步。

但是，央行呵護(hù)企業(yè)與儲(chǔ)戶(hù)的一片苦心恐怕未必能實(shí)現(xiàn)，由于中小企業(yè)從銀行貸款較為困難，能與銀行博弈下調(diào)貸款利率的企業(yè)少之又少，在市場(chǎng)利率較高的情況下，銀行會(huì)通過(guò)票據(jù)、中間費(fèi)用等辦法變相提升利率。而儲(chǔ)戶(hù)大多將資金取出進(jìn)行投資理財(cái)，以目前的存款利率上升10%，對(duì)于儲(chǔ)戶(hù)沒(méi)什么吸引力，但此舉可以防止資金大規(guī)模流向利率較高的國(guó)家。

目前民間借貸利率下行，并非資金寬松，而是企業(yè)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)低迷、成本高漲失去了投資意愿。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，4月份溫州民間借貸綜合利率平均水平為21.58%，同比下降3.02個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.08個(gè)百分點(diǎn)。

分析認(rèn)為，對(duì)于市場(chǎng)化的企業(yè)來(lái)說(shuō)，利率下降25個(gè)基點(diǎn)還不足以吸引企業(yè)投資。企業(yè)關(guān)鍵是看消費(fèi)市場(chǎng)與盈利空間，如果未來(lái)中國(guó)消費(fèi)力上升，美國(guó)創(chuàng)新力上升，歐債危機(jī)國(guó)減少無(wú)謂的福利，那么企業(yè)將樂(lè)于把新增貨幣用于投資；如果發(fā)放貨幣后中國(guó)消費(fèi)不振，歐債國(guó)還是不愿意削減福利，失去盈利與市場(chǎng)的企業(yè)，絕不會(huì)因?yàn)槔氏陆刀M(jìn)行大規(guī)模投資。恰恰在拉動(dòng)消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革方面，貨幣政策無(wú)能為力。降息是為維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不得已而為之，目的是為改革騰出時(shí)間和空間，降息本身不是目的，不能把補(bǔ)藥當(dāng)飯吃。

打印轉(zhuǎn)發(fā)