人保集團或21日赴港交所聆訊募資234億港元左右

2012年06月19日 07:07
來源：南都網作者：經濟新聞

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6月21日，三年來奔波上市的中國人保集團將可能在香港迎來聆訊。據行內人士稱，這與此前市場的7月中旬正式登錄H股的預期相符。而相關財務人士稱，按相關指標計算，綜合考慮到市盈率、市凈率等指標，人保集團或成為H股中的中資保險股的最低價股。

但財務人士同時表示，由于人保財險在財險市場上排第一，而人保壽險業績增長，發行價或可以適當提高。而在上市關頭，和君創業咨詢集團與段和段律師事務所日前聯合在北京召開保險直通車商標侵權案發布會，表示將在香港進行訴訟人保，此舉會否影響人保集團上市進程還不得而知。

7月中旬或上市

早在6月8日，市場便傳聞人保集團將于6月21日接受港交所的聆訊。近日相關人士再度傳出該消息，這與中國人保7月中旬H股上市的預期相符。

據透露，人保集團目前正在進行非公開的試路演，正式路演定在通過港交所聆訊后的6月28日、29日。如果按照相關規定，通過聆訊后，將在25個工作日左右正式掛牌。按程序計算，7月中旬或者月底完成上市，募資規模底線計劃在30億美元，即234億港元左右。

與此同時，市場預計，如果H股上市順利通過，人保也將按原計劃進行A股上市準備。8月份就可以上會，國慶節前則有望實現A +H股整體上市。

有行內人士表示，目前已在香港上市的幾家公司中，新華股本較小，但凈資產多，平安與中國人壽則很早就在香港上市。據此前消息透露，中國人保更在乎市值的大小，其市值目標以中國平安為參照樣本；發行市值希望高于中國太保與新華保險。最最理想的狀態是，發行價達到8元/股，如此，以公開發行20%的股比測算，中國人保的市值將能達到3300億左右；如果發行價在4.5元，則不盡理想，其市值規模恐低于中國太保。”有消息人士表示。

定價可能為保險H股中的最低

昨日南都記者從財務分析人士處獲悉，金融業的估值一般看市凈率，但三年多以來，中國人保一直面對著“股本大，凈資產小”的問題。為了上市護航，中國人保在積極做大凈資產。2011年6月，戰略投資者社保基金以100億元入股中國人保，占其股本比11%.經此次增資后，人保集團資本從306億元上升到345億元，凈資產從335億元上升到520億。但與中國人壽、中國平安等公司的每股凈資產價值相比較，中國人保目前每股凈資產依然為1.5元左右。與此相比，新華人壽每股凈資產高達13元。

以昨天的收盤價起算，中國平安等4只港股保險股的平均市凈率為2 .38，其中中國平安最高，為2 .8，如果發行價在4 .5元，則其市凈率為3倍；如果按此前傳聞的8元發行價起算，則市凈率超過5倍，遠遠高出行業的平均水平。

而另一名保險業人士則認為，如果不考慮市凈率，而單純從市盈率角度考慮，其發行估值依然不樂觀。以昨天收盤價算，平安、新華、太保、國壽的動態市盈率20.13、20.04、21.02和24.59倍起算，考慮到市場對財險市場未來增長預期，人保發行的市盈率可達到25倍左右，因此其發行價在6元左右。這數據與2010年的水平基本持平。

財務分析人士認為，無論上述市凈率或市盈率水平計算，即使人保集團在香港上市，其發行價也顯然是保險H股中的最低價。“此前人保的上市策略是先A股后H股，就是為了做大凈資產，以便在H股估值問題上有所提高。”該人士透露。

然而，該保險業人士也表示，人保壽險業績增長，預計市場對中國人保的增長性預期較好，發行價可以適當提高。